Giả sử công ty An Thành có tổng tài sản dự kiến trong năm thẩm định giá là 100 tỷ đồng, ROE dự kiến là 20%, ROA dự kiến là 15%. Qua khảo sát có công ty A, B, C, D có cùng ngành nghề kinh doanh, quy mô tương tự và nhiều yếu tố gần giống Công ty An Thành nhất. Thu thập thông tin trên thị trường, tìm được chỉ số P/E của các công ty A, B, C, D, như sau: Công ty A: 40 ; Công ty B: 42; Công ty C: 38; Công ty D: 44. Giá trị doanh nghiệp An Thành ước tính là:
Trả lời:
Đáp án đúng: D
Để giải bài toán này, ta sử dụng phương pháp so sánh P/E (Price-to-Earnings ratio).
Bước 1: Tính EPS (Earnings Per Share) của công ty An Thành.
Vì ROE (Return on Equity) = Lợi nhuận sau thuế / Vốn chủ sở hữu, và ROA (Return on Assets) = Lợi nhuận sau thuế / Tổng tài sản, ta có thể suy ra lợi nhuận sau thuế từ ROE hoặc ROA. Ở đây, ta sẽ sử dụng ROE để tính, vì ROE liên quan trực tiếp đến giá trị vốn chủ sở hữu.
Tuy nhiên, bài toán không cho biết thông tin về vốn chủ sở hữu, mà chỉ cho tổng tài sản và ROA. Ta có thể sử dụng ROA để tính lợi nhuận sau thuế:
Lợi nhuận sau thuế = ROA * Tổng tài sản = 15% * 100 tỷ = 15 tỷ đồng.
Bước 2: Tính P/E trung bình của các công ty so sánh.
P/E trung bình = (40 + 42 + 38 + 44) / 4 = 41
Bước 3: Ước tính giá trị doanh nghiệp của An Thành.
Giá trị doanh nghiệp = EPS * P/E trung bình
Tuy nhiên, vì chúng ta tính được lợi nhuận sau thuế của toàn công ty (15 tỷ đồng) chứ không phải EPS, nên ta sẽ sử dụng lợi nhuận sau thuế để tính giá trị vốn chủ sở hữu (Market Cap):
Giá trị vốn chủ sở hữu = Lợi nhuận sau thuế * P/E trung bình = 15 tỷ * 41 = 615 tỷ đồng.
Vậy, giá trị doanh nghiệp An Thành ước tính là 615 tỷ đồng.
