DFL của một công ty được tính bằng phần trăm thay đổi trong _____ khi _____ thay đổi:

Đòn bẩy kinh doanh (hay còn gọi là Operating Leverage) là việc sử dụng các chi phí cố định để gia tăng tác động của sự thay đổi doanh thu lên lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT). Khi doanh nghiệp có một lượng lớn chi phí cố định, một sự thay đổi nhỏ trong doanh thu có thể dẫn đến một sự thay đổi lớn hơn trong lợi nhuận. Tuy nhiên, điều này chỉ xảy ra khi doanh nghiệp đã vượt qua điểm hòa vốn.

Tại sao đáp án A đúng:

• Khi sản lượng vượt quá sản lượng hòa vốn, doanh nghiệp bắt đầu tạo ra lợi nhuận. Khi đó, việc sử dụng đòn bẩy kinh doanh sẽ khuếch đại mức tăng lợi nhuận, vì doanh thu tăng thêm sẽ đóng góp vào việc bù đắp các chi phí cố định và tạo ra lợi nhuận lớn hơn.

Tại sao đáp án B sai:

• Định phí bằng biến phí không liên quan trực tiếp đến việc đòn bẩy kinh doanh có tác dụng hay không. Đòn bẩy kinh doanh phụ thuộc vào việc doanh nghiệp có chi phí cố định đáng kể hay không, và sản lượng đã vượt qua điểm hòa vốn hay chưa.

Do đó, đáp án đúng là A.

Mức độ đòn bẩy kinh doanh (Degree of Operating Leverage - DOL) phản ánh sự thay đổi phần trăm trong Lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT) khi doanh thu thay đổi 1%. Nói cách khác, nó đo lường mức độ ảnh hưởng của sự thay đổi doanh thu đến lợi nhuận hoạt động của doanh nghiệp.

• Phương án A: Sai. Phương án này đề cập đến sự thay đổi giữa LNTT và lãi vay với lợi nhuận VCSH, đây là khái niệm liên quan đến đòn bẩy tài chính, không phải đòn bẩy kinh doanh.
• Phương án B: Sai. Phương án này đề cập đến sự thay đổi trực tiếp giữa doanh thu và lợi nhuận VCSH, bỏ qua yếu tố LNTT và lãi vay, không phản ánh chính xác khái niệm đòn bẩy kinh doanh.
• Phương án C: Đúng. Phương án này nêu rõ sự thay đổi của LNTT và lãi vay khi doanh thu hoặc số lượng tiêu thụ thay đổi, đây là định nghĩa chính xác của mức độ đòn bẩy kinh doanh.
• Phương án D: Sai. Phương án này đề cập đến sự thay đổi giữa doanh thu và tài sản, không liên quan đến khái niệm đòn bẩy kinh doanh.

Vậy, đáp án đúng là C. Khi doanh thu hay số lượng tiêu thụ thay đổi 1% thì LNTT và lãi vay sẽ thay đổi bao nhiêu %

Để tính đòn bẩy tổng hợp (DTL), ta cần sử dụng công thức sau:

DTL = % Thay đổi trong EPS / % Thay đổi trong doanh thu

Hoặc:

DTL = DOL * DFL

Trong đó:

DOL (Đòn bẩy hoạt động) = (Q * (P - AVC)) / (Q * (P - AVC) - FC)

DFL (Đòn bẩy tài chính) = (EBIT) / (EBIT - Lãi vay)

Đầu tiên, tính DOL:

Q = 3.000

P = 400.000

AVC = 300.000

FC = 200.000.000

DOL = (3.000 * (400.000 - 300.000)) / (3.000 * (400.000 - 300.000) - 200.000.000)

DOL = (3.000 * 100.000) / (300.000.000 - 200.000.000)

DOL = 300.000.000 / 100.000.000 = 3

Tiếp theo, tính DFL:

EBIT = Q * (P - AVC) - FC = 3.000 * (400.000 - 300.000) - 200.000.000 = 300.000.000 - 200.000.000 = 100.000.000

Lãi vay = 20.000.000

DFL = 100.000.000 / (100.000.000 - 20.000.000)

DFL = 100.000.000 / 80.000.000 = 1,25

Cuối cùng, tính DTL:

DTL = DOL * DFL = 3 * 1,25 = 3,75

Tuy nhiên, không có đáp án nào trùng với kết quả tính toán. Xem xét lại các đáp án, có thể có sự làm tròn hoặc sai sót trong đề bài. Nếu đề bài chính xác, không có đáp án đúng trong các lựa chọn đã cho.

Nếu chúng ta bỏ qua lãi vay (20.000.000) khi tính DFL, thì EBIT = 100.000.000, và DFL = 100.000.000/100.000.000 = 1. Khi đó, DTL = 3 * 1 = 3.

Để tính đòn bẩy tổng hợp (DTL), ta cần sử dụng công thức:

DTL = DOL * DFL

Trong đó:

DOL (Đòn bẩy hoạt động) = % Thay đổi EBIT / % Thay đổi Doanh thu = (Q*(P-AVC)) / (Q*(P-AVC) - FC) = Số dư đảm phí / (Số dư đảm phí - Chi phí cố định)

DFL (Đòn bẩy tài chính) = % Thay đổi EPS / % Thay đổi EBIT = EBIT / (EBIT - Lãi vay)

Tính toán các giá trị:

Doanh thu = Q * P = 6.000 * 300.000 = 1.800.000.000 đ

Tổng chi phí biến đổi = Q * AVC = 6.000 * 200.000 = 1.200.000.000 đ

Số dư đảm phí = Doanh thu - Tổng chi phí biến đổi = 1.800.000.000 - 1.200.000.000 = 600.000.000 đ

EBIT (Lợi nhuận trước lãi vay và thuế) = Số dư đảm phí - FC' = 600.000.000 - 180.000.000 = 420.000.000 đ

DOL = 600.000.000 / (600.000.000 - 180.000.000) = 600.000.000 / 420.000.000 = 1,42857 ≈ 1.43

DFL = 420.000.000 / (420.000.000 - 20.000.000) = 420.000.000 / 400.000.000 = 1,05

DTL = DOL * DFL = 1.43 * 1.05 = 1.5

Vậy đáp án đúng là B. 1,5

Chỉ số P/E (Price-to-Earnings ratio) là một chỉ số tài chính quan trọng, được sử dụng để định giá cổ phiếu. Nó cho biết nhà đầu tư sẵn sàng trả bao nhiêu tiền cho mỗi đồng lợi nhuận mà công ty tạo ra. Công thức tính P/E là: Giá thị trường cổ phần thường / EPS (Earnings Per Share - Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu).

• Phương án A: EPS/ giá thị trường cổ phần thường - Đây là công thức đảo ngược của P/E, không đúng.
• Phương án B: Giá thị trường cổ phần thường/vốn cổ phần - Đây không phải là công thức tính P/E.
• Phương án C: Giá thị trường cổ phần thường/EPS - Đây là công thức chính xác để tính P/E.
• Phương án D: Không câu nào đúng - Phương án này sai vì có một câu đúng (câu C).

Vậy, đáp án đúng là phương án C.