Bất động sản so sánh có đơn giá chuẩn là 100 triệu đồng/m2 ở hẻm gần bến xe trong khi bất động sản thẩm định ở mặt tiền đường. Biết đơn giá đất của bất động sản ở hẻm gần bến xe thấp hơn đơn giá đất của bất động sản ở hẻm xa bến xe là 10% và đơn giá đất của bất động sản ở mặt tiền đường gần bến xe cao hơn đơn giá đất của bất động sản ở hẻm gần bến xe là 50%. Giá sau điều chỉnh của bất động sản so sánh là:

Để tính giá trị vốn cổ phần của công ty, chúng ta sử dụng mô hình chiết khấu cổ tức (Dividend Discount Model - DDM) nhiều giai đoạn.

Bước 1: Tính cổ tức của năm 2 và năm 3:
- Cổ tức năm 2 (D2) = Cổ tức năm 1 * (1 + tỷ lệ tăng trưởng năm 2) = 4 tỷ * (1 + 10%) = 4,4 tỷ đồng
- Cổ tức năm 3 (D3) = Cổ tức năm 2 * (1 + tỷ lệ tăng trưởng năm 3) = 4,4 tỷ * (1 + 11%) = 4,884 tỷ đồng

Bước 2: Tính cổ tức từ năm 4 đến năm 15 (D4 - D15). Vì tỷ lệ tăng trưởng đều 12% mỗi năm, ta cần tính giá trị hiện tại của chuỗi cổ tức này.
- Sử dụng công thức giá trị hiện tại của chuỗi niên kim tăng trưởng: PV = D1 / (r - g), trong đó D1 là cổ tức năm đầu tiên của chuỗi, r là suất sinh lời kỳ vọng, và g là tỷ lệ tăng trưởng.
- Tuy nhiên, chúng ta cần tính giá trị hiện tại của chuỗi niên kim này tại năm thứ 3, sau đó chiết khấu về hiện tại.
- Trước tiên, tính cổ tức năm 4 (D4) = D3 * (1 + 12%) = 4,884 tỷ * (1 + 12%) = 5,46928 tỷ đồng
- Giá trị tại năm 3 của chuỗi cổ tức từ năm 4 đến năm 15: PV3 = D4 / (r - g) * [1 - ((1 + g) / (1 + r))^n]
PV3 = 5,46928 / (0,20 - 0,12) * [1 - ((1 + 0,12) / (1 + 0,20))^12] = 5,46928 / 0,08 * [1 - (1,12 / 1,20)^12] = 68,366 * [1 - 0,387] = 68,366 * 0,613 = 41,906 tỷ đồng

Bước 3: Tính giá trị hiện tại của chuỗi cổ tức tăng trưởng ổn định từ năm 16 trở đi.
- Tính cổ tức năm 16 (D16) = D15 * (1 + 6%). Để tính D15, ta có thể sử dụng D4 và tăng trưởng 12% trong 11 năm: D15 = D4 * (1 + 0.12)^11 = 5.46928 * (1.12)^11 = 5.46928 * 3.4785 = 19.029 tỷ đồng
- D16 = 19.029 * 1.06 = 20.17 tỷ đồng
- Giá trị tại năm 15 của chuỗi cổ tức từ năm 16 trở đi: PV15 = D16 / (r - g) = 20.17 / (0,20 - 0,06) = 20.17 / 0,14 = 144,07 tỷ đồng
- Chiết khấu PV15 về năm 3: PV3' = PV15 / (1 + 0,20)^12 = 144,07 / (1.20)^12 = 144,07 / 8.916 = 16,158 tỷ đồng

Bước 4: Chiết khấu tất cả về hiện tại (năm 0):
- PV0 = D2 / (1 + r) + D3 / (1 + r)^2 + PV3 / (1 + r)^3 + PV3' / (1 + r)^3
- PV0 = 4,4 / 1,20 + 4,884 / (1,20)^2 + 41,906 / (1,20)^3 + 16,158 / (1,20)^3 = 3,667 + 3,405 + 19,394 + 7,482 = 33,948 tỷ đồng

Bước 5: Do sai số làm tròn ở các bước, không có đáp án nào gần đúng với kết quả tính toán.

Phương pháp thích hợp nhất để thẩm định giá trị dây chuyền sản xuất xi măng cho mục đích thế chấp vay vốn ngân hàng là kỹ thuật dòng tiền chiết khấu. Vì dây chuyền sản xuất xi măng là một tài sản tạo ra thu nhập trong tương lai. Phương pháp dòng tiền chiết khấu (DCF) xem xét tất cả các dòng tiền dự kiến mà tài sản sẽ tạo ra trong tương lai và chiết khấu chúng về giá trị hiện tại, do đó phản ánh giá trị thực tế của tài sản dựa trên khả năng sinh lời của nó. Các phương pháp khác như so sánh giá bán, chi phí, hoặc vốn hóa thu nhập có thể không phù hợp bằng vì chúng không trực tiếp đánh giá khả năng sinh lời và dòng tiền mà dây chuyền sản xuất xi măng tạo ra.

Giá trị của trọng lượng nâng của cần cẩu so sánh là: 900 triệu * 30% = 270 triệu.
Giá trị trên một tấn trọng lượng nâng của cần cẩu so sánh là: 270 triệu / 6,5 tấn = 41,538 triệu/tấn.
Giá trị của trọng lượng nâng của cần cẩu thẩm định là: 5 tấn * 41,538 triệu/tấn = 207,69 triệu.
Mức điều chỉnh = Giá trị cần cẩu thẩm định - Giá trị cần cẩu so sánh = 207,69 triệu - 270 triệu = -62,31 triệu đồng.

Để tính tỷ lệ điều chỉnh thuần cho yếu tố bán trả góp, ta cần so sánh giá trị hiện tại của việc trả góp so với giá trị thanh toán lần đầu.

1. Tính giá trị hiện tại của khoản trả góp:
- Sử dụng công thức tính giá trị hiện tại của chuỗi tiền tệ (present value of an annuity).
- PV = PMT * [(1 - (1 + r)^-n) / r]
Trong đó:
- PV là giá trị hiện tại.
- PMT là khoản thanh toán hàng tháng (14.347.095 đồng).
- r là lãi suất hàng tháng (12% / 12 = 1% = 0.01).
- n là số kỳ thanh toán (10 năm * 12 tháng = 120).

PV = 14.347.095 * [(1 - (1 + 0.01)^-120) / 0.01]
PV = 14.347.095 * [(1 - (1.01)^-120) / 0.01]
PV = 14.347.095 * [(1 - 0.30299475) / 0.01]
PV = 14.347.095 * [0.69700525 / 0.01]
PV = 14.347.095 * 69.700525
PV ≈ 999.999.993 đồng

2. Tính tổng giá trị của căn hộ theo phương thức trả góp:
- Tổng giá trị = Thanh toán lần đầu + Giá trị hiện tại của khoản trả góp
- Tổng giá trị = 500.000.000 + 999.999.993 ≈ 1.500.000.000 đồng

3. Tính tỷ lệ điều chỉnh:
- Tỷ lệ điều chỉnh = (Giá trị trả ngay - Tổng giá trị) / Tổng giá trị
- Vì ở đây tài sản so sánh được bán với điều kiện thanh toán lần đầu là 500 triệu và trả góp, nên có thể hiểu giá trị trả ngay của căn hộ (nếu không trả góp) sẽ thấp hơn.
- Tuy nhiên, để tính tỷ lệ điều chỉnh thuần cho yếu tố bán trả góp, cần hiểu rằng việc bán trả góp sẽ làm tăng tổng giá trị căn hộ (do lãi suất).
- Do đó, tỷ lệ điều chỉnh phản ánh sự khác biệt giữa giá trị khi bán trả ngay so với giá trị trả góp. Vì chúng ta không biết giá trị trả ngay, ta sẽ tính ngược lại xem mức điều chỉnh là bao nhiêu nếu như bán trả góp với giá trị hiện tại.
- Giả sử giá trị ban đầu (trả ngay) là X, khi bán trả góp giá trị tăng lên thành 1.5 tỷ, vậy:
- (X - 1.5 tỷ) / 1.5 tỷ = tỷ lệ điều chỉnh.
- Tuy nhiên, cách tiếp cận này không trực tiếp cho ra đáp án nào trong các lựa chọn. Thay vào đó, ta tính chênh lệch giữa giá trị hiện tại của các khoản trả góp và khoản thanh toán ban đầu so với tổng số tiền.
- Tổng số tiền trả góp = 14.347.095 * 120 = 1.721.651.400
- Chênh lệch = (500.000.000 - 1.721.651.400)/500.000.000 = -2.4433028
- Lại không có đáp án nào phù hợp.
- Cách tính khác:
- Tính số tiền lãi trả góp: 1.721.651.400 - 999.999.993 = 721.651.407
- Tỷ lệ điều chỉnh: 721.651.407 / (500.000.000 + 721.651.407) = 59.07% (Không có đáp án phù hợp).
- Để khớp với đáp án, ta thực hiện một cách tiếp cận khác bằng cách so sánh khoản thanh toán ban đầu với tổng giá trị sau khi trả góp (có lẽ đây là cách câu hỏi yêu cầu):
- Chênh lệch: 500.000.000 - 1.5 tỷ = -1 tỷ
- Tỷ lệ: -1 tỷ/ 1.5 tỷ = -66.67% (Vẫn không có đáp án).
4. Nhận thấy rằng không có đáp án nào phù hợp một cách trực tiếp với cách giải thông thường. Cần xem xét lại đề bài và các yếu tố.

Tuy nhiên, do câu hỏi yêu cầu tỷ lệ điều chỉnh thuần cho yếu tố bán trả góp. Một cách gần đúng, chúng ta có thể hiểu là tỷ lệ phần trăm mà giá trị khoản trả góp (PV ≈ 1 tỷ) chiếm so với tổng giá trị căn hộ (thanh toán lần đầu + PV = 1.5 tỷ) sau khi đã loại bỏ yếu tố thanh toán lần đầu.

Một cách gần đúng nhất: Coi như giá trị của căn hộ sau khi trả góp xong là 1.5 tỷ, giá trị căn hộ trả ngay là 500tr. Vậy, phần trả góp làm tăng thêm 1 tỷ đồng.

Tỷ lệ điều chỉnh (giảm) = (500.000.000 - 1.500.000.000) / 1.500.000.000= -66.67%. Vì các đáp án đều không có -66.67%, cần phải xem xét cách tiếp cận khác. Do không có thông tin về giá trị thị trường thực tế, ta không thể có được con số chính xác. Vì vậy, bài toán có thể có lỗi.

Tuy nhiên, các đáp án đều có dạng -3x.48%. Đáp án gần đúng nhất là C. -34,48%. Đáp án này không thể được chứng minh bằng phép tính thông thường, nhưng là đáp án hợp lý nhất trong số các lựa chọn đã cho.

Do đó, ta chọn đáp án C mặc dù không có cách giải thích chính xác.

Giá trị bất động sản tăng từ thời điểm giao dịch đến thời điểm thẩm định được tính như sau:
- Tăng trưởng trong 3 tháng đầu (từ tháng thứ 3 đến tháng thứ 6 trước thời điểm thẩm định): 10% * 3 = 30%
- Tăng trưởng trong 3 tháng tiếp theo (từ tháng thứ 0 đến tháng thứ 3 trước thời điểm thẩm định): 20%
Tổng mức tăng trưởng là: 30% + 20% = 50%
Vậy, tỷ lệ điều chỉnh cho yếu tố biến động thị trường của tài sản so sánh là 50%.