Một khoản đầu tư với 50% cơ hội là đạt được tỷ suất lợi nhuận 20%, 25% cơ hội là đạt được tỷ suất lợi nhuận 10% và 25% cơ hội đạt được tỷ suất lợi nhuận -10%. Lợi nhuận kỳ vọng của khoản đầu tư này là bao nhiêu?

A. Sai. Rủi ro của một danh mục đầu tư không phải là trung bình có trọng số của rủi ro của chứng khoán riêng lẻ. Nó phụ thuộc vào hiệp phương sai (covariance) hoặc tương quan (correlation) giữa các chứng khoán. Điều này là do hiệu ứng đa dạng hóa.
B. Sai. Khi thêm một chứng khoán có phương sai lớn hơn vào danh mục đầu tư, rủi ro tổng thể của danh mục đầu tư có thể tăng hoặc giảm, phụ thuộc vào tương quan của chứng khoán mới với các chứng khoán khác trong danh mục.
C. Đúng. Việc tính toán lợi nhuận kỳ vọng của danh mục đầu tư chỉ phụ thuộc vào tỷ trọng của từng chứng khoán và lợi nhuận kỳ vọng của từng chứng khoán đó. Công thức tính lợi nhuận kỳ vọng của danh mục đầu tư là trung bình cộng của lợi nhuận kỳ vọng của các tài sản, được trọng số bằng tỷ lệ vốn đầu tư vào từng tài sản. Việc tính toán này hoàn toàn độc lập với rủi ro của danh mục.
D. Sai. Khi thêm một chứng khoán vào danh mục, trung bình hiệp phương sai giữa nó và các chứng khoán khác trong danh mục quan trọng hơn rủi ro của chính chứng khoán đó trong việc xác định ảnh hưởng đến rủi ro tổng thể của danh mục, đặc biệt khi danh mục đã có nhiều chứng khoán. Hiệp phương sai thể hiện mức độ biến động của chứng khoán mới so với các chứng khoán khác trong danh mục, và do đó, ảnh hưởng đến khả năng đa dạng hóa rủi ro.

Mô hình Markowitz tập trung vào việc xây dựng danh mục đầu tư hiệu quả bằng cách tối ưu hóa tỷ suất sinh lời kỳ vọng và rủi ro (phương sai). Danh mục đầu tư hiệu quả là danh mục cung cấp tỷ suất sinh lời cao nhất cho một mức rủi ro nhất định, hoặc rủi ro thấp nhất cho một mức tỷ suất sinh lời kỳ vọng nhất định. Mô hình này cho phép tính toán và lựa chọn được các danh mục đầu tư hiệu quả nằm trên đường biên hiệu quả.

Các lựa chọn khác không chính xác vì:

• Lãi suất đi vay và cho vay phi rủi ro tạo ra đường vốn thị trường (Capital Allocation Line - CAL) chứ không làm thay đổi đường biên hiệu quả theo nghĩa gốc của mô hình Markowitz (trước khi có tài sản phi rủi ro). Việc kết hợp tài sản phi rủi ro với danh mục trên biên hiệu quả tạo ra một đường CAL mới, tiếp tuyến với biên hiệu quả tại điểm danh mục rủi ro được chọn.


• Rủi ro phi hệ thống (rủi ro đặc thù) có thể giảm thiểu thông qua đa dạng hóa, chứ không phải là nhận biết và ước tính được một cách chính xác để loại bỏ hoàn toàn.


• Đường biên hiệu quả chỉ trở thành đường thẳng khi có thêm tài sản phi rủi ro và kết hợp nó với một danh mục rủi ro trên biên hiệu quả (tạo thành đường CAL). Bản thân đường biên hiệu quả của các tài sản rủi ro riêng lẻ vẫn là đường cong.

Mức ngại rủi ro của nhà đầu tư cá nhân chịu ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố, bao gồm:

• Xác suất xảy ra thâm hụt chi tiêu tạm thời và hậu quả của thâm hụt: Nếu nhà đầu tư dễ bị thâm hụt chi tiêu hoặc hậu quả của việc này nghiêm trọng, họ sẽ có xu hướng ngại rủi ro hơn.


• Tình hình tài chính của nhà đầu tư: Nhà đầu tư có tài chính vững mạnh thường chấp nhận rủi ro cao hơn so với những người có tài chính hạn hẹp.


• Nghề nghiệp của nhà đầu tư: Một số nghề nghiệp có tính ổn định cao hơn và ít biến động về thu nhập, điều này có thể ảnh hưởng đến mức độ chấp nhận rủi ro của nhà đầu tư.

Do đó, đáp án D ("Tất cả đều đúng") là chính xác.