Bạn được giao trách nhiệm đưa ra quyết định về một dự án X, dự án này bao gồm 3 dự án kết hợp là dự án A, B và C với NPV tương ứng của 3 dự án là +50$, -20$ và +100$. Bạn nên đưa ra quyết định như thế nào về việc chấp nhận hoặc loại bỏ dự án?

Câu hỏi này liên quan đến việc lựa chọn dự án đầu tư trong doanh nghiệp. Khi một doanh nghiệp có nhiều dự án để xem xét, họ sẽ ưu tiên các dự án có giá trị hiện tại ròng (NPV) dương (NPV > 0) vì những dự án này được kỳ vọng sẽ tạo ra lợi nhuận cho doanh nghiệp. Trong số các dự án có NPV dương, doanh nghiệp thường chọn dự án có NPV lớn nhất (NPVmax) để tối đa hóa giá trị cho cổ đông.

Dựa trên việc phân tích, ta có:

• Các dự án độc lập với nhau: Là các dự án mà việc chấp nhận hoặc từ chối một dự án không ảnh hưởng đến việc chấp nhận hoặc từ chối các dự án khác. Trong trường hợp này, doanh nghiệp có thể chọn nhiều dự án có NPV > 0, miễn là nguồn lực cho phép.
• Các dự án xung khắc nhau (hoặc loại trừ nhau): Là các dự án mà việc chấp nhận một dự án sẽ tự động loại trừ việc chấp nhận các dự án khác. Điều này thường xảy ra khi các dự án cạnh tranh nhau để sử dụng cùng một nguồn lực hoặc phục vụ cùng một mục đích. Trong trường hợp này, doanh nghiệp sẽ phải lựa chọn một dự án duy nhất.

Khi doanh nghiệp xem xét và lựa chọn dự án có NPV > 0 và NPVmax, điều này thường ngụ ý rằng các dự án đang được so sánh là xung khắc nhau, vì nếu các dự án độc lập, doanh nghiệp có thể chọn nhiều dự án có NPV > 0 mà không cần phải chọn một dự án duy nhất có NPV lớn nhất. Do đó, đáp án chính xác nhất là: B. Các dự án xung khắc nhau

Chỉ tiêu NPV (Giá trị hiện tại ròng) được tính toán dựa trên công thức:

NPV = ∑ [CFt / (1 + r)^t] - Initial Investment

Trong đó:

• CFt là dòng tiền ròng ở thời điểm t
• r là tỷ lệ chiết khấu
• t là thời gian (số năm hoạt động của dự án)

Như vậy, NPV phụ thuộc vào:

• Các khoản thu ròng (CFt) ở mỗi thời điểm t.
• Tỷ lệ chiết khấu (r).
• Số năm hoạt động của dự án (t).

Do đó, đáp án D là đáp án đúng.

Để tính NPV (Giá trị hiện tại ròng) của dự án, chúng ta cần chiết khấu các dòng tiền về thời điểm hiện tại (năm 0) và sau đó cộng chúng lại.

Công thức tính NPV:

NPV = CF0 + CF1/(1+r)^1 + CF2/(1+r)^2 + ...

Trong đó:

• CF0, CF1, CF2,... là dòng tiền tại năm 0, năm 1, năm 2,...
• r là lãi suất chiết khấu

Áp dụng vào bài toán:

CF0 = -300$

CF1 = 200$

CF2 = 125$

r = 15% = 0.15

NPV = -300 + 200/(1+0.15)^1 + 125/(1+0.15)^2

NPV = -300 + 200/1.15 + 125/1.3225

NPV = -300 + 173.91 + 94.52

NPV = -31.57$

Vậy, NPV của dự án là -31.57$.

Trong các loại chứng khoán mà doanh nghiệp phát hành, trái phiếu thường có mức rủi ro thấp nhất đối với doanh nghiệp. Điều này là do:

1. Tính chất nợ: Trái phiếu là một hình thức vay nợ, doanh nghiệp có nghĩa vụ trả lãi định kỳ và gốc khi đáo hạn. Ngay cả khi doanh nghiệp gặp khó khăn, nghĩa vụ trả nợ trái phiếu vẫn được ưu tiên hơn so với việc trả cổ tức cho cổ đông.
2. Quyền lợi của người sở hữu trái phiếu: Người sở hữu trái phiếu có quyền đòi nợ doanh nghiệp nếu doanh nghiệp không thực hiện đúng nghĩa vụ thanh toán. Trong trường hợp phá sản, họ có quyền ưu tiên nhận lại tài sản trước cổ đông.
3. Cổ phần ưu đãi: Mặc dù cổ phần ưu đãi có một số quyền lợi ưu tiên hơn cổ phần thường (ví dụ: ưu tiên nhận cổ tức, ưu tiên chia tài sản khi thanh lý), nhưng nó vẫn là vốn chủ sở hữu, và cổ tức chỉ được trả khi doanh nghiệp có lợi nhuận.
4. Cổ phần thường: Cổ phần thường là loại chứng khoán rủi ro nhất đối với doanh nghiệp phát hành, vì cổ đông thường chỉ nhận được cổ tức sau khi tất cả các nghĩa vụ khác đã được thanh toán. Nếu doanh nghiệp làm ăn thua lỗ, cổ đông có thể không nhận được gì.

Vì vậy, trái phiếu có mức rủi ro thấp nhất đối với doanh nghiệp phát hành, vì nó tạo ra nghĩa vụ nợ rõ ràng và có tính ràng buộc pháp lý.