Cho các thông số: Revenue: 2000; Operating Expenses = 1000; D = 200; Interest = 200; t = 0,2; Capital Expenditure = 300; ∆WC = 100; Reinvestment rate of FCFF = 60%. Dòng tiền tự do của doanh nghiệp là

Thu nhập hoạt động ròng (Net Operating Income - NOI) trong phương pháp dòng tiền chiết khấu (Discounted Cash Flow - DCF) có thể có nhiều dạng khác nhau. Nó có thể hữu hạn và không đều (ví dụ: trong một dự án bất động sản có giai đoạn xây dựng, cho thuê và ổn định), hoặc nó có thể không đều trong một giai đoạn hữu hạn rồi sau đó tăng trưởng đều vô hạn (ví dụ: một doanh nghiệp đang phát triển nhanh chóng rồi ổn định). Vì vậy, đáp án D bao gồm tất cả các khả năng này.

Để tính giá trị vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp, chúng ta cần chiết khấu dòng tiền FCFE về giá trị hiện tại. Công thức tính như sau:

1. Tính FCFE cho 5 năm tới:
- Năm 1: 50 tỷ * (1 + 10%) = 55 tỷ
- Năm 2: 55 tỷ * (1 + 10%) = 60.5 tỷ
- Năm 3: 60.5 tỷ * (1 + 10%) = 66.55 tỷ
- Năm 4: 66.55 tỷ * (1 + 10%) = 73.205 tỷ
- Năm 5: 73.205 tỷ * (1 + 10%) = 80.5255 tỷ

2. Tính FCFE năm thứ 6:
- Năm 6: 80.5255 tỷ * (1 + 15%) = 92.604325 tỷ

3. Tính giá trị cuối kỳ (Terminal Value) tại năm thứ 5:
- TV5 = FCFE6 / (r - g) = 92.604325 tỷ / (20% - 0%) = 463.021625 tỷ (vì sau năm 6 FCFE không tăng trưởng nữa, g = 0%)

4. Chiết khấu tất cả các dòng tiền về hiện tại:
- PV = 55/(1+20%) + 60.5/(1+20%)^2 + 66.55/(1+20%)^3 + 73.205/(1+20%)^4 + (80.5255 + 463.021625)/(1+20%)^5
- PV = 45.83 + 42.01 + 38.29 + 34.74 + 226.25 = 387.12 tỷ đồng (làm tròn)

Vì không có đáp án nào gần với 387.12 tỷ đồng, đáp án đúng nhất là D. Các đáp án còn lại SAI.

Phân tích bài toán:

1. Xác định đơn giá đất hẻm chuẩn (cách mặt tiền < 100m):
- Đơn giá đất hẻm rộng 3-4m, cách mặt tiền < 100m = 50% đơn giá đất mặt tiền.

2. Tính mức giảm giá do khoảng cách > 100m:
- Bất động sản so sánh cách mặt tiền 180m, tức là xa hơn 80m so với mốc 100m.
- Cứ mỗi 100m tăng thêm, đơn giá giảm 10% so với đơn giá đất cách mặt tiền < 100m.
- Vì chỉ cách 80m vượt mốc 100m, nên mức giảm là (80/100) * 10% = 8% so với đơn giá đất cách mặt tiền < 100m.

3. Tính đơn giá đất của bất động sản so sánh:
- Đơn giá đất hẻm chuẩn (cách mặt tiền < 100m) = 50% * đơn giá đất mặt tiền (giả sử là X).
- Đơn giá đất hẻm thực tế (cách 180m) = Đơn giá đất hẻm chuẩn * (1 - 8%) = 50%X * 0.92 = 0.46X

4. Tính mức điều chỉnh:
- Bất động sản so sánh có đơn giá chuẩn là 100 triệu đồng/m2.
- Ta có 0.46X = 100 triệu đồng/m2 => X (đơn giá đất mặt tiền) = 100/0.46 = 217.39 triệu đồng/m2
- Mức điều chỉnh = Đơn giá của bất động sản so sánh - Giá trị quy đổi về mặt tiền (giá trị cần tìm)
- Mức điều chỉnh = 100 - 0.5 * X = 100 - 0.5 * (100/0.46) = 100 - 108.695 = -108.7 triệu (sai số làm tròn)

Hoặc ta có thể tính trực tiếp như sau:
- Đơn giá đất hẻm chuẩn (cách mặt tiền < 100m) = 50% * Đơn giá đất mặt tiền.
Vậy nếu giá mặt tiền là x thì giá hẻm là 0.5x.
- Bất động sản so sánh cách mặt tiền 180m, tức là xa hơn 80m so với mốc 100m.
- Cứ mỗi 100m tăng thêm, đơn giá giảm 10% so với đơn giá đất cách mặt tiền < 100m.
Vì chỉ cách 80m vượt mốc 100m, nên mức giảm là (80/100) * 10% = 8% so với đơn giá đất cách mặt tiền < 100m.
- Khi đó, đơn giá hẻm đất thực tế (cách 180m) = Đơn giá đất hẻm chuẩn * (1 - 8%) = 0.5x* 0.92 = 0.46x
- Theo đề bài ta có: 0.46x = 100 triệu đồng/m2
=> x = 100/0.46 = 217.39 triệu đồng/m2
=> Giá hẻm chuẩn là: 217.39*0.5 = 108.7 triệu đồng/m2
=> Mức điều chỉnh = 100 - 108.7 = -8.7 triệu đồng/m2 (không có đáp án phù hợp)

Tuy nhiên nếu ta hiểu câu hỏi theo hướng là cần đưa giá trị của bất động sản so sánh (ở hẻm) về giá trị của bất động sản thẩm định (mặt tiền) thì ta làm như sau:

Giá trị hẻm là 50% giá trị mặt tiền khi <100m
Giá trị hẻm giảm tiếp 8% do cách 180m
Vậy ta có:
Giá trị hẻm = Giá trị mặt tiền * 50% * (1-8%)
Giá trị hẻm = Giá trị mặt tiền * 50% * 92%
Giá trị hẻm = Giá trị mặt tiền * 46%

Mà giá trị hẻm bằng 100 triệu/m2
=> 100 = Giá trị mặt tiền * 46%
=> Giá trị mặt tiền = 100/46% = 217.39 triệu/m2

Vậy mức điều chỉnh là: 100 - 217.39 = -117.39 triệu/m2 (Cũng không có đáp án phù hợp)

Vậy nên, không có đáp án nào là đúng. Tuy nhiên, nếu bắt buộc chọn một đáp án gần đúng nhất, ta có thể chọn đáp án C. -122,22 triệu đồng/m2, tuy nhiên cần lưu ý rằng đây không phải là đáp án chính xác tuyệt đối.

Hao mòn chức năng là sự giảm giá trị hoặc hiệu suất của tài sản do các yếu tố như lỗi thời, công nghệ lạc hậu, hoặc thay đổi trong nhu cầu sử dụng. Trong các lựa chọn trên:

* A. Hao mòn do chế độ bảo dưỡng kém: Đây là hao mòn vật lý, do sự sử dụng và bảo trì không đúng cách.
* B. Hao mòn do sự quy hoạch giao thông thay đổi: Đây là một dạng hao mòn bên ngoài, do các yếu tố kinh tế và xã hội tác động.
* C. Hao mòn do chính quyền địa phương nâng cấp nền đường: Tương tự như trên, đây là hao mòn bên ngoài.
* D. Hao mòn do thiết kế lạc hậu: Đây chính xác là hao mòn chức năng, vì tài sản trở nên kém giá trị hoặc không còn phù hợp do thiết kế không còn đáp ứng được yêu cầu hiện tại.

Vì vậy, đáp án đúng là D.