Công thức nào sau đây dùng để xác định suất chiết khấu của công ty từ mô hình Dividend Growth?

Mô hình CAPM (Capital Asset Pricing Model) có một số hạn chế khi áp dụng ở Việt Nam. Một trong những hạn chế lớn nhất là do tính minh bạch thông tin chưa cao. Sự thiếu minh bạch này làm tăng rủi ro thông tin, gây khó khăn cho việc ước lượng chính xác các tham số đầu vào của mô hình, từ đó ảnh hưởng đến độ tin cậy của kết quả. Các yếu tố khác như số lượng hàng hóa hay sự đa dạng của hàng hóa không phải là yếu tố chính làm tăng hạn chế của mô hình CAPM.

Số tiền gốc phải trả hàng năm là: 3000/4 = 750 triệu.
Năm 1: Lãi phải trả: 3000*12% = 360 triệu
Năm 2: Lãi phải trả: (3000-750)*12% = 270 triệu
Năm 3: Lãi phải trả: (3000-750*2)*12% = 180 triệu
Năm 4: Lãi phải trả: (3000-750*3)*12% = 90 triệu
Vậy:
Năm 1: 750 + 360 = 1110
Năm 2: 750 + 270 = 1020
Năm 3: 750 + 180 = 930
Năm 4: 750 + 90 = 840
Vì lãi vay trong thời gian xây dựng là 300 triệu, nên ta có:
Tổng lãi vay phải trả = 360+270+180+90 = 900 triệu.
Suy ra, 300 triệu này phải cộng đều vào 4 năm trả nợ.
Vậy số tiền lãi phải trả mỗi năm là 300/4 = 75 triệu.
Suy ra tổng số tiền phải trả mỗi năm là:
Năm 1: 750 + 360 + 75 = 1185
Năm 2: 750 + 270 + 75 = 1095
Năm 3: 750 + 180 + 75 = 1005
Năm 4: 750 + 90 + 75 = 915
Số tiền phải trả hàng năm không đều nhau.
Tuy nhiên, nếu đề bài yêu cầu tính số tiền trung bình phải trả hàng năm, ta có:
Tổng số tiền phải trả = 3000 + 3000*12%*4 = 3000 + 1440 = 4440
Số tiền trung bình phải trả hàng năm = 4440/4 = 1110 triệu.

Nếu hiểu lãi vay 300 triệu là tổng lãi vay trong năm xây dựng (năm 0), thì số tiền gốc vay là 3000 triệu và tiền lãi vay là 300 triệu sẽ được cộng dồn vào gốc.
Vậy số tiền gốc để trả nợ sẽ là: 3000 + 300 = 3300 triệu.
Số tiền gốc phải trả mỗi năm là: 3300/4 = 825 triệu.
Năm 1: Lãi = 3300 * 12% = 396 triệu. Tổng = 825 + 396 = 1221
Năm 2: Lãi = (3300 - 825) * 12% = 297 triệu. Tổng = 825 + 297 = 1122
Năm 3: Lãi = (3300 - 825*2) * 12% = 198 triệu. Tổng = 825 + 198 = 1023
Năm 4: Lãi = (3300 - 825*3) * 12% = 99 triệu. Tổng = 825 + 99 = 924
Đáp án gần nhất là D. 915 triệu, tuy nhiên đây không phải là đáp án chính xác. Có thể câu hỏi hoặc các đáp án đã có sự nhầm lẫn.

Giá trị hoán chuyển (Switching Value) là giá trị của một biến số dự án mà tại đó làm cho NPV (Giá trị hiện tại ròng) của dự án bằng 0. Nói cách khác, nó cho biết mức độ mà một biến số có thể thay đổi trước khi dự án trở nên không khả thi (NPV < 0). Các lựa chọn khác không đúng vì chúng liên quan đến các khái niệm khác như lợi nhuận kế toán (lợi nhuận trước hoặc sau thuế) hoặc IRR (Tỷ suất hoàn vốn nội bộ).

Để tính MIRR (Modified Internal Rate of Return), chúng ta cần thực hiện các bước sau:

1. Tính giá trị hiện tại của các dòng tiền âm (chi phí): Trong trường hợp này, chỉ có năm 0 có dòng tiền âm là -300. Vì vậy, giá trị hiện tại của các chi phí là 300.

2. Tính giá trị tương lai của các dòng tiền dương (thu nhập) đến cuối dự án:
- Năm 1: 120 * (1 + 0.15)^3 = 120 * 1.520875 = 182.505
- Năm 2: 150 * (1 + 0.15)^2 = 150 * 1.3225 = 198.375
- Năm 4: 200 * (1 + 0.15)^0 = 200
- Tổng giá trị tương lai của các dòng tiền dương = 182.505 + 198.375 + 200 = 580.88

3. Tính MIRR: MIRR là tỷ suất chiết khấu mà tại đó giá trị hiện tại của các chi phí bằng giá trị hiện tại của giá trị tương lai của các thu nhập. Công thức tính MIRR là:
MIRR = (Giá trị tương lai của thu nhập / Giá trị hiện tại của chi phí)^(1 / n) - 1
Trong đó n là số năm của dự án (4 năm).
MIRR = (580.88 / 300)^(1/4) - 1
MIRR = (1.936267)^(0.25) - 1
MIRR = 1.179 - 1
MIRR = 0.179 = 17.9%

Vì 17.9% không nằm trong các đáp án A, B, C nên đáp án đúng là: D. Đáp án A, B, C đều sai.

Trong năm thứ nhất và năm thứ hai, lợi nhuận trước thuế (EBT) là âm, do đó không phát sinh thuế thu nhập doanh nghiệp phải nộp. Trong năm thứ ba, lợi nhuận trước thuế là 250 trđ, do đó thuế thu nhập doanh nghiệp phải nộp là 250 * 25% = 62.5 trđ. Trong năm thứ tư, lợi nhuận trước thuế là 300 trđ, do đó thuế thu nhập doanh nghiệp phải nộp là 300 * 25% = 75 trđ. Trong năm thứ năm, lợi nhuận trước thuế là 100 trđ, do đó thuế thu nhập doanh nghiệp phải nộp là 100 * 25% = 25 trđ. Trong năm thứ sáu, lợi nhuận trước thuế là 200 trđ, do đó thuế thu nhập doanh nghiệp phải nộp là 200 * 25% = 50 trđ. Vậy thuế thu nhập doanh nghiệp phải nộp trong năm thứ 4 là 75 trđ