Giới thiệu về Delta của quyền chọn châu Âu với các tham số sau:Giá giao ngay TSCS : 52 Độ biến động mức sinh lời CP : 17% LS phi rủi ro tách gộp liên tục 2%/năm Thời gian đáo hạn quyền chọn : 182 ngày CP không trả cổ tức trong thời gian hiệu lực quyền chọn Delta bằng bao nhiêu ?

Câu 37:

Xem xét 1 quyền chọn bán kiểu CA với 1 quyền chọn có giá thực hiện 240 đô và thời gian đáo hạn 3 tháng. Giá lý thuyết quyền chọn này là bao nhiêu biết rằng A hiện được giao dịch với giá 232 đô, biến động mức sinh lời của CP A ước tính 23% và lãi suất đơn kỳ hạn 3 tháng = 6%/năm , làm tròn đến số …

Lời giải:

Đáp án đúng: A

Để tính giá lý thuyết của quyền chọn bán kiểu CA, chúng ta có thể sử dụng mô hình định giá quyền chọn Black-Scholes. Tuy nhiên, vì câu hỏi yêu cầu làm tròn đến số nguyên gần nhất và không cung cấp đủ thông tin để tính toán chính xác theo Black-Scholes (ví dụ: không có thông tin về cổ tức), ta sẽ ước tính dựa trên các thông tin đã cho.

Giá hiện tại của cổ phiếu (S) = 232 đô la
Giá thực hiện (K) = 240 đô la
Thời gian đáo hạn (T) = 3 tháng = 0.25 năm
Độ biến động (σ) = 23% = 0.23
Lãi suất phi rủi ro (r) = 6%/năm = 0.06

Vì giá cổ phiếu hiện tại thấp hơn giá thực hiện, quyền chọn bán đang ở trạng thái có lời (in-the-money). Giá trị nội tại của quyền chọn bán là K - S = 240 - 232 = 8 đô la.

Giá trị thời gian của quyền chọn phụ thuộc vào độ biến động, thời gian đáo hạn và lãi suất. Vì độ biến động tương đối cao (23%) và thời gian đáo hạn là 3 tháng, giá trị thời gian sẽ đóng góp thêm vào giá của quyền chọn.

Một ước tính hợp lý cho giá quyền chọn bán sẽ là giá trị nội tại cộng với một phần giá trị thời gian. Trong trường hợp này, đáp án D. 9 là đáp án gần nhất và hợp lý nhất với giá trị nội tại.

Lưu ý: Để có kết quả chính xác hơn, cần sử dụng công thức Black-Scholes hoặc một mô hình định giá quyền chọn phức tạp hơn.

Câu 38:

Bạn mua 1 hợp đồng quyền chọn mua và 1 HĐ quyền chọn bán, cả 2 đều có giá thực hiện 60.000 và cùng thời gian đáo hạn. Giá QCM = 5000, giá QCB = 3000, quy mô = 100 CP. Lỗ tối đa của vị thế này là :

Lời giải:

Đáp án đúng: C

Đây là chiến lược "straddle". Lỗ tối đa xảy ra khi giá cổ phiếu ở thời điểm đáo hạn bằng với giá thực hiện. Khi đó, cả hai quyền chọn đều hết giá trị. Lỗ tối đa = (Giá QCM + Giá QCB) * Quy mô = (5.000 + 3.000) * 100 = 800.000.

Câu 39:

Các yếu tố sau thể hiện vai trò CKPS trong việc gia tăng hiệu quả đầu tư so với TTCS

Lời giải:

Đáp án đúng: B

Các yếu tố thể hiện vai trò của CKPS (Chứng khoán phái sinh) trong việc gia tăng hiệu quả đầu tư so với TTCS (Thị trường cơ sở) bao gồm:

- Tận dụng đòn bẩy CKPS: CKPS cho phép nhà đầu tư kiểm soát một lượng tài sản lớn hơn nhiều so với số vốn bỏ ra ban đầu, từ đó khuếch đại lợi nhuận (và cả rủi ro).

- Tận dụng sai lệch về giá TTCKPS: Các nhà đầu tư có thể tìm kiếm lợi nhuận từ sự khác biệt về giá giữa CKPS và tài sản cơ sở hoặc giữa các CKPS khác nhau.

- Khắc phục hạn chế TTCS: CKPS cung cấp các công cụ phòng ngừa rủi ro, đầu cơ và арbitrage mà thị trường cơ sở không có.

Do đó, đáp án B, C và D đều đúng. Tuy nhiên, câu hỏi có lẽ đang tìm đáp án khái quát nhất. Trong số các đáp án đã cho, "Có thể tận dụng đòn bẩy CKPS", "Tận dụng sai lệch về giá TTCKPS" và "Khắc phục hạn chế TTCS" đều là các yếu tố thể hiện vai trò của CKPS. Tuy nhiên, đáp án "Có thể tận dụng đòn bẩy CKPS" (B) là một trong những ưu điểm chính và được nhắc đến nhiều nhất khi so sánh CKPS với TTCS.

A. NĐT nhu cầu vốn thấp: Không phải là yếu tố gia tăng hiệu quả đầu tư mà là yếu tố thu hút NĐT nhỏ lẻ

Câu 40:

Delta của một quyền chọn:

Lời giải:

Đáp án đúng: D

Delta của một quyền chọn đo lường mức độ thay đổi của giá quyền chọn tương ứng với sự thay đổi nhỏ trong giá của tài sản cơ sở. Nó cũng là một công cụ quan trọng trong việc phòng ngừa rủi ro cho các danh mục chứng khoán phái sinh. Công thức tính delta là thay đổi giá quyền chọn chia cho thay đổi giá tài sản cơ sở tương ứng. Vì vậy, tất cả các phát biểu A, B và C đều đúng.

Câu 41:

Tính giá của một quyền chọn bán kiểu Châu Âu đối với một cổ phiếu không trả cổ tức, giá cổ phiếu hiện tại là 69.000 VND, lãi suất phi rủi ro là 5%/năm, độ biến động giá cổ phiếu là 35%/năm, đến hạn trong 06 tháng tới:

Lời giải:

Đáp án đúng: C

Để tính giá quyền chọn bán (put option) kiểu Châu Âu, ta sử dụng mô hình Black-Scholes. Công thức tính giá quyền chọn bán là:

P = K * e^(-rT) * N(-d2) - S * N(-d1)

Trong đó:
* P: Giá quyền chọn bán
* S: Giá cổ phiếu hiện tại (69,000 VND)
* K: Giá thực hiện (strike price) - Đề bài không cho, cần phải tính d1 và d2 trước.
* r: Lãi suất phi rủi ro (5% = 0.05)
* T: Thời gian đến đáo hạn (6 tháng = 0.5 năm)
* σ: Độ biến động giá cổ phiếu (35% = 0.35)
* N(x): Hàm phân phối tích lũy chuẩn tắc.
* d1 = [ln(S/K) + (r + (σ^2)/2)T] / (σ√T)
* d2 = d1 - σ√T

Vì đề bài không cung cấp giá thực hiện K, ta sẽ giả sử rằng K=69000 VND (at the money option). Khi đó:

d1 = [ln(69000/69000) + (0.05 + (0.35^2)/2)*0.5] / (0.35*√0.5)
d1 = [0 + (0.05 + 0.06125)*0.5] / (0.35*0.7071)
d1 = (0.11125 * 0.5) / 0.2475
d1 = 0.055625 / 0.2475
d1 = 0.2247

d2 = 0.2247 - 0.35*√0.5
d2 = 0.2247 - 0.35*0.7071
d2 = 0.2247 - 0.2475
d2 = -0.0228

N(-d1) = N(-0.2247) = 1 - N(0.2247) = 1- 0.5888 = 0.4112 (tra bảng giá trị hàm phân phối tích lũy chuẩn)
N(-d2) = N(0.0228) = 1- N(0.0228)= 1- 0.5091=0.4909(tra bảng giá trị hàm phân phối tích lũy chuẩn)

P = 69000 * e^(-0.05*0.5) * 0.4909 - 69000 * 0.4112
P = 69000 * 0.9753 * 0.4909 - 69000 * 0.4112
P = 33081.3 - 28372.8
P = 4708.5

Vì không có đáp án nào gần với giá trị này, có lẽ giá thực hiện (K) khác 69000. Tuy nhiên, với các thông tin được cung cấp và giả định K = 69000, không có đáp án nào phù hợp.

Nếu K=70000

d1 = [ln(69000/70000) + (0.05 + (0.35^2)/2)*0.5] / (0.35*√0.5)
d1 = [-0.0143 + 0.055625]/0.2475=0.167
d2 = 0.167-0.2475=-0.0805
N(-d1) = N(-0.167) = 0.4337
N(-d2) = N(0.0805) = 0.532
P = 70000 * e^(-0.05*0.5) * 0.532 - 69000*0.4337=7150

Câu 42:

Hãy tính delta của một quyền chọn mua 06 tháng kiểu Châu Âu ở trạng thái hòa vốn đối với một cổ phiếu không trả cổ tức biết lãi suất phi rủi ro là 10%/năm và độ biến động là 25%/năm:

Lời giải: