Công ty An Khang có kế hoạch chia cổ tức năm 1 là 5 tỷ đồng và tỷ lệ tăng trưởng cổ tức các năm tiếp theo như sau: Năm 2 là 8%; năm 3, năm 4 là 7%; năm 5 trở đi tăng trưởng ổn định ở mức 6%. Công ty có suất sinh lời kỳ vọng trên vốn cổ phần là 18%/năm, chi phí vốn bình quân là 20%. Giá trị doanh nghiệp An Khang theo phương pháp chiết khấu dòng cổ tức là:
Trả lời:
Đáp án đúng: D
Để tính giá trị doanh nghiệp theo phương pháp chiết khấu dòng cổ tức, ta thực hiện các bước sau:
1. **Tính cổ tức năm 2, 3, 4:**
- Cổ tức năm 2 (D2) = 5 tỷ * (1 + 8%) = 5.4 tỷ
- Cổ tức năm 3 (D3) = 5.4 tỷ * (1 + 7%) = 5.778 tỷ
- Cổ tức năm 4 (D4) = 5.778 tỷ * (1 + 7%) = 6.18246 tỷ
2. **Tính cổ tức năm 5:**
- Cổ tức năm 5 (D5) = 6.18246 tỷ * (1 + 6%) = 6.5534076 tỷ
3. **Tính giá trị hiện tại của cổ tức từ năm 2 đến năm 4:**
- PV(D2) = 5.4 / (1 + 18%) = 4.57627 tỷ
- PV(D3) = 5.778 / (1 + 18%)^2 = 4.15487 tỷ
- PV(D4) = 6.18246 / (1 + 18%)^3 = 3.77207 tỷ
4. **Tính giá trị hiện tại của dòng cổ tức từ năm 5 trở đi (giá trị cuối kỳ):**
- Giá trị ở cuối năm 4 (P4) = D5 / (r - g) = 6.5534076 / (0.18 - 0.06) = 54.61173 tỷ
- PV(P4) = 54.61173 / (1 + 18%)^4 = 27.18899 tỷ
5. **Tính tổng giá trị doanh nghiệp:**
- Giá trị doanh nghiệp = PV(D2) + PV(D3) + PV(D4) + PV(P4) = 4.57627 + 4.15487 + 3.77207 + 27.18899 = 39.6922 tỷ = 39692.2 triệu đồng.
Vì không có đáp án nào trùng khớp với kết quả tính toán, đáp án đúng là D. Tất cả các đáp án còn lại SAI.