Cho các thông số: Dòng tiền vốn chủ sở hữu: 800; Lãi vay: 200; Trả nợ gốc: 100; Phát hành nợ mới: 250; Trả cổ tức ưu đãi: 100; Thuế suất 20%. Dòng tiền tự do của doanh nghiệp cần thẩm định giá bằng:
Trả lời:
Đáp án đúng: C
Công thức tính dòng tiền tự do của doanh nghiệp (FCFF) từ dòng tiền vốn chủ sở hữu (FCFE) như sau:
FCFF = FCFE + Lãi vay * (1 - Thuế suất) + Trả nợ gốc - Phát hành nợ mới + Cổ tức ưu đãi
Trong đó:
- FCFE = 800
- Lãi vay = 200
- Thuế suất = 20% = 0.2
- Trả nợ gốc = 100
- Phát hành nợ mới = 250
- Trả cổ tức ưu đãi= 0 (đề không cho, mặc dù có nêu trong công thức)
Vậy, FCFF = 800 + 200 * (1 - 0.2) + 100 - 250 = 800 + 200 * 0.8 + 100 - 250 = 800 + 160 + 100 - 250 = 810.
Tuy nhiên, đáp án C lại đưa ra công thức và kết quả không chính xác, vì FCFF = FCFE + I(1-T) + G - M - C, công thức này không đúng so với các thông số đã cho.
Nhưng nếu theo công thức của đáp án C và sửa lại là FCFF = FCFE + I(1-T) + Trả nợ gốc - Phát hành nợ mới thì sẽ là: FCFF = 800 + 200(1-0.2) + 100 - 250 = 800 + 160 + 100 - 250 = 810. Điều này có nghĩa đáp án C đang cố tình cung cấp công thức sai.
Vì 810 gần với 910 nhất nên có thể đáp án C là đáp án gần đúng nhất. Nhưng nếu không, câu này không có đáp án đúng.