Tại thời điểm t nhà đầu tư phân tích và đánh giá thấy rằng đồng bảng Anh được định giá cao và co giãn giá trị thời điểm t+1, ông ta sẽ:

Để tính chênh lệch giữa tỷ giá thực và tỷ giá danh nghĩa, chúng ta cần thực hiện các bước sau:

1. Tính tỷ giá danh nghĩa: Tỷ giá danh nghĩa đã cho là giảm từ 1,25 xuống 1,0. Vậy sự thay đổi tỷ giá danh nghĩa là (1,0 - 1,25) / 1,25 = -0,2 hay -20%.

2. Tính tỷ lệ lạm phát tương đối: Tỷ lệ lạm phát tương đối là sự khác biệt giữa lạm phát của Anh và Mỹ, tức là 15% - 5% = 10%.

3. Tính sự thay đổi tỷ giá thực: Sử dụng công thức gần đúng: Thay đổi tỷ giá thực = Thay đổi tỷ giá danh nghĩa - (Lạm phát Anh - Lạm phát Mỹ) = -20% - 10% = -30%.

4. Tính tỷ giá thực sau 1 năm: Tỷ giá thực = Tỷ giá danh nghĩa ban đầu * (1 + Thay đổi tỷ giá thực) = 1,25 * (1 - 0,3) = 1,25 * 0,7 = 0,875.

5. Tính chênh lệch giữa tỷ giá thực và tỷ giá danh nghĩa sau 1 năm: Chênh lệch = Tỷ giá thực - Tỷ giá danh nghĩa sau 1 năm = 0,875 - 1,0 = -0,125.

Tuy nhiên, các đáp án không khớp với kết quả tính toán này. Ta cần xem xét cách tiếp cận chính xác hơn, sử dụng công thức Fisher quốc tế:

(1 + ΔS) = (1 + π_domestic) / (1 + π_foreign)

Trong đó: ΔS là phần trăm thay đổi của tỷ giá giao ngay, π_domestic là lạm phát trong nước (Anh), và π_foreign là lạm phát nước ngoài (Mỹ).

Vậy, (1 + ΔS) = (1 + 0,15) / (1 + 0,05) = 1,15 / 1,05 ≈ 1,0952

ΔS ≈ 1,0952 - 1 = 0,0952 hay 9,52%

Tỷ giá danh nghĩa đã giảm từ 1,25 xuống 1,0, tức là giảm 20%.

Tỷ giá thực sẽ là: 1,25 * (1 + 0,0952) = 1,25 * 1,0952 ≈ 1,369

Chênh lệch giữa tỷ giá thực và danh nghĩa là: 1,369 - 1,0 = 0,369

Vì vậy, đáp án gần đúng nhất là +0,3690 USD/GBP.

CIP (Covered Interest Parity) tồn tại nghĩa là không có cơ hội kinh doanh chênh lệch lãi suất (arbitrage) khi đã phòng ngừa rủi ro tỷ giá. Tuy nhiên, trên thực tế, CIP có thể không hoàn toàn đúng do các yếu tố sau:

- Chi phí giao dịch: Các chi phí liên quan đến việc thực hiện các giao dịch ngoại hối, như phí hoa hồng, phí chuyển tiền, có thể làm giảm lợi nhuận từ kinh doanh chênh lệch lãi suất, khiến cho việc này không còn hấp dẫn.

- Chính sách kiểm soát của chính phủ: Chính phủ có thể áp đặt các biện pháp kiểm soát vốn, hạn chế việc chuyển tiền qua biên giới, làm cho việc kinh doanh chênh lệch lãi suất trở nên khó khăn hoặc không thể thực hiện.

- Thuế thu nhập: Thuế đánh vào lợi nhuận từ các giao dịch tài chính cũng làm giảm lợi nhuận ròng, ảnh hưởng đến tính khả thi của kinh doanh chênh lệch lãi suất.

Do đó, tất cả các yếu tố trên đều có thể là nguyên nhân khiến kinh doanh chênh lệch lãi suất không khả thi mặc dù CIP tồn tại.