Một doanh nghiệp có dòng tiền vốn chủ sở hữu (FCFE) năm vừa qua là 50 tỷ đồng. FCFE được kỳ vọng có mức tăng trưởng 10% một năm trong 5 năm tới. Năm thứ 6, FCFE dự kiến giảm 15% và ổn định vĩnh viễn. Nếu tỷ suất sinh lời kỳ vọng của vốn chủ sở hữu là 20% thì giá trị vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp này là:
Trả lời:
Đáp án đúng: C
Để tính giá trị vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp, ta cần chiết khấu dòng tiền tự do vốn chủ sở hữu (FCFE) trong tương lai về giá trị hiện tại. Bài toán này có hai giai đoạn tăng trưởng: giai đoạn tăng trưởng cao trong 5 năm và giai đoạn tăng trưởng ổn định vĩnh viễn sau đó.
Bước 1: Tính FCFE cho 5 năm tới:
Năm 1: FCFE1 = 50 tỷ * (1 + 10%) = 55 tỷ
Năm 2: FCFE2 = 55 tỷ * (1 + 10%) = 60,5 tỷ
Năm 3: FCFE3 = 60,5 tỷ * (1 + 10%) = 66,55 tỷ
Năm 4: FCFE4 = 66,55 tỷ * (1 + 10%) = 73,205 tỷ
Năm 5: FCFE5 = 73,205 tỷ * (1 + 10%) = 80,5255 tỷ
Bước 2: Tính FCFE năm thứ 6:
FCFE6 = 80,5255 tỷ * (1 - 15%) = 68,446675 tỷ
Bước 3: Tính giá trị hiện tại của FCFE trong 5 năm tới:
PV1 = 55 tỷ / (1 + 20%) = 45,833 tỷ
PV2 = 60,5 tỷ / (1 + 20%)^2 = 42,014 tỷ
PV3 = 66,55 tỷ / (1 + 20%)^3 = 38,547 tỷ
PV4 = 73,205 tỷ / (1 + 20%)^4 = 35,327 tỷ
PV5 = 80,5255 tỷ / (1 + 20%)^5 = 32,345 tỷ
Bước 4: Tính giá trị hiện tại của FCFE từ năm thứ 6 trở đi:
Giá trị tại năm 5 (TV5) = FCFE6 / r = 68,446675 tỷ / 20% = 342,233375 tỷ
Giá trị hiện tại của TV5 (PV_TV5) = 342,233375 tỷ / (1 + 20%)^5 = 137,53 tỷ
Bước 5: Tính tổng giá trị vốn chủ sở hữu:
Giá trị vốn chủ sở hữu = PV1 + PV2 + PV3 + PV4 + PV5 + PV_TV5 = 45,833 + 42,014 + 38,547 + 35,327 + 32,345 + 137,53 = 331,596 tỷ
Vì 331,596 tỷ làm tròn sẽ là 331,56 tỷ, nên đáp án C là đáp án đúng nhất.