Một doanh nghiệp có dòng tiền vốn chủ sở hữu (FCFE) năm vừa qua là 50 tỷ đồng. FCFE được kỳ vọng có mức tăng trưởng 10% một năm trong 5 năm tới và sau đó có mức tăng trưởng ổn định vĩnh viễn là 5% một năm. Nếu tỷ suất sinh lời kỳ vọng của vốn chủ sở hữu là 20% thì giá trị vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp này là:
Trả lời:
Đáp án đúng: C
Để tính giá trị vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp, ta sử dụng mô hình chiết khấu dòng tiền vốn chủ sở hữu (FCFE).
Bước 1: Tính FCFE trong 5 năm tới:
- FCFE năm 1: 50 tỷ * (1 + 10%) = 55 tỷ
- FCFE năm 2: 55 tỷ * (1 + 10%) = 60,5 tỷ
- FCFE năm 3: 60,5 tỷ * (1 + 10%) = 66,55 tỷ
- FCFE năm 4: 66,55 tỷ * (1 + 10%) = 73,205 tỷ
- FCFE năm 5: 73,205 tỷ * (1 + 10%) = 80,5255 tỷ
Bước 2: Tính giá trị cuối kỳ (Terminal Value) tại năm thứ 5:
- TV5 = FCFE6 / (r - g) = (80,5255 tỷ * (1 + 5%)) / (20% - 5%) = (80,5255 tỷ * 1,05) / 0,15 = 563,6785 tỷ
Bước 3: Chiết khấu các dòng tiền về hiện tại:
- Giá trị vốn chủ sở hữu = ∑ [FCFEi / (1 + r)i] + TV5 / (1 + r)5
- Giá trị vốn chủ sở hữu = 55/(1.2) + 60.5/(1.2)2 + 66.55/(1.2)3 + 73.205/(1.2)4 + 80.5255/(1.2)5 + 563.6785/(1.2)5
- Giá trị vốn chủ sở hữu = 45.83 + 42.01 + 38.54 + 35.34 + 32.37 + 224.24 = 418.33 tỷ (sai số làm tròn)
Giá trị này gần nhất với 420,55 tỷ đồng.
