Công ty chia cổ tức bằng cổ phiếu sẽ có những tác động nào sau đây?

Lợi nhuận gộp được tính bằng doanh thu thuần trừ đi giá vốn hàng bán (chi phí trực tiếp). Nếu hiệu quả tiết kiệm chi phí trực tiếp không đổi, điều này có nghĩa là tỷ lệ giá vốn hàng bán trên doanh thu thuần không đổi.

Ví dụ, giả sử doanh thu thuần là X và tỷ lệ giá vốn hàng bán là k. Khi đó, giá vốn hàng bán là kX và lợi nhuận gộp là X - kX = (1-k)X.

Nếu doanh thu thuần tăng (giảm) i%, doanh thu thuần mới là X(1 + i%). Khi đó, giá vốn hàng bán mới là kX(1 + i%) và lợi nhuận gộp mới là X(1 + i%) - kX(1 + i%) = (1-k)X(1 + i%).

Như vậy, lợi nhuận gộp cũng tăng (giảm) i%.

Công ty có tiền mặt dư thừa thường xuyên sẽ có những tác động sau:

• Giảm suất sinh lời trên tài sản (ROA): Tiền mặt là một tài sản có tính thanh khoản cao nhưng thường có tỷ suất sinh lời thấp hơn so với các tài sản khác như hàng tồn kho, máy móc thiết bị,... Do đó, khi công ty nắm giữ quá nhiều tiền mặt, tổng tài sản tăng lên nhưng lợi nhuận không tăng tương ứng, dẫn đến ROA giảm.
• Tăng vòng quay tổng tài sản: Tiền mặt dư thừa có thể làm giảm hiệu quả sử dụng tài sản, làm chậm vòng quay. Do đó, nhận định này không chính xác.
• Tăng hệ số đòn bẩy tài chính: Tiền mặt dư thừa không trực tiếp làm tăng hệ số đòn bẩy tài chính. Hệ số này phản ánh mức độ sử dụng nợ của công ty, và tiền mặt dư thừa có thể giúp công ty giảm sự phụ thuộc vào nợ.

Vì vậy, đáp án đúng là Giảm suất sinh lời trên tài sản.

Để đánh giá rủi ro thanh toán, ta xem xét tỷ lệ nguồn vốn dài hạn tài trợ tài sản ngắn hạn. Nguồn vốn dài hạn bao gồm nợ dài hạn và vốn chủ sở hữu. Năm 2018:

- Nguồn vốn dài hạn = Nợ dài hạn + Vốn chủ sở hữu = 3.791 + 50.168 = 53.959 tỷ đồng

- Tỷ lệ nguồn vốn dài hạn tài trợ tài sản ngắn hạn = (53.959 / 59.743) * 100% = 90.31%

Vì 90.31% > 30% (mức cao nhất của tỷ lệ mục tiêu), cơ cấu tài chính năm 2018 có rủi ro thanh toán thấp do nguồn vốn dài hạn tài trợ cho tài sản ngắn hạn ở mức cao. Điều này cho thấy doanh nghiệp ít phụ thuộc vào các khoản nợ ngắn hạn để tài trợ cho tài sản ngắn hạn, giảm áp lực thanh toán trong ngắn hạn. Vậy, cơ cấu tài chính cuối năm 2018 có rủi ro thanh toán thấp.

Để xác định gánh nặng thuế TNDN năm 2018 tăng hay giảm so với năm 2017, ta cần tính tỷ lệ thuế TNDN trên lợi nhuận trước thuế của từng năm và so sánh chúng.

Năm 2017:

Tỷ lệ thuế TNDN = (Chi phí thuế TNDN / Tổng lợi nhuận trước thuế) * 100 = (2.540 / 8.130) * 100 = 31,24%

Năm 2018:

Tỷ lệ thuế TNDN = (Chi phí thuế TNDN / Tổng lợi nhuận trước thuế) * 100 = (2.460 / 8.570) * 100 = 28,70%

Như vậy, tỷ lệ thuế TNDN năm 2018 là 28,70% trong khi năm 2017 là 31,24%.

Do đó, gánh nặng thuế TNDN năm 2018 giảm so với năm 2017.

Câu hỏi yêu cầu phân tích suất sinh lời trên tổng vốn đầu tư trước thuế (ROI) dựa trên bảng số liệu và một nhận định. Để phân tích ROI, chúng ta cần hiểu công thức tính ROI và các yếu tố ảnh hưởng đến nó. ROI thường được tính bằng công thức: ROI = (Lợi nhuận ròng / Tổng vốn đầu tư) * 100% hoặc trong trường hợp này là ROI trước thuế, có thể là (EBIT / Tổng vốn bình quân) * 100%.

Trong bảng số liệu, chúng ta có các chỉ tiêu cho năm 2017: EBIT = 11.786, Tổng vốn bình quân = 98.176, ROI = 12,01%, Tỷ suất EBIT trên doanh thu thuần = 5,11%, Vòng quay tổng vốn = 2,3476%. Tuy nhiên, số liệu cho năm 2018 còn trống, điều này làm cho việc so sánh trực tiếp và tính toán mức ảnh hưởng trở nên khó khăn nếu chỉ dựa vào dữ liệu được cung cấp.

Nhận định ở phần b đưa ra là: "Không cần tính toán mức ảnh hưởng, hiệu quả tiết kiệm chi phí hoạt động hay hiệu quả tiết kiệm vốn là nhân tố làm tăng ROI năm 2018 so với năm 2017." Nhận định này có hai phần: (1) Không cần tính toán mức ảnh hưởng và (2) Hiệu quả tiết kiệm chi phí/vốn là nhân tố làm tăng ROI.

Nếu ROI năm 2018 tăng so với năm 2017, điều này có nghĩa là lợi nhuận trước thuế (EBIT) tăng hoặc tổng vốn bình quân giảm, hoặc cả hai. Hiệu quả tiết kiệm chi phí hoạt động trực tiếp làm tăng EBIT. Hiệu quả tiết kiệm vốn (ví dụ: giảm tài sản cố định, giảm hàng tồn kho) sẽ làm giảm tổng vốn bình quân. Cả hai yếu tố này đều có thể góp phần làm tăng ROI.

Tuy nhiên, để khẳng định chắc chắn "hiệu quả tiết kiệm chi phí hoạt động hay hiệu quả tiết kiệm vốn là nhân tố làm tăng ROI năm 2018 so với năm 2017" mà không có số liệu cụ thể của năm 2018 và không thực hiện phân tích mức ảnh hưởng là chưa đủ cơ sở. Câu hỏi yêu cầu "phân tích" ROI, và việc đưa ra một nhận định như vậy mà không có dữ liệu đối chứng hoặc phân tích chi tiết là không đầy đủ. Việc "không cần tính toán mức ảnh hưởng" là một giả định có thể không đúng, vì mức độ ảnh hưởng của từng yếu tố là rất quan trọng trong phân tích tài chính.

Do bảng số liệu năm 2018 trống và nhận định không có đủ cơ sở để khẳng định, không có đáp án đúng nào trong các lựa chọn được cung cấp (vì câu hỏi yêu cầu phân tích nhưng lại chỉ đưa ra một nhận định và thiếu dữ liệu để xác minh nhận định đó). Tuy nhiên, nếu câu hỏi này nằm trong một bài kiểm tra và yêu cầu đánh giá tính đúng sai của nhận định b, thì nhận định này có thể bị coi là sai hoặc thiếu cơ sở vì việc phân tích tài chính thường đòi hỏi tính toán mức ảnh hưởng của các yếu tố để hiểu rõ nguyên nhân tăng/giảm. Nếu chỉ có hai lựa chọn a và b, và a là việc lập bảng (đã có sẵn một phần) thì có lẽ câu hỏi đang hướng đến việc đánh giá nhận định b. Trong trường hợp này, nhận định b là không chính xác hoặc chưa được chứng minh vì thiếu dữ liệu và không có phân tích định lượng về mức độ ảnh hưởng.