Chi tiêu vốn đòi hỏi một ________ ban đầu gọi là đầu tư thuần.

Để tính toán dòng tiền sau thuế của dự án cho năm thứ nhất, chúng ta cần thực hiện các bước sau:

Bước 1: Tính toán Lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT - Earnings Before Interest and Taxes)
EBIT được tính bằng cách lấy Doanh thu trừ đi tất cả các chi phí hoạt động, bao gồm chi phí cố định, biến phí và khấu hao.
EBIT = Doanh thu - Tổng chi phí cố định - Tổng biến phí - Khấu hao
EBIT = 120 - 30 - 50 - 10 = 30

Bước 2: Tính toán Lợi nhuận trước thuế (EBT - Earnings Before Tax)
Trong trường hợp này, không có thông tin về chi phí lãi vay, nên Lợi nhuận trước thuế (EBT) sẽ bằng Lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT).
EBT = EBIT = 30

Bước 3: Tính toán Thuế thu nhập doanh nghiệp
Thuế được tính bằng cách lấy Lợi nhuận trước thuế nhân với Thuế suất.
Thuế = EBT × Thuế suất
Thuế = 30 × 30% = 9

Bước 4: Tính toán Lợi nhuận sau thuế (PAT - Profit After Tax hoặc Net Income)
Lợi nhuận sau thuế được tính bằng cách lấy Lợi nhuận trước thuế trừ đi Thuế.
PAT = EBT - Thuế
PAT = 30 - 9 = 21

Bước 5: Tính toán Dòng tiền sau thuế (CFAT - Cash Flow After Tax)
Dòng tiền sau thuế được tính bằng cách lấy Lợi nhuận sau thuế cộng ngược trở lại khấu hao. Khấu hao là một khoản chi phí không bằng tiền mặt, nó làm giảm lợi nhuận chịu thuế nhưng không làm giảm dòng tiền thực tế của doanh nghiệp, do đó cần được cộng lại vào lợi nhuận sau thuế để phản ánh đúng dòng tiền.
CFAT = PAT + Khấu hao
CFAT = 21 + 10 = 31

Vậy, dòng tiền sau thuế của dự án cho năm thứ nhất là 31$. Do đó, phương án đúng là 31$.

Độ bẩy hoạt động (DOL - Degree of Operating Leverage) là thước đo mức độ thay đổi của lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT) khi doanh thu thay đổi. Nó thể hiện tác động của chi phí cố định đến lợi nhuận của công ty. DFL (Degree of Financial Leverage) là độ bẩy tài chính, đo lường tác động của việc sử dụng nợ đến thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS). DTL không phải là một thuật ngữ phổ biến trong tài chính doanh nghiệp.

Đáp án đúng: D. Kết hợp đồng thời cả 3 chỉ số trên 

Lời giải

Khi xem xét cấu trúc vốn của doanh nghiệp, cần đánh giá nhiều yếu tố tài chính, bao gồm:

A. Mức độ rủi ro kinh doanh → ảnh hưởng đến khả năng sử dụng nợ.

B. Chỉ số khả năng thanh toán → phản ánh khả năng đáp ứng nghĩa vụ nợ.

C. Độ lớn đòn bẩy tài chính → phản ánh mức độ sử dụng vốn vay và rủi ro tài chính.

Do đó, việc xác định cấu trúc vốn có thể liên quan đến cả 3 chỉ số trên.

Đòn bẩy kinh doanh (Degree of Operating Leverage - DOL) phản ánh mức độ ảnh hưởng của doanh thu đến lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT). Cụ thể, nó cho biết khi doanh thu hoặc số lượng tiêu thụ thay đổi 1% thì lợi nhuận trước thuế và lãi vay sẽ thay đổi bao nhiêu %. Vì vậy, đáp án chính xác là phương án 3.

Chỉ số P/E (Price-to-Earnings ratio) là một chỉ số tài chính quan trọng, được tính bằng cách chia giá thị trường của cổ phiếu cho thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS - Earnings Per Share). Công thức này cho biết nhà đầu tư sẵn sàng trả bao nhiêu cho mỗi đồng lợi nhuận của công ty. Vì vậy, đáp án đúng là "Giá thị trường cổ phần thường/EPS".