Một doanh nghiệp có dòng tiền vốn chủ sở hữu (FCFE) dự kiến năm tới sẽ là 50 tỷ đồng. FCFE được kỳ vọng có mức tăng trưởng 10% một năm trong 4 năm tiếp theo. Năm thứ 6, FCFE dự kiến tăng thêm 15% và ổn định vĩnh viễn. Nếu tỷ suất sinh lời kỳ vọng của vốn chủ sở hữu là 20% thì giá trị vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp này là:
Trả lời:
Đáp án đúng: C
Để tính giá trị vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp, ta cần chiết khấu dòng tiền FCFE về hiện tại. Bài toán này có 2 giai đoạn tăng trưởng: giai đoạn 1 (4 năm với mức tăng trưởng 10%), giai đoạn 2 (tăng trưởng 15% trong năm 6, sau đó ổn định vĩnh viễn).
Bước 1: Tính FCFE của 4 năm tiếp theo:
- Năm 1: 50 * (1 + 10%) = 55 tỷ
- Năm 2: 55 * (1 + 10%) = 60.5 tỷ
- Năm 3: 60.5 * (1 + 10%) = 66.55 tỷ
- Năm 4: 66.55 * (1 + 10%) = 73.205 tỷ
Bước 2: Chiết khấu FCFE của 4 năm về hiện tại:
- PV(năm 1) = 55 / (1 + 20%) = 45.83 tỷ
- PV(năm 2) = 60.5 / (1 + 20%)^2 = 42.01 tỷ
- PV(năm 3) = 66.55 / (1 + 20%)^3 = 38.55 tỷ
- PV(năm 4) = 73.205 / (1 + 20%)^4 = 35.33 tỷ
Bước 3: Tính FCFE năm thứ 5:
- Năm 5: 73.205 * (1 + 10%) = 80.5255 tỷ
Bước 4: Tính FCFE năm thứ 6:
- Năm 6: 80.5255 * (1 + 15%) = 92.604325 tỷ
Bước 5: Tính giá trị hiện tại của dòng tiền tăng trưởng vĩnh viễn từ năm thứ 5:
- Giá trị tại năm 5 = 92.604325 / (0.2 - 0) = 463.021625 tỷ
- Chiết khấu về hiện tại: 463.021625 / (1+0.2)^5 = 185.34 tỷ
Bước 6: Tổng giá trị vốn chủ sở hữu:
- Tổng = 45.83 + 42.01 + 38.55 + 35.33 + 185.34 = 347.06 tỷ
Vì không có đáp án nào trùng khớp, đáp án đúng nhất là D. Các đáp án còn lại SAI