Cho dự án thực hiện trong 3 năm với dòng tiền các năm (0, 1, 2, 3) lần lượt là -300, -20, 500, 400 tỷ đồng. Công thức nào dưới đây được dùng để tính NPV cho dự án (với mức chiết khấu 8%) ?

NPV (Net Present Value - Giá trị hiện tại ròng) là giá trị hiện tại của các dòng tiền trong tương lai của một dự án, trừ đi vốn đầu tư ban đầu. Công thức tổng quát để tính NPV là: NPV = ∑ [CFt / (1 + r)^t] - Initial Investment, trong đó CFt là dòng tiền ở năm t, r là tỷ lệ chiết khấu, và Initial Investment là vốn đầu tư ban đầu. Trong trường hợp này, vốn đầu tư ban đầu là 300 tỷ đồng (dấu âm), và các dòng tiền của các năm 1, 2, và 3 lần lượt là -20, 500, và 400 tỷ đồng. Tỷ lệ chiết khấu là 8%. Phương án A: NPV(8%, -300, -20, 500, 400). Hàm NPV thường được sử dụng trong Excel hoặc các phần mềm tài chính khác, trong đó tỷ lệ chiết khấu được đưa ra đầu tiên, và sau đó là các dòng tiền bắt đầu từ năm thứ 1. Do đó, phương án này hiểu là NPV(8%, -20, 500, 400) - 300, tức là trừ đi khoản đầu tư ban đầu sau khi tính NPV của các dòng tiền từ năm 1 đến năm 3. Cách tính này là chính xác. Phương án B: NPV(8%, -20, 500, 400) – 300. Phương án này tương đương với phương án A, chỉ là diễn giải rõ ràng hơn bước trừ vốn đầu tư ban đầu. Phương án C: NPV(8%, -300, -20, 500) + 400. Phương án này không đúng vì nó tính NPV cho các dòng tiền từ năm 0 đến năm 2, và sau đó cộng thêm dòng tiền năm 3 mà không chiết khấu. Vì phương án A và B đều đúng, và phương án D nói cả ba lựa chọn đều sai, nên phương án D cũng sai. Do đó, ta cần tìm phương án chính xác nhất. Trong trường hợp này, cả A và B đều diễn tả đúng công thức tính NPV. Vì cả A và B đều đúng, nên câu hỏi có lẽ đang tìm kiếm cách biểu diễn phù hợp nhất với hàm NPV thường thấy trong Excel. Trong Excel, hàm NPV chỉ tính giá trị hiện tại của các dòng tiền BẮT ĐẦU TỪ KỲ 1. Do đó, phương án B phù hợp hơn vì nó tách biệt dòng tiền đầu tư ban đầu và chỉ dùng hàm NPV cho các dòng tiền từ năm 1. Tuy nhiên, theo lý thuyết tài chính thì cả A và B đều đúng. Tuy nhiên, với cách hiểu thông thường và phổ biến trong thực tế tính toán NPV (sử dụng hàm NPV trong Excel), thì đáp án B là phù hợp nhất, vì đáp án A có thể gây nhầm lẫn về cách hàm NPV hoạt động (tức là, NPV chỉ tính cho các dòng tiền từ năm 1 trở đi).