Ngày 1/3, một nhà đầu tư mua mười hợp đồng tương lai Tháng 7 với giá 75.000 đồng và bán năm hợp đồng tương lai tháng 10 với giá 78.000 đồng. Sau đó 2 tháng, nhà đầu tư đóng cả hai vị thế đang nắm giữ. Giả sử giá hợp đồng tương lai tháng 7 và giá hợp đồng tương lai tháng 10 lấn lượt là 72.000 đồng và 77.000 đồng. Biết quy mô hợp đồng tương lai là 100. Lợi nhuận nhà đầu tư có được là:

Câu 32:

Nếu tỷ lệ cổ tức dự kiến từ một chỉ số cổ phiếu giảm đi trong khi mức chỉ số giữ nguyên không đổi, giá của hợp đồng tương lai sẽ

Lời giải:

Đáp án đúng: A

Giá hợp đồng tương lai (F) được tính theo công thức: F = S * (1 + r) - Dividend, trong đó S là giá trị chỉ số hiện tại, r là lãi suất phi rủi ro và Dividend là cổ tức dự kiến. Nếu cổ tức dự kiến giảm, trong khi các yếu tố khác không đổi, thì giá hợp đồng tương lai sẽ tăng lên. Do đó, đáp án đúng là A.

Câu 33:

Trong những phát biểu sau đây về chênh lệch cơ sở (basis), phát biểu nào không chính xác?

Lời giải:

Đáp án đúng: C

Chênh lệch cơ sở (basis) được tính bằng giá giao ngay trừ giá hợp đồng tương lai (Basis = Giá giao ngay - Giá hợp đồng tương lai).

* Phương án A: Chênh lệch cơ sở tăng khi giá giao ngay tăng mạnh hơn giá hợp đồng tương lai, hoặc khi giá hợp đồng tương lai giảm mạnh hơn giá giao ngay. Phát biểu này đúng.
* Phương án B: Đây là định nghĩa chính xác của chênh lệch cơ sở. Phát biểu này đúng.
* Phương án C: Người phòng ngừa rủi ro bằng vị thế mua hợp đồng tương lai (long hedge) sẽ có lợi khi chênh lệch cơ sở giảm, vì khi đó giá giao ngay tăng nhanh hơn giá hợp đồng tương lai (hoặc giá giao ngay giảm chậm hơn giá hợp đồng tương lai). Phát biểu này sai.
* Phương án D: Người phòng ngừa rủi ro bằng vị thế bán hợp đồng tương lai (short hedge) sẽ chịu thiệt hại khi chênh lệch cơ sở giảm, vì khi đó giá giao ngay giảm nhanh hơn giá hợp đồng tương lai (hoặc giá giao ngay tăng chậm hơn giá hợp đồng tương lai). Phát biểu này đúng.

Vậy, phát biểu không chính xác là C.

Câu 34:

Vào ngày 1/8, một nhà quản lý danh mục đầu tư nắm giữ một danh mục trái phiếu trị giá 10 triệu USD với thời gian đáo hạn bình quân (duration) là 7,1 năm. Giá hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ đáo hạn tháng Chín hiện là 91,375 và thời gian đáo hạn bình quân của trái phiếu rẻ nhất để giao (CTD) là 8,8 năm. Quy mô hợp đồng là 100.000 USD mệnh giá. Nhà quản lý danh mục nên phòng ngừa rủi ro như thế nào trước những biến động lãi suất trong hai tháng tới? (làm tròn kết quả đến số nguyên gần nhất).

Lời giải:

Đáp án đúng: A

Công thức tính số lượng hợp đồng cần thiết để phòng ngừa rủi ro:

N = (D_P / D_F) * (V_P / V_F)

Trong đó:

* N là số lượng hợp đồng tương lai cần thiết.
* D_P là thời gian đáo hạn bình quân của danh mục đầu tư (7,1 năm).
* D_F là thời gian đáo hạn bình quân của trái phiếu CTD (8,8 năm).
* V_P là giá trị của danh mục đầu tư (10.000.000 USD).
* V_F là giá trị của một hợp đồng tương lai (91,375 * 100.000/100 = 91.375 USD).

Thay số vào công thức:

N = (7,1 / 8,8) * (10.000.000 / 91.375) ≈ 88.23

Vì nhà quản lý danh mục muốn phòng ngừa rủi ro giảm giá trái phiếu, họ nên giữ vị thế bán. Do đó, nhà quản lý nên bán khoảng 88 hợp đồng tương lai.

Câu 35:

So sánh giao dịch chứng khoán phái sinh trên OTC và SGD, có thể nói:

Lời giải:

Đáp án đúng: C

Giao dịch chứng khoán phái sinh trên thị trường OTC (Over-the-Counter) và Sở Giao dịch (SGD) có những khác biệt cơ bản sau:

- Tính minh bạch: SGD minh bạch hơn OTC do các giao dịch được thực hiện công khai và thông tin được công bố rộng rãi.

- Thanh khoản: SGD thường có thanh khoản cao hơn do tập trung nhiều người mua và người bán.

- Rủi ro: OTC có rủi ro cao hơn do thiếu tính tập trung, thanh khoản thấp và có thể có rủi ro đối tác (counterparty risk) cao hơn.

- Thanh toán bù trừ: SGD thường áp dụng thanh toán bù trừ tập trung qua CCP (Central Counterparty), giúp giảm thiểu rủi ro hệ thống. OTC có thể hoặc không áp dụng thanh toán bù trừ tập trung.

Như vậy, so sánh giao dịch chứng khoán phái sinh trên OTC và SGD, phương án C là chính xác nhất: Rủi ro OTC cao hơn với các bên tham gia thị trường.

Câu 36:

Mô tả về CKPS trên sở không chính xác, ngoại trừ:

Lời giải:

Đáp án đúng: C

Câu hỏi yêu cầu tìm mô tả chính xác về chứng khoán phái sinh (CKPS) trên sở giao dịch. Chúng ta sẽ xem xét từng đáp án:

A. Các bên tham gia giao dịch chứng khoán phái sinh khó thu thập thông tin toàn thị trường: Sai. Giao dịch trên sở giao dịch có tính minh bạch cao, thông tin được công khai và dễ dàng tiếp cận.

B. Công cụ do 1 SGD thiết kế và niêm yết trên thị trường: Sai. Đây là đặc điểm chung của các công cụ phái sinh được giao dịch trên sở, không phải là một mô tả không chính xác.

C. Các điều khoản Hợp đồng không chuẩn hóa mà linh hoạt: Sai. CKPS trên sở giao dịch thường có các điều khoản đã được chuẩn hóa (ví dụ: số lượng, thời gian đáo hạn) để đảm bảo tính thanh khoản và dễ dàng giao dịch. Các hợp đồng OTC (Over-the-counter) mới có tính linh hoạt cao.

D. 1 trong những hợp đồng tiêu biểu của CKPS trên Sở giao dịch là Hợp đồng tương lai: Đúng. Hợp đồng tương lai là một loại CKPS phổ biến và điển hình được giao dịch trên các sở giao dịch chứng khoán phái sinh.

Vậy đáp án đúng là D.

Câu 37:

Hoạt động thanh toán bù trừ chứng khoán phái sinh OTC theo hình thức:

Lời giải: