Một doanh nghiệp dự kiến năm tới sẽ chia cổ tức cho các cổ đông là 15 tỷ đồng. Cổ tức được kỳ vọng có mức tăng trưởng 10% một năm trong 4 năm tiếp theo. Năm thứ 6, cổ tức dự kiến giảm 15% và ổn định vĩnh viễn. Nếu tỷ suất sinh lời kỳ vọng của nhà đầu tư là 20% thì giá trị vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp này là:
Trả lời:
Đáp án đúng: B
Để tính giá trị vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp, ta cần chiết khấu dòng cổ tức dự kiến về giá trị hiện tại.
* **Năm 1-4:** Cổ tức tăng trưởng 10% mỗi năm.
* **Năm 5:** Cổ tức giảm 15% so với năm 4.
* **Năm 6 trở đi:** Cổ tức ổn định vĩnh viễn.
Công thức tính toán:
1. **Tính cổ tức từng năm:**
* Năm 1: 15 tỷ * (1 + 10%) = 16.5 tỷ
* Năm 2: 16.5 tỷ * (1 + 10%) = 18.15 tỷ
* Năm 3: 18.15 tỷ * (1 + 10%) = 19.965 tỷ
* Năm 4: 19.965 tỷ * (1 + 10%) = 21.9615 tỷ
* Năm 5: 21.9615 tỷ * (1 - 15%) = 18.667275 tỷ
* Năm 6 trở đi: 18.667275 tỷ (ổn định)
2. **Tính giá trị hiện tại của cổ tức năm 1-5:**
* PV(Năm 1) = 16.5 tỷ / (1 + 20%) = 13.75 tỷ
* PV(Năm 2) = 18.15 tỷ / (1 + 20%)^2 = 12.60416667 tỷ
* PV(Năm 3) = 19.965 tỷ / (1 + 20%)^3 = 11.55520833 tỷ
* PV(Năm 4) = 21.9615 tỷ / (1 + 20%)^4 = 10.60173611 tỷ
* PV(Năm 5) = 18.667275 tỷ / (1 + 20%)^5 = 7.484873811 tỷ
3. **Tính giá trị hiện tại của dòng cổ tức ổn định từ năm 6 trở đi:**
* Giá trị tại năm 5 = 18.667275 tỷ / 20% = 93.336375 tỷ
* PV(Năm 6 trở đi) = 93.336375 tỷ / (1 + 20%)^5 = 37.39703376 tỷ
4. **Tính tổng giá trị vốn chủ sở hữu:**
* Tổng = 13.75 + 12.60416667 + 11.55520833 + 10.60173611 + 7.484873811 + 37.39703376 = 93.39301868 tỷ
Vì kết quả tính toán không trùng với bất kỳ đáp án nào nên đáp án đúng nhất là D. Các đáp án còn lại SAI