Người cho vay dựa trên yếu tố nào để xác định số vốn cho vay đối với dự án?

Tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu phản ánh cấu trúc vốn của dự án. Quyết định về tỷ lệ này chịu ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố:

* Lợi nhuận kỳ vọng và rủi ro hoạt động của dự án: Dự án có lợi nhuận kỳ vọng cao và rủi ro thấp thường có thể gánh chịu tỷ lệ nợ cao hơn, vì khả năng trả nợ tốt hơn.
* Mức sinh lời yêu cầu của chủ sở hữu: Nếu chủ sở hữu muốn mức sinh lời cao, việc sử dụng nợ (với chi phí vốn thấp hơn vốn chủ sở hữu) có thể giúp tăng tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE).
* Khả năng cho vay của các ngân hàng: Mức độ sẵn sàng cho vay của các ngân hàng cũng ảnh hưởng đến khả năng huy động nợ của dự án. Nếu các ngân hàng sẵn sàng cho vay, dự án có thể tăng tỷ lệ nợ.

Vì vậy, tất cả các yếu tố trên đều ảnh hưởng đến tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu của dự án.

Cấu trúc thanh toán sản phẩm (Project Finance) là một phương pháp tài trợ dự án mà dòng tiền từ dự án được sử dụng để trả nợ. Phương pháp này thường được sử dụng cho các dự án có dòng tiền ổn định và có thể dự đoán được, chẳng hạn như khai thác dầu khí, sản xuất điện, và các dự án cơ sở hạ tầng khác. Trong khi kinh doanh bất động sản có thể được tài trợ theo nhiều cách khác nhau, cấu trúc thanh toán sản phẩm đặc biệt phù hợp với các dự án năng lượng và cơ sở hạ tầng lớn. Vì vậy, đáp án chính xác nhất là các dự án khai thác dầu khí và sản xuất điện. Tuy nhiên, vì câu hỏi đưa ra các lựa chọn riêng lẻ, đáp án phù hợp nhất sẽ là các dự án sản xuất điện, vì đây là một ví dụ điển hình và phổ biến của việc sử dụng cấu trúc thanh toán sản phẩm.

Tổng mức đầu tư của dự án bao gồm các chi phí đầu tư trực tiếp, chi phí quản lý dự án, chi phí tư vấn đầu tư xây dựng, chi phí khác và vốn lưu động ban đầu. Chi phí khấu hao là chi phí hoạt động trong quá trình vận hành dự án, không phải là một phần của tổng mức đầu tư ban đầu.

* Vốn lưu động đầu tư ban đầu: Là số vốn cần thiết để dự án hoạt động trong giai đoạn đầu.
* Chi phí thuê đất: Là chi phí để thuê đất sử dụng cho dự án.
* Chi phí khấu hao: Là phần giá trị tài sản cố định giảm dần do hao mòn trong quá trình sử dụng, được tính vào chi phí sản xuất kinh doanh hàng năm, không phải là chi phí đầu tư ban đầu.

Do đó, chi phí khấu hao không được tính vào tổng mức đầu tư của dự án.

Để tìm alpha sao cho Dmax = 1200, ta cần hiểu Dmax là gì. Dmax (Discounted Maximum Loss) là giá trị lỗ lớn nhất có thể xảy ra của dự án, được tính bằng cách chiết khấu các dòng tiền âm về thời điểm hiện tại. Trong bài toán này, chúng ta cần tìm alpha sao cho tổng giá trị hiện tại của các dòng tiền từ năm 1 đến năm 5, sau khi đã nhân với alpha, bằng 1200.

Ta có công thức tính giá trị hiện tại của dòng tiền:
PV = CF1/(1+r)^1 + CF2/(1+r)^2 + CF3/(1+r)^3 + CF4/(1+r)^4 + CF5/(1+r)^5

Trong đó:
- PV = 1200 (Dmax)
- CF1 = 624, CF2 = 750, CF3 = 897, CF4 = 1067, CF5 = 1265 (dòng tiền từ năm 1 đến năm 5)
- r = 10% = 0.1 (lãi suất chiết khấu)

Ta cần tìm alpha sao cho:
1200 = alpha * [624/(1.1)^1 + 750/(1.1)^2 + 897/(1.1)^3 + 1067/(1.1)^4 + 1265/(1.1)^5]

Tính toán giá trị trong ngoặc vuông:
624/1.1 + 750/1.21 + 897/1.331 + 1067/1.4641 + 1265/1.61051
= 567.27 + 619.83 + 673.93 + 728.78 + 785.47
= 3375.28

Vậy, 1200 = alpha * 3375.28
alpha = 1200 / 3375.28 = 0.3555

Tuy nhiên, đề bài yêu cầu tìm alpha để Dmax = 1200. Điều này có nghĩa là số tiền đầu tư ban đầu (giá trị tuyệt đối của dòng tiền âm tại năm 0) là Dmax = 1200. Do đó, ta cần tìm một hệ số điều chỉnh alpha sao cho khi nhân hệ số này với dòng tiền dương, giá trị hiện tại của các dòng tiền dương sẽ bù đắp cho khoản đầu tư ban đầu là 1200, sau khi đã chiết khấu.

Thực tế, câu hỏi này có vẻ như có một sự nhầm lẫn hoặc thiếu thông tin. Nếu Dmax đã cho là 1200, thì alpha = 1, vì Dmax chính là khoản đầu tư ban đầu. Các phương án trả lời đều lớn hơn 1, điều này không hợp lý.

Vì vậy, không có đáp án đúng trong các lựa chọn đã cho.