Bất động sản cần thẩm định giá có doanh thu từ cuối năm 1 đến cuối năm 3 mỗi năm là 180 triệu đồng, từ cuối năm 4 trở đi đến vĩnh viễn doanh thu tăng hàng năm 6%. Chi phí hoạt động cuối năm 1 đến cuối năm 2 mỗi năm 125 triệu đồng, từ năm thứ 3 trở đi đến vĩnh viễn chi phí tăng hàng năm 4%. Với giả định không có thuế, tỷ suất vốn hóa là 16%, giá trị tài sản ở thời điểm hiện tại là:
Trả lời:
Đáp án đúng: B
Để tính giá trị tài sản, ta cần tính dòng tiền hoạt động (NCF) từng năm và sau đó chiết khấu về giá trị hiện tại.
* **Năm 1 và 2:**
* Doanh thu: 180 triệu đồng
* Chi phí: 125 triệu đồng
* NCF = 180 - 125 = 55 triệu đồng
* **Năm 3:**
* Doanh thu: 180 triệu đồng
* Chi phí: 125 * (1 + 4%) = 125 * 1.04 = 130 triệu đồng
* NCF = 180 - 130 = 50 triệu đồng
* **Từ năm 4 trở đi:** Dòng tiền tăng trưởng vĩnh viễn với tỷ lệ 6%
Giá trị hiện tại của dòng tiền tăng trưởng vĩnh viễn từ năm 3 trở đi được tính bằng công thức:
Giá trị tại năm 3 = NCF năm 3 * (1+g) / (r-g), với g là tỷ lệ tăng trưởng (6%) và r là tỷ suất vốn hóa (16%).
NCF năm 3 = 50 triệu
Giá trị tại năm 3 = 50 * (1 + 6%) / (16% - 6%) = 50 * 1.06 / 0.1 = 530 triệu đồng
Tiếp theo, chiết khấu giá trị của năm 3 về hiện tại.
Giá trị hiện tại của 530 triệu ở cuối năm 3 = 530 / (1+16%)^3 = 530 / (1.16)^3 = 530 / 1.560896 = 339.55 triệu đồng (xấp xỉ)
Chiết khấu dòng tiền năm 1 và năm 2 về hiện tại:
Giá trị hiện tại của dòng tiền năm 1: 55 / 1.16 = 47.41 triệu
Giá trị hiện tại của dòng tiền năm 2: 55 / (1.16)^2 = 55 / 1.3456 = 40.87 triệu
Tổng giá trị hiện tại = 47.41 + 40.87 + 339.55 = 427.83 triệu đồng.
Tuy nhiên, có vẻ như có một chút sai lệch trong quá trình tính toán hoặc làm tròn số. Chúng ta tính lại như sau:
* Doanh thu năm 4 = 180 * (1+6%) = 190.8 triệu
* Chi phí năm 3 = 125 * (1+4%) = 130 triệu
* Chi phí năm 4 = 130 * (1+4%) = 135.2 triệu
* NCF năm 4 = 190.8 - 135.2 = 55.6 triệu
Giá trị năm 3 = 55.6/(0.16 - 0.06) = 55.6/0.1 = 556 triệu
Giá trị hiện tại của 556 triệu ở cuối năm 3 = 556/(1+16%)^3 = 556/1.560896 = 356.21 triệu đồng.
Giá trị hiện tại = 47.41 + 40.87 + 356.21 = 444.49 triệu đồng (xấp xỉ).
Giá trị này gần nhất với đáp án A, nhưng có sự khác biệt nhỏ do làm tròn. Do đó, đáp án A là đáp án gần đúng nhất.
Tuy nhiên, do kết quả tính toán không hoàn toàn trùng khớp với bất kỳ đáp án nào, ta chọn đáp án D.