Sự khác nhau giữa nghiệp vụ cho vay cầm cố giấy tờ có giá và hợp đồng mua lại (Repo) chủ yếu thể hiện ở:

Bảo lãnh phát hành chứng khoán là việc tổ chức bảo lãnh phát hành giúp tổ chức phát hành thực hiện các thủ tục trước khi chào bán chứng khoán, nhận mua một phần hay toàn bộ chứng khoán của tổ chức phát hành để bán lại, phân phối chứng khoán cho tổ chức phát hành. Vì vậy, loại trừ các đáp án A, B, D. Tổ chức bảo lãnh phát hành không có trách nhiệm đảm bảo khả năng thanh toán cho tổ chức phát hành.

Câu hỏi này liên quan đến việc hiểu tác động của điều khoản thu hồi (callable provision) đối với trái phiếu được bán ở mức giá cao hơn mệnh giá (premium). Khi một trái phiếu được bán ở mức giá cao hơn mệnh giá và có điều khoản thu hồi, nhà phát hành có quyền thu hồi trái phiếu trước ngày đáo hạn bằng mệnh giá. Điều này có lợi cho nhà phát hành vì:

• Khi lãi suất thị trường giảm, giá trái phiếu trên thị trường tăng cao hơn mệnh giá. Nếu nhà phát hành không có quyền thu hồi, họ sẽ phải tiếp tục trả lãi suất coupon cao cho trái phiếu này.
• Tuy nhiên, với quyền thu hồi, nhà phát hành có thể thu hồi trái phiếu bằng mệnh giá (thấp hơn giá thị trường) và phát hành trái phiếu mới với lãi suất thấp hơn, tiết kiệm chi phí lãi vay.

Trong khi đó, người nắm giữ trái phiếu sẽ bị thiệt hại vì họ mất đi cơ hội nhận lãi suất coupon cao trong tương lai và phải tái đầu tư số tiền thu được từ việc thu hồi với lãi suất thấp hơn.

Vậy đáp án đúng là: B. Nhà phát hành

Ngân hàng Phát triển Việt Nam (VDB) là một ngân hàng chính sách của Nhà nước, hoạt động không vì mục tiêu lợi nhuận mà để thực hiện các chính sách kinh tế - xã hội của Nhà nước. Các hoạt động của VDB tập trung vào cấp tín dụng đầu tư và tín dụng xuất khẩu ưu đãi, bảo lãnh tín dụng đầu tư, và thực hiện một số hoạt động khác theo chỉ định của Chính phủ. Trong khi đó, ngân hàng thương mại (NHTM) là loại hình ngân hàng được thực hiện tất cả các hoạt động ngân hàng và các hoạt động kinh doanh khác theo quy định của pháp luật nhằm mục tiêu lợi nhuận.

Xét các phương án:

• Phương án A: Thanh toán là một nghiệp vụ cơ bản của NHTM. VDB cũng thực hiện thanh toán nhưng không phải là hoạt động chính và có tính chất đặc thù hơn (thanh toán cho các dự án được VDB tài trợ).
  
• Phương án B: Nhận tiền gửi dài hạn là một hoạt động huy động vốn của NHTM. VDB không được phép huy động tiền gửi của dân cư mà chủ yếu huy động vốn từ ngân sách nhà nước, phát hành trái phiếu được Chính phủ bảo lãnh.
  
• Phương án C: Bảo lãnh tín dụng là một hoạt động mà cả VDB và NHTM đều có thể thực hiện. VDB thực hiện bảo lãnh cho các dự án đầu tư, xuất khẩu thuộc diện được ưu đãi của Nhà nước, còn NHTM bảo lãnh cho nhiều đối tượng khác nhau.
  
• Phương án D: Không phải tất cả các hoạt động trên đều giống nhau giữa VDB và NHTM.
  

Như vậy, hoạt động bảo lãnh tín dụng là hoạt động mà Ngân hàng Phát triển Việt Nam và ngân hàng thương mại đều có thể thực hiện.