Một máy móc thiết bị có nguyên giá 1 tỷ đồng, có tuổi thọ 5 năm, khấu hao theo phương pháp số dư giảm dần có điều chỉnh. Số tiền trích khấu hao năm thứ 4 là:

Để giải quyết bài toán này, chúng ta cần tính chi phí sử dụng vốn theo cả hai quan điểm AEPV (Average Equity Portfolio Value) và TIPV (Total Invested Portfolio Value), đồng thời xem xét sự thay đổi trong cơ cấu vốn.

Đầu tiên, ta cần tính lại hệ số beta (β) khi cơ cấu nợ thay đổi. Công thức điều chỉnh beta là:

β_mới = β_cũ * [1 + (1 - Thuế suất) * (Tỷ lệ nợ mới / Tỷ lệ vốn chủ sở hữu mới)] / [1 + (1 - Thuế suất) * (Tỷ lệ nợ cũ / Tỷ lệ vốn chủ sở hữu cũ)]

Trong đó:
- β_cũ = 1.3
- Thuế suất = 25% = 0.25
- Tỷ lệ nợ cũ = 200 / (300 + 200) = 0.4
- Tỷ lệ vốn chủ sở hữu cũ = 300 / (300 + 200) = 0.6
- Tỷ lệ nợ mới = 0.5
- Tỷ lệ vốn chủ sở hữu mới = 0.5

β_mới = 1.3 * [1 + (1 - 0.25) * (0.5 / 0.5)] / [1 + (1 - 0.25) * (0.4 / 0.6)]
β_mới = 1.3 * [1 + 0.75] / [1 + 0.75 * (2/3)]
β_mới = 1.3 * 1.75 / (1 + 0.5)
β_mới = 1.3 * 1.75 / 1.5
β_mới = 1.5167

Tiếp theo, ta tính chi phí vốn chủ sở hữu (Ke) sử dụng mô hình CAPM:

Ke = Lãi suất phi rủi ro + β_mới * (Tỷ suất lợi nhuận thị trường - Lãi suất phi rủi ro)
Ke = 8% + 1.5167 * (12% - 8%)
Ke = 0.08 + 1.5167 * 0.04
Ke = 0.08 + 0.060668
Ke = 0.140668 = 14.07%

Chi phí sử dụng vốn vay (Kd) sau thuế là:

Kd = Lãi suất vay * (1 - Thuế suất)
Kd = 12.5% * (1 - 0.25)
Kd = 0.125 * 0.75
Kd = 0.09375 = 9.375%

Theo quan điểm AEPV (chỉ tính vốn chủ sở hữu):
Chi phí sử dụng vốn = Ke = 14.07%
Tuy nhiên, đáp án A cho là 11.7%, nên A sai.

Theo quan điểm TIPV (tính cả vốn chủ sở hữu và vốn vay):
WACC = Ke * Tỷ lệ vốn chủ sở hữu + Kd * Tỷ lệ vốn vay
WACC = 14.07% * 0.5 + 9.375% * 0.5
WACC = 0.1407 * 0.5 + 0.09375 * 0.5
WACC = 0.07035 + 0.046875
WACC = 0.117225 = 11.72%

Vì vậy, nếu theo quan điểm TIPV thì chi phí sử dụng vốn là 11.72%, khác với đáp án B là 13.3%, nên B sai.

Vậy đáp án đúng là D. Cả a và b đều sai.

Phương pháp trực tiếp tính dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tập trung vào việc theo dõi dòng tiền vào và dòng tiền ra thực tế. Công thức đúng phải là dòng tiền vào trừ đi dòng tiền ra từ hoạt động kinh doanh. Các phương án khác không phản ánh đúng phương pháp này.

Các tổ chức tài chính và ngân hàng khi quyết định góp vốn vào một dự án, mục tiêu hàng đầu của họ là đảm bảo khả năng thu hồi vốn và sinh lời từ khoản đầu tư. Do đó, họ sẽ xem xét kỹ lưỡng khả năng sinh lời của dự án và khả năng trả nợ của bên vay vốn. Các yếu tố khác như hiệu quả xã hội, mức độ thỏa mãn sản phẩm, hay sự phát triển của dự án cũng quan trọng, nhưng không phải là yếu tố quyết định chính yếu bằng khả năng sinh lời và trả nợ.

Chi phí cơ hội là giá trị của cơ hội tốt nhất bị bỏ qua khi lựa chọn một phương án khác. Trong bối cảnh đánh giá dự án, chi phí cơ hội của vốn (ví dụ, lãi suất mà nhà đầu tư có thể kiếm được từ việc đầu tư vào một dự án khác có rủi ro tương đương) đã được phản ánh trong suất chiết khấu sử dụng để tính giá trị hiện tại của dòng tiền dự án. Do đó, việc tính thêm chi phí cơ hội của vốn vào dòng tiền sẽ dẫn đến tính trùng. Các đáp án còn lại không chính xác vì chi phí cơ hội của chủ đầu tư hoặc tài sản vẫn cần được xem xét trong đánh giá dự án, đặc biệt nếu chúng có giá trị sử dụng thay thế.

Mô hình CAPM (Capital Asset Pricing Model) có một số nhược điểm chính:

* Giả định không phù hợp thực tế: CAPM dựa trên nhiều giả định đơn giản hóa, chẳng hạn như nhà đầu tư là duy lý và thị trường hiệu quả, điều này không phải lúc nào cũng đúng trong thực tế. Ví dụ, giả định tất cả các nhà đầu tư có kỳ vọng đồng nhất và có thể vay và cho vay với lãi suất phi rủi ro là không thực tế.
* Khó khăn trong việc xác định lợi suất trung bình của cổ phiếu: Việc ước tính các tham số đầu vào của mô hình, đặc biệt là hệ số beta và lợi suất thị trường, có thể gặp nhiều khó khăn và dẫn đến sai lệch.
* Khả năng giải thích hạn chế: CAPM chỉ xem xét một yếu tố duy nhất là beta (rủi ro hệ thống) để giải thích lợi nhuận kỳ vọng, bỏ qua các yếu tố khác có thể ảnh hưởng đến giá cổ phiếu. Thực tế, nhiều nghiên cứu cho thấy CAPM không thể giải thích đầy đủ sự biến động của lợi nhuận cổ phiếu.

Vì vậy, đáp án C "Một số giả định không phù hợp thực tế" là một nhược điểm quan trọng của mô hình CAPM. Đáp án B "Tất cả các câu trên đều đúng" có thể đúng nếu câu A và D cũng nêu ra nhược điểm. Tuy nhiên câu A không rõ ràng. Câu D không có nội dung. Do đó, đáp án chính xác nhất là C.