Được kỳ vọng có mức tăng trưởng 10% một năm trong 4 năm tiếp theo. Năm thứ 6, FCFE dự kiến giảm 15% và ổn định vĩnh viễn. Nếu tỷ suất sinh lời kỳ vọng của vốn chủ sở hữu là 20% thì giá trị vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp này là:
Trả lời:
Đáp án đúng: C
Để giải bài toán này, chúng ta cần sử dụng mô hình chiết khấu dòng tiền tự do vốn chủ sở hữu (FCFE).
**Bước 1: Tính FCFE cho 4 năm tiếp theo (tăng trưởng 10% mỗi năm):**
Giả sử FCFE hiện tại là FCFE0. Vậy:
* FCFE1 = FCFE0 * (1 + 10%) = 1.1 * FCFE0
* FCFE2 = FCFE1 * (1 + 10%) = 1.1 * FCFE1 = 1.21 * FCFE0
* FCFE3 = FCFE2 * (1 + 10%) = 1.1 * FCFE2 = 1.331 * FCFE0
* FCFE4 = FCFE3 * (1 + 10%) = 1.1 * FCFE3 = 1.4641 * FCFE0
**Bước 2: Tính FCFE năm thứ 5 (vẫn tăng trưởng 10%):**
* FCFE5 = FCFE4 * (1 + 10%) = 1.1 * FCFE4 = 1.61051 * FCFE0
**Bước 3: Tính FCFE năm thứ 6 (giảm 15%):**
* FCFE6 = FCFE5 * (1 - 15%) = 0.85 * FCFE5 = 0.85 * 1.61051 * FCFE0 = 1.3689335 * FCFE0
**Bước 4: Tính giá trị hiện tại của FCFE từ năm 1 đến năm 5:**
PV1-5 = FCFE1/(1+r)^1 + FCFE2/(1+r)^2 + FCFE3/(1+r)^3 + FCFE4/(1+r)^4 + FCFE5/(1+r)^5
Với r = 20% = 0.2, ta có:
PV1-5 = (1.1 * FCFE0)/(1.2) + (1.21 * FCFE0)/(1.2)^2 + (1.331 * FCFE0)/(1.2)^3 + (1.4641 * FCFE0)/(1.2)^4 + (1.61051 * FCFE0)/(1.2)^5
PV1-5 = 0.9167 * FCFE0 + 0.8403 * FCFE0 + 0.7716 * FCFE0 + 0.7101 * FCFE0 + 0.6552 * FCFE0 = 3.8939 * FCFE0
**Bước 5: Tính giá trị hiện tại của FCFE từ năm thứ 6 trở đi (tăng trưởng ổn định 0%):**
Giá trị tại năm 5 (PV5) = FCFE6 / r = (1.3689335 * FCFE0) / 0.2 = 6.8446675 * FCFE0
Giá trị hiện tại của PV5 (PV5_present) = PV5 / (1+r)^5 = (6.8446675 * FCFE0) / (1.2)^5 = 2.7472 * FCFE0
**Bước 6: Tính tổng giá trị vốn chủ sở hữu:**
Tổng giá trị vốn chủ sở hữu = PV1-5 + PV5_present = 3.8939 * FCFE0 + 2.7472 * FCFE0 = 6.6411 * FCFE0
Vì không có thông tin về FCFE0 (FCFE hiện tại) nên không thể tính được giá trị vốn chủ sở hữu cụ thể. Do đó, đáp án đúng nhất là **D. Các đáp án còn lại SAI**.
