Một cổ phiếu được coi là định giá cao nếu giá thị trường của cổ phiếu…

Nghiệp vụ cho vay cầm cố giấy tờ có giá và hợp đồng mua lại (Repo) có sự khác biệt chính ở quyền bán hợp pháp tài sản đảm bảo.

• Cho vay cầm cố giấy tờ có giá: Bên cho vay (ngân hàng) có quyền bán tài sản đảm bảo (giấy tờ có giá) nếu bên vay không trả được nợ theo thỏa thuận. Tuy nhiên, quyền này phát sinh khi có sự vi phạm hợp đồng từ phía bên vay.


• Hợp đồng mua lại (Repo): Thực chất là một giao dịch mua bán có kỳ hạn. Bên bán (ví dụ: ngân hàng) bán giấy tờ có giá cho bên mua (ví dụ: một tổ chức tài chính khác) và đồng thời cam kết mua lại các giấy tờ đó sau một thời gian nhất định với một mức giá đã được xác định trước. Quyền bán tài sản (giấy tờ có giá) là một phần tất yếu của giao dịch Repo ngay từ đầu, không phụ thuộc vào việc có vi phạm hợp đồng hay không.

Các yếu tố khác như thời hạn, công cụ đảm bảo, lãi suất có thể tương đồng hoặc khác biệt tùy vào từng trường hợp cụ thể, nhưng quyền bán hợp pháp tài sản đảm bảo là điểm khác biệt bản chất nhất.

Bảo lãnh phát hành chứng khoán là việc tổ chức bảo lãnh phát hành giúp tổ chức phát hành thực hiện các thủ tục trước khi chào bán chứng khoán, nhận mua một phần hay toàn bộ chứng khoán của tổ chức phát hành để bán lại, phân phối chứng khoán cho tổ chức phát hành. Vì vậy, loại trừ các đáp án A, B, D. Tổ chức bảo lãnh phát hành không có trách nhiệm đảm bảo khả năng thanh toán cho tổ chức phát hành.

Câu hỏi này liên quan đến việc hiểu tác động của điều khoản thu hồi (callable provision) đối với trái phiếu được bán ở mức giá cao hơn mệnh giá (premium). Khi một trái phiếu được bán ở mức giá cao hơn mệnh giá và có điều khoản thu hồi, nhà phát hành có quyền thu hồi trái phiếu trước ngày đáo hạn bằng mệnh giá. Điều này có lợi cho nhà phát hành vì:

• Khi lãi suất thị trường giảm, giá trái phiếu trên thị trường tăng cao hơn mệnh giá. Nếu nhà phát hành không có quyền thu hồi, họ sẽ phải tiếp tục trả lãi suất coupon cao cho trái phiếu này.
• Tuy nhiên, với quyền thu hồi, nhà phát hành có thể thu hồi trái phiếu bằng mệnh giá (thấp hơn giá thị trường) và phát hành trái phiếu mới với lãi suất thấp hơn, tiết kiệm chi phí lãi vay.

Trong khi đó, người nắm giữ trái phiếu sẽ bị thiệt hại vì họ mất đi cơ hội nhận lãi suất coupon cao trong tương lai và phải tái đầu tư số tiền thu được từ việc thu hồi với lãi suất thấp hơn.

Vậy đáp án đúng là: B. Nhà phát hành