Chức năng của trung tâm bù trừ thanh toán trên thị trường hợp đồng tương lai là:

Chênh lệch cơ sở (basis) của một hợp đồng tương lai chỉ số cổ phiếu thể hiện (I).

Chênh lệch giữa giá hợp đồng tương lai và giá giao ngay (II).

Chênh lệch giữa lãi tính trên giá trị giao ngay và giá trị tương lai của các khoản cổ tức được chia

Lời giải:

Đáp án đúng: D

Chênh lệch cơ sở (basis) trong hợp đồng tương lai chỉ số cổ phiếu là sự khác biệt giữa giá của hợp đồng tương lai và giá giao ngay của chỉ số đó. Do đó, phát biểu (I) đúng. Phát biểu (II) cũng đúng vì nó định nghĩa chính xác chênh lệch cơ sở. Vì vậy, đáp án đúng là C.

Câu 39:

Giá cổ phiếu B hiện là 50.000 đồng. Trong 6 tháng tới, giá cổ phiếu hoặc giảm xuống còn 45.000 đồng hoặc tăng lên đến 57.000 đồng. Xác định giá hợp lý của quyền chọn mua cổ phiếu B với giá thực hiện 50.000 đồng, biết lãi xuất đơn phi rủi ro kì hạn 6 tháng là 2% (sử dụng phương pháp định giá trung lập rủi ro).

Lời giải:

Đáp án đúng: D

Để định giá quyền chọn mua bằng phương pháp trung lập rủi ro, ta thực hiện các bước sau:

1. Xác định các trạng thái có thể xảy ra:
- Giá cổ phiếu tăng lên 57.000 đồng.
- Giá cổ phiếu giảm xuống 45.000 đồng.

2. Tính toán giá trị của quyền chọn mua ở mỗi trạng thái:
- Nếu giá cổ phiếu tăng lên 57.000 đồng, giá trị quyền chọn mua là: 57.000 - 50.000 = 7.000 đồng.
- Nếu giá cổ phiếu giảm xuống 45.000 đồng, giá trị quyền chọn mua là: 0 đồng (vì không thực hiện quyền).

3. Tính toán xác suất trung lập rủi ro (risk-neutral probability) của việc giá cổ phiếu tăng (p):
- Ta có công thức: Giá cổ phiếu hiện tại = p * Giá cổ phiếu tăng + (1 - p) * Giá cổ phiếu giảm
- 50.000 = p * 57.000 + (1 - p) * 45.000
- 50.000 = 57.000p + 45.000 - 45.000p
- 5.000 = 12.000p
- p = 5.000 / 12.000 = 5/12

4. Tính toán giá trị hiện tại của quyền chọn mua:
- Giá trị quyền chọn mua = [p * Giá trị quyền chọn khi tăng + (1 - p) * Giá trị quyền chọn khi giảm] / (1 + lãi suất)
- Giá trị quyền chọn mua = [(5/12) * 7.000 + (7/12) * 0] / (1 + 0.02)
- Giá trị quyền chọn mua = (2916.67) / 1.02
- Giá trị quyền chọn mua = 2859.48 đồng (xấp xỉ 2.860 đồng)

Vì không có đáp án nào gần với con số 2.860 đồng, ta xem xét lại đề bài, có lẽ có sự làm tròn số ở đâu đó. Tuy nhiên, nếu phải chọn đáp án gần đúng nhất, ta sẽ chọn đáp án D. 3.430 đồng vì nó có vẻ hợp lý hơn các đáp án còn lại, mặc dù kết quả tính toán của chúng ta không khớp với đáp án này.

Tuy nhiên, vì không có đáp án nào chính xác, có thể có sai sót trong dữ liệu hoặc cách tính. Với thông tin đã cho, không thể đưa ra đáp án chính xác tuyệt đối.

Câu 40:

Xem xét một cổ phiếu không trả cổ tức đang giao dịch trên thị trường với gí 50.000 đồng. Giá một quyền chọn mua kiểu châu Âu và một quyền chọn bán kiểu châu Âu với cùng cổ phiếu cơ sở này, cùng giá thực hiện 50.000 đồng và cùng thời gian đáo hạn 6 tháng lần lượt là 4.000 đồng và 3.500 đồng. Lãi suất ph rủi ro gộp liên tục là 4%/năm. Độ biến động mức sinh lời của cổ phiếu là 25%/năm. Kết luận có thể rút ra từ những dữ liệu trên là

Lời giải:

Đáp án đúng: B

Để xác định xem có cơ hội kinh doanh chênh lệch giá (arbitrage) hay không, ta sử dụng quan hệ ngang giá quyền chọn mua-bán (put-call parity). Công thức là: C + PV(K) = P + S, trong đó: C là giá quyền chọn mua, P là giá quyền chọn bán, K là giá thực hiện, S là giá cổ phiếu hiện tại, PV(K) là giá trị hiện tại của giá thực hiện. Trong trường hợp này: C = 4.000, P = 3.500, S = 50.000, K = 50.000, và lãi suất phi rủi ro là 4%/năm trong 6 tháng (0,5 năm). PV(K) = 50.000 / e^(0.04 * 0.5) = 50.000 / e^(0.02) ≈ 50.000 / 1.0202 ≈ 49.010 đồng. Thay vào công thức: 4.000 + 49.010 = 3.500 + 50.000 => 53.010 = 53.500. Như vậy, vế trái nhỏ hơn vế phải. Điều này cho thấy quyền chọn mua đang bị định giá thấp hoặc quyền chọn bán đang bị định giá cao. Do đó, có cơ hội kinh doanh chênh lệch giá (arbitrage) vì quyền chọn bán bị định giá cao hơn giá trị.

Câu 41:

Xem xét các quyền chọn đối với cổ phiếu không trả cổ tức,

Lời giải:

Đáp án đúng: A

Phân tích các phương án:

A. Đúng. Quyền chọn mua kiểu Mỹ có thể được thực hiện bất kỳ lúc nào trước hoặc vào ngày đáo hạn. Do đó, nó có giá trị ít nhất bằng, và thường lớn hơn, một quyền chọn mua kiểu châu Âu với các điều khoản tương đương vì người nắm giữ quyền chọn mua kiểu Mỹ có thêm quyền thực hiện sớm.

B. Sai. Một quyền chọn bán kiểu Mỹ *có thể* nên được thực hiện trước khi đáo hạn nếu giá cổ phiếu giảm xuống rất thấp. Trong trường hợp này, giá trị nội tại của quyền chọn bán (giá thực hiện trừ giá cổ phiếu) có thể lớn hơn giá trị thời gian còn lại của quyền chọn, khiến việc thực hiện sớm trở nên hợp lý.

C. Sai. Như đã giải thích ở trên, quyền chọn kiểu Mỹ thường có giá trị khác với quyền chọn kiểu châu Âu do quyền thực hiện sớm.

Câu 42:

Điểm khác biệt giữa Hợp đồng kỳ hạn và Hợp đồng tương lai, ngoại trừ:

Lời giải:

Đáp án đúng: C

Hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng tương lai là hai công cụ phái sinh phổ biến, nhưng có một số khác biệt quan trọng. Điểm khác biệt là:

A. Hợp đồng kỳ hạn giao dịch trên thị trường OTC (thị trường phi tập trung), trong khi hợp đồng tương lai giao dịch trên Sở giao dịch.

B. Hợp đồng kỳ hạn được thiết kế với các điều khoản linh hoạt hơn so với hợp đồng tương lai, có thể tùy chỉnh theo nhu cầu của các bên tham gia.

D. Hợp đồng kỳ hạn thường chỉ được thanh toán khi đến ngày đáo hạn, trong khi hợp đồng tương lai được thanh toán hàng ngày (marking-to-market).

C. Hợp đồng kỳ hạn là sản phẩm có rủi ro thấp hơn Hợp đồng tương lai. Đây là điểm KHÔNG đúng. Hợp đồng kỳ hạn có rủi ro cao hơn do tính chất phi tập trung, khả năng vỡ nợ cao hơn và thiếu tính thanh khoản so với hợp đồng tương lai.

Câu 43:

Có số liệu như sau:So = 102, T = 6 tháng, K = 100, C = 9.21, P = 5.23, r = 4%/năm

Lời giải: