Napata (có trụ sở tại Mỹ) có dòng tiền kỳ vọng dự kiến cuối năm như sau: Hoạt động kinh doanh tại chỗ thu được 600,000 USD, chi nhánh công ty con tại Thụy Sỹ, Anh, Nhật dự kiến chuyển về Mỹ dòng thu nhập lần lượt là 5,000,000 CHF, 300,000 GBP và 5,000,0000 JPY. Dự kiến tỷ giá S(CHF/USD)=0.85, S(GBP/USD)=1.33 và S(JPY/USD)=0.45. Nếu chi phí sử dụng vốn bình quân của Napata là 6%/năm, thì giá trị doanh nghiệp vào thời điểm đầu năm là bao nhiêu ?

Câu 31:

Một dự án đầu tư nước ngoài của Samsung có hệ số beta là 1.3, lãi suất phi rủi ro là 8% và suất sinh lời kỳ vọng trên thị trường ước tính là 16%, chi phí sử dụng vốn của dự án này là bao nhiêu?

Lời giải:

Đáp án đúng: D

Để tính chi phí sử dụng vốn của dự án, ta sử dụng mô hình định giá tài sản vốn (CAPM):

Chi phí sử dụng vốn = Lãi suất phi rủi ro + Beta * (Suất sinh lời kỳ vọng của thị trường - Lãi suất phi rủi ro)

Trong trường hợp này:

Lãi suất phi rủi ro = 8%
Beta = 1.3
Suất sinh lời kỳ vọng của thị trường = 16%

Thay số vào công thức:

Chi phí sử dụng vốn = 8% + 1.3 * (16% - 8%)
Chi phí sử dụng vốn = 8% + 1.3 * 8%
Chi phí sử dụng vốn = 8% + 10.4%
Chi phí sử dụng vốn = 18.4%

Vậy, chi phí sử dụng vốn của dự án là 18.4%.

Câu 32:

Tại sao lãi suất Eurodollar cao hơn lãi suất tiền gửi USD tại Mỹ?:

Lời giải:

Đáp án đúng: A

Lãi suất Eurodollar cao hơn lãi suất tiền gửi USD tại Mỹ chủ yếu là do Eurobanks (các ngân hàng nhận tiền gửi bằng đô la Mỹ bên ngoài nước Mỹ) không chịu ảnh hưởng bởi quy định dự trữ bắt buộc của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED). Quy định dự trữ bắt buộc yêu cầu các ngân hàng phải giữ lại một phần tiền gửi làm dự trữ, làm giảm lượng tiền có thể cho vay và do đó, làm tăng chi phí vốn và lãi suất. Vì Eurobanks không bị ràng buộc bởi quy định này, họ có thể cho vay với lãi suất thấp hơn, dẫn đến lãi suất Eurodollar cao hơn để thu hút người gửi tiền. Các lựa chọn khác không phải là lý do chính xác: A không đúng vì Eurobanks rất quan tâm đến việc huy động vốn Eurodollar; C không hoàn toàn đúng vì Eurobanks vẫn chịu sự giám sát, mặc dù có thể không chặt chẽ như ở Mỹ; và D không trực tiếp giải thích sự khác biệt về lãi suất.

Câu 33:

Samsung (có trụ sở tại Hàn Quốc) dự định phát hành cổ phiếu trên thị trường toàn cầu. Trong đó, công ty ước tính hệ số beta của cổ phiếu công ty trên thị trường toàn cầu là 1.12, suất sinh lời kỳ vọng trên thị trường toàn cầu ước tính là 17%/năm, lãi suất phi rủi ro của các nhà đầu tư Hàn Quốc là 8%/năm. Chi phí sử dụng vốn khi Samsung phát hành cổ phiếu trên thị trường toàn cầu là bao nhiêu?

Lời giải:

Đáp án đúng: D

Công thức tính chi phí sử dụng vốn (Cost of Equity) theo mô hình CAPM:

Ke = Rf + Beta * (Rm - Rf)

Trong đó:
- Ke: Chi phí sử dụng vốn cổ phần
- Rf: Lãi suất phi rủi ro
- Beta: Hệ số beta của cổ phiếu
- Rm: Suất sinh lời kỳ vọng của thị trường

Áp dụng vào bài toán:
- Rf = 8%
- Beta = 1.12
- Rm = 17%

Ke = 8% + 1.12 * (17% - 8%) = 8% + 1.12 * 9% = 8% + 10.08% = 18.08%

Vậy, chi phí sử dụng vốn khi Samsung phát hành cổ phiếu trên thị trường toàn cầu là 18.08%.

Câu 34:

Tập đoàn IBM (có trụ sở tại Mỹ) có khoản phải thu trị giá 2 tỷ GBP trong 1 năm tới. Công ty không thể phòng hộ cho khoản phải thu nói trên bằng biện pháp nào trong các biện pháp sau?

Lời giải:

Đáp án đúng: A

Phân tích các lựa chọn:

* A. Thực hiện hợp đồng quyền chọn mua ngoại tệ thời hạn 1 năm: Biện pháp này không phù hợp vì IBM có khoản phải thu bằng GBP, tức là họ sẽ nhận GBP và muốn đổi sang USD. Quyền chọn mua GBP sẽ cho phép họ mua GBP, điều này không giúp phòng ngừa rủi ro tỷ giá hối đoái khi họ có GBP để bán.
* B. Thực hiện trên thị trường tiền tệ vay GBP, đầu tư USD: Đây là một biện pháp phòng ngừa rủi ro tỷ giá. IBM có thể vay GBP, đổi sang USD và đầu tư USD. Khi khoản phải thu GBP đến hạn, họ dùng GBP đó để trả khoản vay.
* C. Thực hiện hợp đồng bán kỳ hạn ngoại tệ 1 năm: Đây là một biện pháp phòng ngừa rủi ro tỷ giá. IBM có thể ký hợp đồng bán GBP trong tương lai với một tỷ giá xác định trước, loại bỏ rủi ro biến động tỷ giá.
* D. Thực hiện hợp đồng quyền chọn bán ngoại tệ thời hạn 1 năm: Đây là một biện pháp phòng ngừa rủi ro tỷ giá. IBM có quyền (nhưng không có nghĩa vụ) bán GBP theo một tỷ giá xác định trước. Nếu tỷ giá thị trường giảm xuống dưới tỷ giá trong hợp đồng quyền chọn, họ sẽ thực hiện quyền chọn để bán GBP với tỷ giá cao hơn.

Vậy, phương án A là phương án không thể dùng để phòng hộ cho khoản phải thu bằng GBP.

Câu 35:

Công ty A&L tại Mỹ nhập khẩu một lô hàng từ Anh trị giá 100,000 GBP, việc thanh toán được tiến hành sau 3 tháng kể từ thời điểm hiện tại. Công ty muốn phòng hộ cho khoản phải trả nói trên bằng thị trường tiền tệ. Hiện thị trường có thông tin S(GBP/USD) = 1,345060; LS USD 5.5-6%; LS GBP:4-4,5% . Hỏi công ty phải chi ra bao nhiêu khi thực hiện hợp biện pháp phòng hộ này?

Lời giải:

Đáp án đúng: A

Để phòng hộ bằng thị trường tiền tệ, công ty A&L sẽ thực hiện các bước sau:

1. Vay GBP: Vay một khoản GBP sao cho sau 3 tháng số tiền này bằng 100,000 GBP.
* Lãi suất vay GBP là 4.5%/năm, tương đương 4.5%/4 = 1.125%/quý (3 tháng).
* Số tiền GBP cần vay: 100,000 / (1 + 0.01125) = 98,889 GBP.

2. Đổi GBP sang USD: Đổi 98,889 GBP sang USD theo tỷ giá giao ngay hiện tại.
* Số tiền USD nhận được: 98,889 GBP * 1.345060 USD/GBP = 133,022 USD.

3. Đầu tư USD: Đầu tư 133,022 USD vào thị trường USD trong 3 tháng.
* Lãi suất đầu tư USD là 5.5%/năm, tương đương 5.5%/4 = 1.375%/quý (3 tháng).
* Số tiền USD nhận được sau 3 tháng: 133,022 * (1 + 0.01375) = 134,855 USD. Đây là chi phí công ty phải chi ra.

Vì không có đáp án nào trùng khớp nên đây là câu hỏi không có đáp án đúng.

Câu 36:

Nike có trụ sở tại Mỹ, có một khoản vay trên thị trường Eurocurrency trị giá 300 triệu EUR thời gian 1 năm, phí gia nhập thành viên 1,5% giá trị khoản vay, được khấu trừ vào khoản vay. Lãi suất thỏa thuận LIBOR+2% trên thị trường lãi suất LIBOR 6%/ năm. Chi phí khoản vay?

Lời giải: