Phương pháp thiết lập dòng tiền trực tiếp và phương pháp thiết lập dòng tiền gián tiếp khác nhau ở dòng tiền nào?

Câu hỏi này kiểm tra sự hiểu biết về nguyên tắc cơ bản trong thẩm định dự án đầu tư, đặc biệt là việc tại sao dòng tiền (cash flow) lại được ưu tiên hơn lợi nhuận (profit) trong việc đánh giá tính khả thi và hiệu quả của dự án. Các phương án đưa ra đều đề cập đến những khía cạnh khác nhau nhưng có liên quan đến sự ưu việt của dòng tiền:

* Phương án 1: Nhấn mạnh tính khách quan của dòng tiền so với lợi nhuận bị ảnh hưởng bởi các chuẩn mực kế toán. Lợi nhuận có thể được ghi nhận theo nhiều phương pháp khác nhau (ví dụ: khấu hao, dự phòng), trong khi dòng tiền thực tế vào và ra là minh bạch hơn.
* Phương án 2: Chỉ ra khả năng "bóp méo" lợi nhuận của doanh nghiệp thông qua các thủ thuật kế toán để che giấu tình hình tài chính thực tế hoặc đạt các mục tiêu ngắn hạn. Dòng tiền thực tế khó thao túng hơn.
* Phương án 3: Đề cập đến nguyên tắc giá trị thời gian của tiền (time value of money), một yếu tố cốt lõi trong tài chính. Dòng tiền nhận được sớm có giá trị hơn dòng tiền nhận được muộn, điều này ảnh hưởng trực tiếp đến việc định giá dự án. Lợi nhuận không trực tiếp thể hiện yếu tố này một cách rõ ràng.

Khi xem xét cả ba lý do trên, chúng ta thấy rằng chúng đều đóng góp vào việc giải thích tại sao thẩm định dự án dựa trên dòng tiền lại chính xác và đáng tin cậy hơn. Lợi nhuận kế toán có thể không phản ánh đúng khả năng tạo ra tiền thực tế của dự án, khả năng này lại dễ bị can thiệp hơn, và quan trọng nhất, dòng tiền cho phép áp dụng các công cụ phân tích tài chính như chiết khấu về hiện tại để tính toán giá trị dự án, điều mà lợi nhuận đơn thuần không làm được.

Do đó, phương án "Tất cả các câu trên đều đúng" là đáp án chính xác nhất vì nó bao hàm đầy đủ các lý do quan trọng đã được nêu ở các phương án trước đó.

Câu hỏi kiểm tra kiến thức về cách tính dòng tiền theo quan điểm tổng vốn đầu tư (Total Investment Perspective - TIPV) và lý do tại sao chi phí lãi vay không được đưa vào. Dòng tiền theo quan điểm tổng vốn đầu tư (TIPV) phản ánh dòng tiền phát sinh từ chính hoạt động kinh doanh của dự án, không tính đến cấu trúc nguồn vốn. Lãi vay là chi phí tài chính, phản ánh chi phí huy động vốn chứ không phải chi phí hoạt động của dự án. Việc không đưa chi phí lãi vay vào giúp đánh giá hiệu quả hoạt động thuần túy của dự án, bất kể cách thức tài trợ. Khi muốn phân tích dòng tiền cho chủ nợ hoặc chủ sở hữu, người ta sẽ sử dụng các quan điểm khác như Dòng tiền cho chủ nợ (FCFF) hoặc Dòng tiền cho chủ sở hữu (FCFE). Do đó, phương án 1 là lý do chính xác nhất.

Dòng tiền dự án theo quan điểm Tổng vốn đầu tư (TIPV - Total Investment Project Value) phản ánh hiệu quả tài chính tổng thể mà dự án tạo ra cho tất cả các bên liên quan đến việc đầu tư ban đầu và vận hành dự án. Quan điểm này không chỉ xét đến lợi ích của chủ sở hữu (vốn chủ) mà còn bao gồm cả lợi ích của các nguồn vốn khác đã được huy động để tài trợ cho dự án, như vốn vay từ ngân hàng hoặc các tổ chức tín dụng. Do đó, TIPV đo lường hiệu quả tài chính từ góc độ của toàn bộ nguồn vốn đầu tư, bao gồm cả chủ đầu tư (chủ sở hữu) và các chủ nợ (ví dụ: ngân hàng).

Dòng tiền dự án theo quan điểm Toàn bộ Vốn chủ sở hữu (AEPV - All Equity Project Value) đại diện cho dòng tiền mà một dự án tạo ra mà không tính đến cấu trúc tài chính, cụ thể là việc vay nợ. Điều này có nghĩa là dòng tiền này được tính toán như thể toàn bộ dự án được tài trợ bằng vốn chủ sở hữu, bất kể thực tế có vay nợ hay không. Do đó, đáp án "Dự án không vay nợ" phản ánh đúng nhất trường hợp này, vì nó mô tả một kịch bản tài chính đơn giản hóa mà AEPV hướng tới để đánh giá giá trị nội tại của dự án dựa trên hoạt động kinh doanh của nó. Các phương án khác liên quan đến việc có vay nợ hoặc sau khi trả nợ, điều này đi ngược lại với bản chất của quan điểm Toàn bộ Vốn chủ sở hữu vốn tập trung vào dòng tiền tạo ra trước khi phân bổ cho các nhà cung cấp vốn (chủ nợ và chủ sở hữu).

Câu hỏi này kiểm tra kiến thức về các quan điểm tính toán dòng tiền trong phân tích dự án đầu tư. Cụ thể, nó hỏi về cách hạch toán khoản tiền góp vốn của chủ sở hữu. Theo quan điểm chủ sở hữu (Equity Perspective - EPV), dòng tiền được xem xét là dòng tiền sẵn có cho chủ sở hữu sau khi đã trừ đi tất cả các chi phí, bao gồm cả chi phí nợ (lãi vay) và các khoản thanh toán cho chủ nợ. Khoản tiền góp vốn ban đầu của chủ sở hữu được coi là nguồn vốn ban đầu, không phải là dòng tiền ra hay vào của dự án từ góc độ này. Ngược lại, dòng tiền theo quan điểm tổng đầu tư (Total Investment Perspective - TIPV) xem xét dòng tiền của toàn bộ dự án, bao gồm cả vốn chủ sở hữu và nợ, và dòng tiền góp vốn ban đầu của chủ sở hữu sẽ được tính vào đó. Quan điểm tất cả là vốn chủ sở hữu (All Equity Perspective - AEPV) giả định dự án chỉ sử dụng vốn chủ sở hữu, không có nợ. Do đó, tiền góp của chủ sở hữu chỉ được tính vào dòng tiền theo quan điểm tổng đầu tư (TIPV) hoặc quan điểm của các nhà đầu tư nói chung khi xem xét dòng tiền mà dự án tạo ra cho tất cả các bên liên quan.