Lý do nào sau đây là đúng nhất khi giải thích tại sao thẩm định dự án dựa trên dòng tiền thay vì lợi nhuận?

Câu hỏi này kiểm tra sự hiểu biết về nguyên tắc cơ bản trong thẩm định dự án đầu tư, đặc biệt là việc tại sao dòng tiền (cash flow) lại được ưu tiên hơn lợi nhuận (profit) trong việc đánh giá tính khả thi và hiệu quả của dự án. Các phương án đưa ra đều đề cập đến những khía cạnh khác nhau nhưng có liên quan đến sự ưu việt của dòng tiền: * **Phương án 1:** Nhấn mạnh tính khách quan của dòng tiền so với lợi nhuận bị ảnh hưởng bởi các chuẩn mực kế toán. Lợi nhuận có thể được ghi nhận theo nhiều phương pháp khác nhau (ví dụ: khấu hao, dự phòng), trong khi dòng tiền thực tế vào và ra là minh bạch hơn. * **Phương án 2:** Chỉ ra khả năng "bóp méo" lợi nhuận của doanh nghiệp thông qua các thủ thuật kế toán để che giấu tình hình tài chính thực tế hoặc đạt các mục tiêu ngắn hạn. Dòng tiền thực tế khó thao túng hơn. * **Phương án 3:** Đề cập đến nguyên tắc giá trị thời gian của tiền (time value of money), một yếu tố cốt lõi trong tài chính. Dòng tiền nhận được sớm có giá trị hơn dòng tiền nhận được muộn, điều này ảnh hưởng trực tiếp đến việc định giá dự án. Lợi nhuận không trực tiếp thể hiện yếu tố này một cách rõ ràng. Khi xem xét cả ba lý do trên, chúng ta thấy rằng chúng đều đóng góp vào việc giải thích tại sao thẩm định dự án dựa trên dòng tiền lại chính xác và đáng tin cậy hơn. Lợi nhuận kế toán có thể không phản ánh đúng khả năng tạo ra tiền thực tế của dự án, khả năng này lại dễ bị can thiệp hơn, và quan trọng nhất, dòng tiền cho phép áp dụng các công cụ phân tích tài chính như chiết khấu về hiện tại để tính toán giá trị dự án, điều mà lợi nhuận đơn thuần không làm được. Do đó, phương án "Tất cả các câu trên đều đúng" là đáp án chính xác nhất vì nó bao hàm đầy đủ các lý do quan trọng đã được nêu ở các phương án trước đó.