Tổ chức lựa chọn và quyết định lãi suất phát hành tín phiếu kho bạc

Giá trái phiếu được tính bằng cách chiết khấu dòng tiền của trái phiếu (coupon và mệnh giá) về hiện tại. Công thức tính giá trái phiếu:

PV = C/(1+r) + C/(1+r)^2 + ... + C/(1+r)^n + FV/(1+r)^n

Trong đó:

• PV là giá hiện tại của trái phiếu
• C là coupon thanh toán định kỳ (ở đây là 10% * 1.000.000 = 100.000 VND)
• r là lãi suất đáo hạn (yield to maturity - YTM) (ở đây là 10%)
• FV là mệnh giá trái phiếu (ở đây là 1.000.000 VND)
• n là số kỳ thanh toán còn lại (ở đây là 3 năm)

Áp dụng vào bài toán:

PV = 100.000/(1+0.1) + 100.000/(1+0.1)^2 + 100.000/(1+0.1)^3 + 1.000.000/(1+0.1)^3

PV = 90.909 + 82.645 + 75.131 + 751.315 = 1.000.000 VND

Do lãi suất coupon bằng với lãi suất đáo hạn (YTM), nên giá trái phiếu bằng với mệnh giá.

Hợp đồng tương lai và hợp đồng kỳ hạn đều là các thỏa thuận mua bán một tài sản ở một thời điểm trong tương lai với một mức giá được xác định trước. Tuy nhiên, có một số khác biệt cơ bản giữa hai loại hợp đồng này:

• Tính thanh khoản: Hợp đồng tương lai được giao dịch trên các sàn giao dịch tập trung, trong khi hợp đồng kỳ hạn thường được giao dịch OTC (over-the-counter) giữa hai bên. Điều này làm cho hợp đồng tương lai có tính thanh khoản cao hơn so với hợp đồng kỳ hạn.


• Tiêu chuẩn hóa: Hợp đồng tương lai được tiêu chuẩn hóa về số lượng, chất lượng và thời gian giao hàng của tài sản cơ sở. Hợp đồng kỳ hạn có thể được tùy chỉnh để đáp ứng nhu cầu cụ thể của hai bên.


• Bù trừ và thanh toán: Hợp đồng tương lai được bù trừ và thanh toán thông qua một trung tâm thanh toán bù trừ. Trung tâm thanh toán bù trừ đảm bảo rằng các nghĩa vụ của hợp đồng được thực hiện. Hợp đồng kỳ hạn không có trung tâm thanh toán bù trừ, vì vậy rủi ro vỡ nợ cao hơn.


• Ký quỹ: Các nhà đầu tư hợp đồng tương lai phải ký quỹ để đảm bảo rằng họ có thể thực hiện các nghĩa vụ của hợp đồng. Mức ký quỹ được xác định bởi sàn giao dịch. Hợp đồng kỳ hạn thường không yêu cầu ký quỹ.


• Đánh giá theo thị trường (Mark-to-market): Hợp đồng tương lai được đánh giá theo thị trường hàng ngày. Điều này có nghĩa là giá trị của hợp đồng được điều chỉnh theo giá thị trường hiện tại. Lãi hoặc lỗ được ghi có hoặc ghi nợ vào tài khoản của nhà đầu tư hàng ngày. Hợp đồng kỳ hạn thường không được đánh giá theo thị trường cho đến khi đáo hạn.

Như vậy, tất cả các đáp án A, B, và C đều là những khác biệt cơ bản giữa hợp đồng tương lai và hợp đồng kỳ hạn. Do đó, đáp án đúng là D.

Câu hỏi này liên quan đến việc phân biệt thị trường sơ cấp và thứ cấp trong giao dịch chứng khoán.

• Thị trường sơ cấp: Là nơi phát hành chứng khoán lần đầu ra công chúng (IPO) hoặc phát hành thêm.


• Thị trường thứ cấp: Là nơi các chứng khoán đã được phát hành được mua đi bán lại giữa các nhà đầu tư.


• Thị trường OTC (Over-the-Counter): Thị trường phi tập trung, giao dịch không thông qua sở giao dịch chứng khoán.

Trong trường hợp này, VF1 mua chứng chỉ quỹ BF1. Vì chứng chỉ quỹ BF1 đã được phát hành trước đó, việc mua bán này diễn ra giữa các nhà đầu tư trên thị trường thứ cấp.

Do đó, đáp án đúng là B.