Dự án sản xuất 2 loại sản phẩm, kế hoạch sản xuất trong một năm như sau:

– Sản phẩm A sản xuất 400 tấn

– Sản phẩm B sản xuất 100 tấn

Định mức thời gian sản xuất dự kiến, sản phẩm A: 75 ngày công/tấn, sản phẩm B: 150 ngày công/sản phẩm. Mỗi lao động bình quân trong một năm làm việc 300 ngày công. Số lao động gián tiếp lấy bằng 8% và lao động phục vụ lấy bằng 12% lao động trực tiếp. Tổng nhu cầu lao động của dự án là:

Chi phí cơ hội là giá trị của lựa chọn tốt nhất bị bỏ qua khi đưa ra một quyết định. Trong dự án, chi phí cơ hội đại diện cho lợi nhuận tiềm năng mà doanh nghiệp mất đi do sử dụng nguồn lực cho dự án này thay vì một dự án khác. Do đó, chi phí cơ hội làm tăng chi phí thực tế của dự án, nên nó được coi như một dòng ngân lưu ra (chi phí) và cần được tính đến khi đánh giá tính khả thi của dự án.

Bảng dự toán kết quả hoạt động kinh doanh tập trung vào việc dự báo doanh thu, chi phí và lợi nhuận của doanh nghiệp trong một giai đoạn nhất định. Dòng vốn đầu tư ban đầu là một khoản mục thuộc báo cáo lưu chuyển tiền tệ và khấu hao là một khoản mục chi phí hoạt động. Vì vậy, bảng dự toán kết quả hoạt động kinh doanh không bao gồm dòng vốn đầu tư ban đầu của dự án, nhưng có bao gồm chi phí khấu hao.

Để tính giá trị hiện tại thuần (NPV) của dây chuyền, ta cần tính giá trị hiện tại của dòng tiền vào (lãi sau thuế) và trừ đi chi phí đầu tư ban đầu. 1. **Tính khấu hao hàng năm:** - Giá trị khấu hao = (Giá trị ban đầu - Giá trị thu hồi) / Số năm sử dụng - Giá trị khấu hao = (900 triệu - 0) / 3 = 300 triệu đồng/năm 2. **Tính thuế thu nhập doanh nghiệp (TNDN):** - Tuy đề bài không cho thuế suất, ta cần hiểu rằng lãi sau thuế đã được cho là 400 triệu/năm. Do đó, ta không cần tính thuế TNDN trong bài này. 3. **Tính giá trị hiện tại của dòng tiền vào (lãi sau thuế) trong 3 năm:** - Năm 1: 400 / (1 + 0.2)^1 = 400 / 1.2 = 333.33 triệu đồng - Năm 2: 400 / (1 + 0.2)^2 = 400 / 1.44 = 277.78 triệu đồng - Năm 3: 400 / (1 + 0.2)^3 = 400 / 1.728 = 231.48 triệu đồng - Tổng giá trị hiện tại của dòng tiền vào = 333.33 + 277.78 + 231.48 = 842.59 triệu đồng 4. **Tính NPV:** - NPV = Tổng giá trị hiện tại của dòng tiền vào - Chi phí đầu tư ban đầu - NPV = 842.59 - 900 = -57.41 triệu đồng Tuy nhiên, có một lỗi trong quá trình tính toán trên, ta cần xem xét khấu hao ảnh hưởng đến dòng tiền như thế nào: 1. Lãi trước khấu hao và thuế = Lãi sau thuế + Thuế = 400 + Thuế(Nếu Thuế = 0 thì Lãi trước khấu hao và thuế = 400) => Lãi trước khấu hao và thuế = 400 + X (X là số tiền thuế đã trả). 2. Khấu hao = 300 triệu 3. Lãi trước thuế = 400 + X - 300 = 100 + X. 4. Thuế = Tax_rate * (100 + X) 5. Lãi sau thuế = (100 + X) - Tax_rate * (100 + X) = (100 + X)(1 - Tax_rate) = 400. 6. => X = (400/(1 - Tax_rate)) - 100 Vì không có đủ thông tin về thuế suất, ta sẽ tính dòng tiền thuần như sau: Dòng tiền thuần (NCF) = Lãi sau thuế + Khấu hao = 400 + 300 = 700 triệu đồng/năm Tính giá trị hiện tại của dòng tiền thuần: - Năm 1: 700 / (1 + 0.2)^1 = 700 / 1.2 = 583.33 triệu đồng - Năm 2: 700 / (1 + 0.2)^2 = 700 / 1.44 = 486.11 triệu đồng - Năm 3: 700 / (1 + 0.2)^3 = 700 / 1.728 = 405.10 triệu đồng - Tổng giá trị hiện tại của dòng tiền thuần = 583.33 + 486.11 + 405.10 = 1474.54 triệu đồng Tính NPV: - NPV = Tổng giá trị hiện tại của dòng tiền thuần - Chi phí đầu tư ban đầu - NPV = 1474.54 - 900 = 574.54 triệu đồng Vậy, giá trị NPV xấp xỉ 575 triệu đồng.

Để tính giá trị hiện tại ròng (NPV) của dự án, chúng ta cần chiết khấu các dòng tiền trong tương lai về hiện tại và trừ đi vốn đầu tư ban đầu. Công thức NPV như sau: NPV = -Vốn đầu tư ban đầu + ∑ (Ngân lưu ròng năm t / (1 + lãi suất)^t) + (Giá trị thanh lý / (1 + lãi suất)^n) Trong đó: - Vốn đầu tư ban đầu = 300 triệu VNĐ - Ngân lưu ròng hàng năm = 100 triệu VNĐ (trong 5 năm) - Lãi suất = 12% = 0.12 - Giá trị thanh lý = 50 triệu VNĐ - n = 5 (số năm của dự án) Tính toán: NPV = -300 + (100 / (1 + 0.12)^1) + (100 / (1 + 0.12)^2) + (100 / (1 + 0.12)^3) + (100 / (1 + 0.12)^4) + (100 / (1 + 0.12)^5) + (50 / (1 + 0.12)^5) NPV = -300 + (100 / 1.12) + (100 / 1.2544) + (100 / 1.4049) + (100 / 1.5735) + (100 / 1.7623) + (50 / 1.7623) NPV = -300 + 89.29 + 79.72 + 71.18 + 63.55 + 56.74 + 28.37 NPV = -300 + 388.85 NPV = 88.85 triệu VNĐ Vậy giá trị hiện tại ròng của nhà máy là khoảng 88,8 triệu VNĐ.

Công thức tính chi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền (WACC) có thuế:

WACC = (E/V) * Re + (D/V) * Rd * (1 - Tc)

Trong đó:

• E: Giá trị vốn cổ phần
• D: Giá trị vốn vay
• V: Tổng giá trị vốn (E + D)
• Re: Chi phí sử dụng vốn cổ phần
• Rd: Chi phí sử dụng vốn vay (lãi suất vay)
• Tc: Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp

Từ dữ liệu đề bài, ta có:

• Tỷ lệ vốn vay/cổ phần là 30:70, tức D/V = 30% và E/V = 70%
• Re = 15%
• Rd = 20%
• Tc = 28%

Thay vào công thức:

WACC = (70%) * 15% + (30%) * 20% * (1 - 28%)

WACC = 0.7 * 0.15 + 0.3 * 0.2 * 0.72

WACC = 0.105 + 0.0432

WACC = 0.1482

WACC = 14,82%