Nếu DN có vốn đầu tư ban đầu là 100 triệu, mỗi năm có khoản thu ròng là 50 triệu, thực hiện trong 3 năm, lãi suất chiết khấu 10%. Vậy NPV của DN là:

Trong trường hợp này, dự án X là một dự án kết hợp bao gồm ba dự án thành phần A, B và C. Để đưa ra quyết định đúng đắn, chúng ta cần xem xét NPV (Giá trị hiện tại ròng) của toàn bộ dự án kết hợp, chứ không chỉ từng dự án thành phần. NPV của dự án kết hợp X là tổng NPV của A, B và C: NPV(X) = NPV(A) + NPV(B) + NPV(C) = 50$ - 20$ + 100$ = 130$. Vì NPV(X) > 0, dự án kết hợp X được coi là có lợi và nên được chấp nhận.

Vậy đáp án đúng là A. Chấp nhận dự án kết hợp khi nó có NPV dương. Các đáp án khác sai vì:

• Đáp án B: Loại bỏ dự án kết hợp này là sai, vì dự án có NPV dương, mang lại lợi nhuận.
• Đáp án C: Chia tách dự án kết hợp thành các dự án thành phần, chỉ chấp nhận dự án A và C và loại bỏ dự án B là sai. Trong một số trường hợp, việc đánh giá riêng lẻ từng dự án thành phần có thể không phản ánh đúng giá trị thực tế của dự án kết hợp, vì có thể có các yếu tố synergy (hiệp lực) hoặc interdependency (tính phụ thuộc lẫn nhau) giữa các dự án thành phần. Hơn nữa, việc loại bỏ dự án B có thể ảnh hưởng đến dòng tiền và hiệu quả của dự án A và C.
• Đáp án D: Không câu nào đúng là sai, vì câu A là đáp án đúng.

Câu hỏi này liên quan đến việc lựa chọn dự án đầu tư trong doanh nghiệp. Khi một doanh nghiệp có nhiều dự án để xem xét, họ sẽ ưu tiên các dự án có giá trị hiện tại ròng (NPV) dương (NPV > 0) vì những dự án này được kỳ vọng sẽ tạo ra lợi nhuận cho doanh nghiệp. Trong số các dự án có NPV dương, doanh nghiệp thường chọn dự án có NPV lớn nhất (NPVmax) để tối đa hóa giá trị cho cổ đông.

Dựa trên việc phân tích, ta có:

• Các dự án độc lập với nhau: Là các dự án mà việc chấp nhận hoặc từ chối một dự án không ảnh hưởng đến việc chấp nhận hoặc từ chối các dự án khác. Trong trường hợp này, doanh nghiệp có thể chọn nhiều dự án có NPV > 0, miễn là nguồn lực cho phép.
• Các dự án xung khắc nhau (hoặc loại trừ nhau): Là các dự án mà việc chấp nhận một dự án sẽ tự động loại trừ việc chấp nhận các dự án khác. Điều này thường xảy ra khi các dự án cạnh tranh nhau để sử dụng cùng một nguồn lực hoặc phục vụ cùng một mục đích. Trong trường hợp này, doanh nghiệp sẽ phải lựa chọn một dự án duy nhất.

Khi doanh nghiệp xem xét và lựa chọn dự án có NPV > 0 và NPVmax, điều này thường ngụ ý rằng các dự án đang được so sánh là xung khắc nhau, vì nếu các dự án độc lập, doanh nghiệp có thể chọn nhiều dự án có NPV > 0 mà không cần phải chọn một dự án duy nhất có NPV lớn nhất. Do đó, đáp án chính xác nhất là: B. Các dự án xung khắc nhau

Chỉ tiêu NPV (Giá trị hiện tại ròng) được tính toán dựa trên công thức:

NPV = ∑ [CFt / (1 + r)^t] - Initial Investment

Trong đó:

• CFt là dòng tiền ròng ở thời điểm t
• r là tỷ lệ chiết khấu
• t là thời gian (số năm hoạt động của dự án)

Như vậy, NPV phụ thuộc vào:

• Các khoản thu ròng (CFt) ở mỗi thời điểm t.
• Tỷ lệ chiết khấu (r).
• Số năm hoạt động của dự án (t).

Do đó, đáp án D là đáp án đúng.