HĐQC bán gọi là ITM khi:

Quyền chọn mua kiểu châu Âu chỉ có thể thực hiện vào ngày đáo hạn. Tuy nhiên, trong một số trường hợp, việc thực hiện sớm có thể có lợi, đặc biệt khi cổ tức của cổ phiếu cơ sở lớn. Việc thực hiện sớm quyền chọn mua kiểu châu Âu có thể tối ưu nếu giá trị hiện tại của cổ tức dự kiến lớn hơn giá trị hiện tại của giá thực hiện (exercise price). Điều này là do việc nhận cổ tức có thể bù đắp cho việc mất đi giá trị thời gian của quyền chọn. Vì vậy, đáp án B là chính xác nhất.

Quyền chọn chỉ số cổ phiếu là một công cụ phái sinh. Khi quyền chọn chỉ số cổ phiếu ở trạng thái có lãi (in-the-money) và được thực hiện vào ngày đáo hạn, việc thanh toán thường được thực hiện bằng tiền mặt, không phải bằng việc chuyển giao các cổ phiếu cấu thành chỉ số. Số tiền thanh toán được tính dựa trên chênh lệch giữa giá trị chỉ số và giá thực hiện của quyền chọn.

Giá trị của hợp đồng kỳ hạn tại thời điểm đáo hạn được tính bằng hiệu giữa giá tài sản cơ sở giao ngay và giá kỳ hạn đã thỏa thuận.

Trong trường hợp này:

• Giá tài sản cơ sở giao ngay: 68.000 đồng
• Giá kỳ hạn: 55.000 đồng

Giá trị hợp đồng = 68.000 - 55.000 = 13.000 đồng.

Vậy, giá trị của hợp đồng kỳ hạn tại thời điểm đáo hạn là 13.000 đồng.

Phân tích từng phát biểu:

• (I) Chênh lệch cơ sở (basis) được định nghĩa là hiệu số giữa giá hợp đồng tương lai và giá giao ngay của tài sản cơ sở. Phát biểu này đúng.
• (II) Sự thay đổi của chênh lệch cơ sở là một rủi ro đối với người phòng ngừa rủi ro bằng hợp đồng tương lai. Điều này đúng vì người phòng ngừa rủi ro phải đối mặt với sự không chắc chắn về chênh lệch cơ sở tại thời điểm thanh lý hợp đồng.
• (III) Chênh lệch cơ sở tăng khi giá hợp đồng tương lai tăng ít hơn giá tài sản cơ sở. Điều này cũng đúng. Chênh lệch cơ sở = Giá giao ngay - Giá hợp đồng tương lai. Nếu giá hợp đồng tương lai tăng ít hơn giá tài sản cơ sở, thì hiệu số này sẽ tăng lên.

Vì cả ba phát biểu đều đúng, nên đáp án đúng là B.