Loại hình công ty nào có quyền phát hành chứng khoán?

Phát hành cổ phiếu ưu đãi là một hình thức huy động vốn. Tuy nhiên, nó có một số bất lợi so với các hình thức khác như vay nợ (phát hành trái phiếu).

1. Lợi tức cổ phiếu ưu đãi cao hơn lợi tức trái phiếu: Cổ phiếu ưu đãi thường có lợi tức cao hơn so với trái phiếu để hấp dẫn nhà đầu tư, vì nó mang lại ít quyền kiểm soát hơn so với cổ phiếu thường và rủi ro hơn so với trái phiếu.
2. Lợi tức cổ phiếu ưu đãi không được trừ vào thu nhập chịu thuế: Khác với chi phí lãi vay (trả lãi trái phiếu) được trừ vào thu nhập chịu thuế khi tính thuế thu nhập doanh nghiệp, cổ tức trả cho cổ phiếu ưu đãi không được coi là chi phí. Điều này làm cho chi phí sử dụng vốn từ cổ phiếu ưu đãi trở nên đắt hơn so với chi phí sử dụng nợ (trái phiếu).
3. Phải trả lợi tức đúng kỳ hạn: Mặc dù cổ tức cổ phiếu ưu đãi có thể không mang tính bắt buộc như lãi vay, nhưng việc không trả cổ tức đúng hạn có thể ảnh hưởng tiêu cực đến uy tín của công ty và khả năng huy động vốn trong tương lai. Tuy nhiên, đây không phải là một "bất lợi" quá lớn so với việc trả lãi trái phiếu.

Vì vậy, đáp án D (chỉ a & b) là chính xác nhất.

Đòn bẩy kinh doanh (hay còn gọi là Operating Leverage) là việc sử dụng các chi phí cố định để gia tăng tác động của sự thay đổi doanh thu lên lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT). Khi doanh nghiệp có một lượng lớn chi phí cố định, một sự thay đổi nhỏ trong doanh thu có thể dẫn đến một sự thay đổi lớn hơn trong lợi nhuận. Tuy nhiên, điều này chỉ xảy ra khi doanh nghiệp đã vượt qua điểm hòa vốn.

Tại sao đáp án A đúng:

• Khi sản lượng vượt quá sản lượng hòa vốn, doanh nghiệp bắt đầu tạo ra lợi nhuận. Khi đó, việc sử dụng đòn bẩy kinh doanh sẽ khuếch đại mức tăng lợi nhuận, vì doanh thu tăng thêm sẽ đóng góp vào việc bù đắp các chi phí cố định và tạo ra lợi nhuận lớn hơn.

Tại sao đáp án B sai:

• Định phí bằng biến phí không liên quan trực tiếp đến việc đòn bẩy kinh doanh có tác dụng hay không. Đòn bẩy kinh doanh phụ thuộc vào việc doanh nghiệp có chi phí cố định đáng kể hay không, và sản lượng đã vượt qua điểm hòa vốn hay chưa.

Do đó, đáp án đúng là A.

Để tính đòn bẩy tổng hợp (DTL), ta cần sử dụng công thức sau:

DTL = % Thay đổi trong EPS / % Thay đổi trong doanh thu

Hoặc:

DTL = DOL * DFL

Trong đó:

DOL (Đòn bẩy hoạt động) = (Q * (P - AVC)) / (Q * (P - AVC) - FC)

DFL (Đòn bẩy tài chính) = (EBIT) / (EBIT - Lãi vay)

Đầu tiên, tính DOL:

Q = 3.000

P = 400.000

AVC = 300.000

FC = 200.000.000

DOL = (3.000 * (400.000 - 300.000)) / (3.000 * (400.000 - 300.000) - 200.000.000)

DOL = (3.000 * 100.000) / (300.000.000 - 200.000.000)

DOL = 300.000.000 / 100.000.000 = 3

Tiếp theo, tính DFL:

EBIT = Q * (P - AVC) - FC = 3.000 * (400.000 - 300.000) - 200.000.000 = 300.000.000 - 200.000.000 = 100.000.000

Lãi vay = 20.000.000

DFL = 100.000.000 / (100.000.000 - 20.000.000)

DFL = 100.000.000 / 80.000.000 = 1,25

Cuối cùng, tính DTL:

DTL = DOL * DFL = 3 * 1,25 = 3,75

Tuy nhiên, không có đáp án nào trùng với kết quả tính toán. Xem xét lại các đáp án, có thể có sự làm tròn hoặc sai sót trong đề bài. Nếu đề bài chính xác, không có đáp án đúng trong các lựa chọn đã cho.

Nếu chúng ta bỏ qua lãi vay (20.000.000) khi tính DFL, thì EBIT = 100.000.000, và DFL = 100.000.000/100.000.000 = 1. Khi đó, DTL = 3 * 1 = 3.