Cho các thông số: EBIT = 1300; D = 200; Interest = 200; t = 0,2; Capital Expenditure = 300; ΔWC = 100; Principal Repay = 100; New debt issues = 350; Preferred dividend = 100. Dòng tiền vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp cần thẩm định giá bằng

Theo “Nguyên tắc thay đổi” thì:

Lời giải:

Đáp án đúng: B

"Nguyên tắc thay đổi" trong thẩm định giá đề cập đến việc giá trị của tài sản có thể thay đổi theo mục đích thẩm định giá. Điều này có nghĩa là, cùng một tài sản có thể có giá trị khác nhau tùy thuộc vào mục đích sử dụng giá trị đó (ví dụ: để bán, để thế chấp, để bảo hiểm,...).

* Phương án A đúng: Giá trị tài sản thay đổi theo mục đích thẩm định giá.
* Phương án B sai: Quy hoạch đất đai ảnh hưởng đến giá trị tài sản, nhưng không phải là nội dung chính của nguyên tắc thay đổi.
* Phương án C sai: Phương pháp thẩm định giá là công cụ để xác định giá trị, chứ không phải là yếu tố làm thay đổi giá trị theo nguyên tắc này.
* Phương án D sai: Khả năng thu thập dữ liệu của thẩm định viên ảnh hưởng đến độ chính xác của kết quả thẩm định, chứ không phải là nội dung của nguyên tắc thay đổi.

Câu 7:

Bất động sản thẩm định ở mặt tiền đường trong khi bất động sản so sánh có đơn giá chuẩn là 100 triệu đồng/m2 ở hẻm nhựa rộng 3,5m và cách mặt tiền đường 380m. Biết tương quan về vị trí như sau: đơn giá đất của bất động sản ở hẻm rộng từ 3-4m và cách mặt tiền đường < 100m bằng 50% đơn giá đất mặt tiền đường. Cứ mỗi 100m tăng thêm so với mặt tiền đường, đơn giá đất giảm 10% so với đơn giá đất cách mặt tiền đường < 100m. Cách mặt tiền đường >500m, đơn giá đất bằng 50% đơn giá đất cách mặt tiền đường < 100m. Mức điều chỉnh cho yếu tố vị trí hẻm của bất động sản so sánh là:

Lời giải:

Đáp án đúng: D

Để giải bài toán này, ta cần tính toán mức điều chỉnh giá cho bất động sản so sánh do vị trí hẻm.

1. Xác định đơn giá đất ở hẻm < 100m so với mặt tiền: Đơn giá này bằng 50% đơn giá đất mặt tiền, tức là 50% * 100 triệu = 50 triệu đồng/m2.

2. Tính số mét tăng thêm so với 100m: Bất động sản so sánh cách mặt tiền 380m, vậy số mét tăng thêm là 380m - 100m = 280m.

3. Tính số lần giảm 10% đơn giá: Vì cứ mỗi 100m tăng thêm, đơn giá giảm 10%, nên số lần giảm là 280m / 100m = 2.8 lần.

4. Tính tổng phần trăm giảm giá: Tổng phần trăm giảm giá là 2.8 * 10% = 28%.

5. Tính đơn giá đất sau khi giảm do khoảng cách: Đơn giá đất sau khi giảm là 50 triệu * (1 - 28%) = 50 triệu * 0.72 = 36 triệu đồng/m2.

6. Tính mức điều chỉnh: Bất động sản so sánh có đơn giá chuẩn là 100 triệu đồng/m2, nhưng sau khi điều chỉnh vị trí hẻm, đơn giá còn 36 triệu đồng/m2. Vậy mức điều chỉnh là 36 triệu - 100 triệu = -64 triệu đồng/m2. Vì kết quả không khớp với bất kỳ đáp án nào, ta xem xét lại các yếu tố ảnh hưởng đến việc tính toán.

7. Xem xét cách tính giảm giá lũy kế: Thay vì giảm trực tiếp 28%, ta tính giảm 10% cho mỗi 100m tăng thêm:
- 100m đầu tiên: giảm 10% => giá còn 50tr * 0.9 = 45tr
- 100m tiếp theo: giảm 10% => giá còn 45tr * 0.9 = 40.5tr
- 80m còn lại: giảm 8% => giá còn 40.5tr * 0.92 = 37.26tr
Mức điều chỉnh lúc này là 37.26tr - 100tr = -62.74 triệu, vẫn không khớp đáp án.

8. Phân tích các phương án: Do không có đáp án nào khớp với kết quả tính toán, ta xem xét có thể có sai sót trong đề bài hoặc cách hiểu đề. Tuy nhiên, nếu chọn đáp án gần đúng nhất, ta có thể chọn A. -65 triệu đồng/m2

Tuy nhiên, có thể có một cách hiểu khác về đề bài. Nếu xem xét việc so sánh trực tiếp với đơn giá mặt tiền, và điều chỉnh trực tiếp từ đơn giá chuẩn 100 triệu đồng/m2, ta cần tính phần trăm giá trị của vị trí hẻm so với mặt tiền.

- Đơn giá đất ở hẻm < 100m so với mặt tiền: 50 triệu đồng/m2.
- Do cách xa 380m, giá giảm 28% xuống còn 36 triệu/m2 (như tính ở trên).
- Phần trăm giá trị của vị trí hẻm so với mặt tiền: (36 triệu / 100 triệu) * 100% = 36%.
- Mức điều chỉnh = (36% - 100%) * 100 triệu = -64 triệu/m2. Vẫn không ra kết quả phù hợp

Trong trường hợp này, do không có đáp án chính xác, ta chọn đáp án gần đúng nhất.

Câu 8:

Kỹ thuật chiết khấu dòng tiền trong thẩm định giá trị doanh nghiệp là kỹ thuật chiết khấu:

Lời giải:

Đáp án đúng: B

Kỹ thuật chiết khấu dòng tiền (Discounted Cash Flow - DCF) là một phương pháp thẩm định giá trị doanh nghiệp dựa trên việc dự báo dòng tiền trong tương lai mà doanh nghiệp sẽ tạo ra, sau đó chiết khấu các dòng tiền này về giá trị hiện tại bằng một tỷ lệ chiết khấu phù hợp. Tỷ lệ chiết khấu này phản ánh rủi ro của dòng tiền.

Có hai phương pháp DCF chính:

Chiết khấu dòng tiền vốn chủ sở hữu (Discounted Cash Flow to Equity - DCFE): Phương pháp này sử dụng dòng tiền dành cho cổ đông (dòng tiền vốn chủ sở hữu sau thuế) và chiết khấu nó bằng chi phí vốn chủ sở hữu (cost of equity).
Chiết khấu dòng tiền của doanh nghiệp (Discounted Free Cash Flow to Firm - DCFF): Phương pháp này sử dụng dòng tiền tự do của doanh nghiệp (dòng thu nhập hoạt động ròng của doanh nghiệp sau thuế) và chiết khấu nó bằng chi phí vốn bình quân gia quyền (Weighted Average Cost of Capital - WACC).

Như vậy, đáp án chính xác nhất cho câu hỏi này là B. Dòng tiền vốn chủ sở hữu sau thuế, nếu chúng ta đang nói về việc chiết khấu dòng tiền dành riêng cho chủ sở hữu. Tuy nhiên, đáp án D cũng đúng nếu đang nói về việc chiết khấu dòng tiền tự do của doanh nghiệp (FCFF). Do đáp án B cụ thể hơn nên nó được ưu tiên hơn.

Câu 9:

Cơ sở giá trị thị trường được phát biểu:

Lời giải:

Đáp án đúng: C

Cơ sở giá trị thị trường được định nghĩa là mức giá ước tính mà một tài sản có thể trao đổi vào thời điểm thẩm định, giữa một bên sẵn sàng bán và một bên sẵn sàng mua, trong một giao dịch khách quan và thương mại bình thường. Do đó, đáp án C bao gồm đầy đủ các yếu tố quan trọng của định nghĩa này.

Câu 10:

Tài sản so sánh là một ô tô đã qua sử dụng được bán với giá 630 triệu đồng (chưa bao gồm 10% thuế GTGT). Ô tô này đã được trang bị thêm nội thất có giá trị còn lại là 63 triệu đồng. Lệ phí trước bạ là 2%. Tỷ lệ điều chỉnh cho yếu tố bỏ thêm chi phí sau khi mua của tài sản so sánh là:

Lời giải:

Đáp án đúng: B

Giá xe chưa thuế GTGT: 630 triệu đồng.
Giá trị nội thất còn lại: 63 triệu đồng.
Lệ phí trước bạ không ảnh hưởng đến việc điều chỉnh chi phí nội thất.

Tỷ lệ điều chỉnh = (Giá trị nội thất / Giá xe chưa thuế GTGT) * 100% = (63 / 630) * 100% = 10%.
Vì đây là phần giá trị cộng thêm vào tài sản so sánh nên cần điều chỉnh giảm giá của tài sản so sánh, do đó tỷ lệ điều chỉnh là -10%.

Câu 11:

Bất động sản so sánh có đơn giá chuẩn là 100 triệu đồng/m2 ở mặt tiền đường trong khi bất động sản thẩm định ở hẻm nhựa rộng 3,5m và cách mặt tiền đường 580m. Biết tương quan về vị trí như sau: đơn giá đất của bất động sản ở hẻm rộng từ 3-4m và cách mặt tiền đường < 100m bằng 50% đơn giá đất mặt tiền đường. Cứ mỗi 100m tăng thêm so với mặt tiền đường, đơn giá đất giảm 10% so với đơn giá đất cách mặt tiền đường < 100m. Cách mặt tiền đường >500m, đơn giá đất bằng 50% đơn giá đất cách mặt tiền đường < 100m. Mức điều chỉnh cho yếu tố vị trí hẻm của bất động sản so sánh là:

Lời giải: