Dòng tiền tự do của vốn chủ sở hữu (FCFE) Công ty Vĩnh Phúc năm hiện tại FCFEo = 150 tỷ đồng. Tốc độ tăng trưởng FCFE của công ty từ năm 1 đến năm 5 dự kiến là 5%, từ năm 6 trở đi tăng trưởng ổn định 3%. Biết chi phí vốn chủ sở hữu là 20%, chi phí vốn bình quân của công ty là 16%. Giá trị vốn chủ sở hữu công ty là:
Trả lời:
Đáp án đúng: A
Để tính giá trị vốn chủ sở hữu của công ty, chúng ta sử dụng mô hình chiết khấu dòng tiền tự do vốn chủ sở hữu (FCFE). Do tốc độ tăng trưởng FCFE thay đổi, chúng ta cần chia thành hai giai đoạn: giai đoạn tăng trưởng cao (5 năm) và giai đoạn tăng trưởng ổn định (từ năm 6 trở đi).
**Giai đoạn 1: Năm 1 đến năm 5 (Tăng trưởng 5%)**
Chúng ta tính giá trị hiện tại của FCFE trong 5 năm tới:
* FCFE1 = 150 * (1 + 0.05) = 157.5
* FCFE2 = 157.5 * (1 + 0.05) = 165.375
* FCFE3 = 165.375 * (1 + 0.05) = 173.64375
* FCFE4 = 173.64375 * (1 + 0.05) = 182.3259375
* FCFE5 = 182.3259375 * (1 + 0.05) = 191.442234375
Giá trị hiện tại của dòng tiền trong 5 năm đầu:
PV = 157.5/(1+0.2) + 165.375/(1+0.2)^2 + 173.64375/(1+0.2)^3 + 182.3259375/(1+0.2)^4 + 191.442234375/(1+0.2)^5
PV = 131.25 + 114.84375 + 100.706851 + 87.939458 + 76.449536 = 511.189595
**Giai đoạn 2: Từ năm 6 trở đi (Tăng trưởng 3%)**
Chúng ta tính giá trị cuối kỳ (Terminal Value) tại năm 5 sử dụng mô hình tăng trưởng Gordon:
* FCFE6 = 191.442234375 * (1 + 0.03) = 197.18550140625
* Terminal Value (TV) = FCFE6 / (r - g) = 197.18550140625 / (0.2 - 0.03) = 197.18550140625 / 0.17 = 1159.914714154412
Giá trị hiện tại của giá trị cuối kỳ:
* PV(TV) = 1159.914714154412 / (1 + 0.2)^5 = 1159.914714154412 / 2.48832 = 466.14897
**Tổng giá trị vốn chủ sở hữu:**
Tổng giá trị vốn chủ sở hữu = Giá trị hiện tại của dòng tiền trong 5 năm đầu + Giá trị hiện tại của giá trị cuối kỳ
Tổng giá trị = 511.189595 + 466.14897 = 977.338565 ≈ 977,59 tỷ đồng
