Hiện tại, Việt Nam có một vài quỹ hỗ trợ tài chính như sau:

Delta của quyền chọn mua (call option) được tính bằng N(d1), trong đó N(x) là hàm phân phối tích lũy chuẩn tắc. Tuy nhiên, trong câu hỏi này, chúng ta không có thông tin về hàm phân phối tích lũy chuẩn tắc. Vì vậy, ta không thể tính chính xác delta. Tuy nhiên, vì giá hiện tại của cổ phiếu (173 USD) thấp hơn giá thực hiện quyền chọn (180 USD), quyền chọn mua này đang ở trạng thái 'out-of-the-money'. Delta của một quyền chọn mua out-of-the-money thường nằm trong khoảng từ 0 đến 0.5. Trong các đáp án được đưa ra, đáp án A (0.49) có vẻ hợp lý nhất, tuy nhiên để chắc chắn cần thêm thông tin. Vì vậy, không thể xác định đáp án chính xác.

Phân tích các lựa chọn:

* A. Đúng. Trong hợp đồng tương lai, đây là một trò chơi có tổng bằng không. Bất kỳ lợi nhuận nào mà một bên (mua hoặc bán) kiếm được đều tương ứng với khoản lỗ mà bên kia phải chịu.
* B. Sai. Bên giữ vị thế bán không thể giao tài sản cơ sở *sớm*. Việc giao tài sản (nếu có) chỉ xảy ra vào ngày đáo hạn theo các điều khoản hợp đồng, hoặc người bán có thể chọn đóng vị thế trước ngày đáo hạn bằng cách mua lại hợp đồng tương lai tương ứng.
* C. Sai. Bên giữ vị thế mua *phải* thực hiện hợp đồng nếu giữ nó đến ngày đáo hạn. Họ không có quyền chọn chỉ thực hiện nếu có lợi nhuận. Việc thực hiện là nghĩa vụ, không phải quyền chọn. Tuy nhiên, họ có thể đóng vị thế trước ngày đáo hạn bằng cách bán hợp đồng tương lai tương ứng.
* D. Sai. Trung tâm thanh toán bù trừ đóng vai trò trung gian, đảm bảo thực hiện hợp đồng, chứ không phải là bên hưởng lợi nhuận chính. Lợi nhuận thuộc về các nhà giao dịch (bên mua và bên bán) dựa trên biến động giá.

Vậy đáp án đúng là A.

Trung tâm bù trừ thanh toán (Clearing House) đóng vai trò trung gian trong các giao dịch hợp đồng tương lai, đảm bảo tính thanh khoản và giảm thiểu rủi ro vỡ nợ. Chức năng chính của trung tâm bù trừ bao gồm:

* Đóng vai trò là người mua đối với mọi người bán và người bán đối với mọi người mua: Điều này có nghĩa là trung tâm bù trừ đứng giữa các bên giao dịch, đảm bảo rằng hợp đồng sẽ được thực hiện ngay cả khi một trong các bên vỡ nợ.
* Nhận các khoản ký quỹ: Các thành viên tham gia giao dịch phải ký quỹ một khoản tiền để đảm bảo khả năng thanh toán của họ.
* Thực hiện thanh toán hàng ngày trên tài khoản của các thành viên bù trừ: Trung tâm bù trừ thực hiện việc thanh toán lãi/lỗ hàng ngày dựa trên biến động giá của hợp đồng tương lai, giúp giảm thiểu rủi ro tích lũy.

Do đó, đáp án B, C, và D đều đúng nhưng đáp án B bao quát nhất vai trò trung gian của trung tâm bù trừ. Đáp án A không liên quan đến chức năng chính của trung tâm bù trừ.

Chênh lệch cơ sở (basis) trong hợp đồng tương lai chỉ số cổ phiếu là sự khác biệt giữa giá của hợp đồng tương lai và giá giao ngay của chỉ số đó. Do đó, phát biểu (I) đúng. Phát biểu (II) cũng đúng vì nó định nghĩa chính xác chênh lệch cơ sở. Vì vậy, đáp án đúng là C.

Để định giá quyền chọn mua bằng phương pháp trung lập rủi ro, ta thực hiện các bước sau:

1. Xác định các trạng thái có thể xảy ra:
- Giá cổ phiếu tăng lên 57.000 đồng.
- Giá cổ phiếu giảm xuống 45.000 đồng.

2. Tính toán giá trị của quyền chọn mua ở mỗi trạng thái:
- Nếu giá cổ phiếu tăng lên 57.000 đồng, giá trị quyền chọn mua là: 57.000 - 50.000 = 7.000 đồng.
- Nếu giá cổ phiếu giảm xuống 45.000 đồng, giá trị quyền chọn mua là: 0 đồng (vì không thực hiện quyền).

3. Tính toán xác suất trung lập rủi ro (risk-neutral probability) của việc giá cổ phiếu tăng (p):
- Ta có công thức: Giá cổ phiếu hiện tại = p * Giá cổ phiếu tăng + (1 - p) * Giá cổ phiếu giảm
- 50.000 = p * 57.000 + (1 - p) * 45.000
- 50.000 = 57.000p + 45.000 - 45.000p
- 5.000 = 12.000p
- p = 5.000 / 12.000 = 5/12

4. Tính toán giá trị hiện tại của quyền chọn mua:
- Giá trị quyền chọn mua = [p * Giá trị quyền chọn khi tăng + (1 - p) * Giá trị quyền chọn khi giảm] / (1 + lãi suất)
- Giá trị quyền chọn mua = [(5/12) * 7.000 + (7/12) * 0] / (1 + 0.02)
- Giá trị quyền chọn mua = (2916.67) / 1.02
- Giá trị quyền chọn mua = 2859.48 đồng (xấp xỉ 2.860 đồng)

Vì không có đáp án nào gần với con số 2.860 đồng, ta xem xét lại đề bài, có lẽ có sự làm tròn số ở đâu đó. Tuy nhiên, nếu phải chọn đáp án gần đúng nhất, ta sẽ chọn đáp án D. 3.430 đồng vì nó có vẻ hợp lý hơn các đáp án còn lại, mặc dù kết quả tính toán của chúng ta không khớp với đáp án này.

Tuy nhiên, vì không có đáp án nào chính xác, có thể có sai sót trong dữ liệu hoặc cách tính. Với thông tin đã cho, không thể đưa ra đáp án chính xác tuyệt đối.