Một doanh nghiệp có của toàn bộ công ty (FCFF) dự kiến năm tới sẽ là 150 tỷ đồng. FCFF được kỳ vọng có mức tăng trưởng 10% một năm trong 4 năm tiếp theo. Năm thứ 6, FCFE dự kiến giảm 15% và ổn định vĩnh viễn. Nếu chi phí sử dụng vốn bình quân của doanh nghiệp là 20% thì giá trị của doanh nghiệp này là:
Trả lời:
Đáp án đúng: C
Để tính giá trị doanh nghiệp, ta cần chiết khấu các dòng tiền FCFF về hiện tại.
* **Giai đoạn tăng trưởng (5 năm):**
* Năm 1: FCFF1 = 150 * (1 + 0.1) = 165 tỷ
* Năm 2: FCFF2 = 165 * (1 + 0.1) = 181.5 tỷ
* Năm 3: FCFF3 = 181.5 * (1 + 0.1) = 199.65 tỷ
* Năm 4: FCFF4 = 199.65 * (1 + 0.1) = 219.615 tỷ
* Năm 5: FCFF5 = 219.615 * (1 + 0.1) = 241.5765 tỷ
* **Năm thứ 6 (FCFF giảm 15%):**
* FCFF6 = 241.5765 * (1 - 0.15) = 205.34 tỷ
* **Giá trị cuối kỳ (Terminal Value) tại năm 5:**
* TV5 = FCFF6 / (WACC - g) = 205.34 / (0.2 - 0) = 1026.7 tỷ
* **Hiện giá của các dòng tiền:**
* PV(FCFF1) = 165 / (1 + 0.2)^1 = 137.5 tỷ
* PV(FCFF2) = 181.5 / (1 + 0.2)^2 = 126.04 tỷ
* PV(FCFF3) = 199.65 / (1 + 0.2)^3 = 115.59 tỷ
* PV(FCFF4) = 219.615 / (1 + 0.2)^4 = 105.97 tỷ
* PV(FCFF5) = 241.5765 / (1 + 0.2)^5 = 97.24 tỷ
* PV(TV5) = 1026.7 / (1 + 0.2)^5 = 412.94 tỷ
* **Giá trị doanh nghiệp:**
* Giá trị doanh nghiệp = 137.5 + 126.04 + 115.59 + 105.97 + 97.24 + 412.94 = 995.28 tỷ (xấp xỉ)
Vì không có đáp án nào gần với kết quả tính toán này, đáp án đúng là D.





