Những tiêu chuẩn thẩm định dự án đầu tư nào dưới đây không sử dụng nguyên tắc giá trị tiền tệ theo thời gian?

Đáp án đúng: B. Cổ phần thường 

Lời giải:

Xét rủi ro đối với doanh nghiệp phát hành:

Cổ phần thường: Doanh nghiệp không có nghĩa vụ bắt buộc phải trả cổ tức cố định. Nếu kinh doanh không có lợi nhuận, doanh nghiệp có thể không chia cổ tức → rủi ro tài chính thấp nhất.

Cổ phần ưu đãi: Thường có mức cổ tức ưu đãi, tạo nghĩa vụ chi trả cao hơn cổ phần thường.

Trái phiếu: Doanh nghiệp phải trả lãi và hoàn trả nợ gốc theo cam kết → rủi ro tài chính cao hơn.

Đáp án đúng: D. Tất cả các câu trên 

Lời giải:

Chi phí sử dụng vốn là tỷ suất sinh lời mà doanh nghiệp phải trả/đáp ứng đối với các nguồn vốn được sử dụng để tài trợ cho đầu tư mới, bao gồm:

A. Nợ → có chi phí sử dụng nợ.

B. Cổ phần thường và/hoặc lợi nhuận giữ lại → có chi phí vốn cổ phần.

C. Cổ phần ưu đãi → có chi phí vốn cổ phần ưu đãi.

Vì vậy, chi phí sử dụng vốn có thể bao gồm chi phí của tất cả các nguồn vốn trên.

Chi phí sử dụng vốn (Cost of Capital) của một công ty là tỷ suất sinh lợi tối thiểu mà công ty phải kiếm được trên các khoản đầu tư của mình để đáp ứng các yêu cầu của các nhà cung cấp vốn (chủ nợ và cổ đông). Nó thể hiện chi phí cơ hội của việc sử dụng vốn cho các dự án đầu tư thay vì các lựa chọn đầu tư khác có rủi ro tương đương. Do đó, chi phí sử dụng vốn vừa là chi phí của các nguồn vốn của công ty vừa là tỷ suất sinh lợi đòi hỏi của các nhà đầu tư. Vì vậy, đáp án 'Cả a và c' là đáp án chính xác nhất.

Đòn bẩy tài chính (Financial Leverage) liên quan đến việc sử dụng nợ để tài trợ cho hoạt động của công ty. Nó tác động trực tiếp đến mối quan hệ giữa doanh số và thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS). Khi doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy tài chính, một sự thay đổi nhỏ trong doanh số có thể dẫn đến sự thay đổi lớn hơn trong EPS. Đòn bẩy kinh doanh (Operating Leverage) liên quan đến chi phí cố định trong cơ cấu chi phí của công ty và ảnh hưởng đến mối quan hệ giữa doanh số và lợi nhuận trước lãi vay và thuế (EBIT). Đòn bẩy tổng hợp là sự kết hợp của đòn bẩy kinh doanh và đòn bẩy tài chính. Vì câu hỏi tập trung vào mối quan hệ giữa doanh số và thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS), nên đáp án chính xác là đòn bẩy tài chính.