Nếu gọi D0: cổ tức hàng năm của một cổ phiếu thường; P: giá trị thị trường của một cổ phiếu thường; f: Chi phí phát hành một cổ phiếu thường; g: tỷ lệ tăng trưởng kỳ vọng của cổ tức thì khi tính chi phí sử dụng vốn cổ phần thường có nguồn từ phát hành mới, tử số là:
Trả lời:
Đáp án đúng: B
Để tính chi phí sử dụng vốn cổ phần thường có nguồn từ phát hành mới (Kn) bằng mô hình tăng trưởng cổ tức (Gordon Growth Model), chúng ta cần điều chỉnh giá thị trường của cổ phiếu để tính đến chi phí phát hành.
Công thức tổng quát cho chi phí vốn cổ phần thường (từ lợi nhuận giữ lại) là:
Ke = D1 / P + g
Trong đó:
* D1 = Cổ tức kỳ vọng năm tới = D0(1+g)
* P = Giá thị trường hiện tại của cổ phiếu
* g = Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức
Khi phát hành cổ phiếu mới, công ty phải chịu chi phí phát hành (f). Do đó, số tiền thực tế mà công ty thu về trên mỗi cổ phiếu mới phát hành sẽ ít hơn giá thị trường P. Số tiền thu ròng (net proceeds) trên mỗi cổ phiếu là P - f (giả định f là chi phí phát hành trên mỗi cổ phiếu).
Vì vậy, công thức tính chi phí vốn cổ phần thường từ phát hành mới (Kn) là:
Kn = D1 / (P - f) + g
Thay thế D1 = D0(1+g) vào công thức, ta có:
Kn = D0(1+g) / (P - f) + g
Để tìm tử số khi biểu thức này được viết dưới dạng một phân số duy nhất, chúng ta cần quy đồng mẫu số:
Kn = [D0(1+g) / (P - f)] + [g * (P - f) / (P - f)]
Kn = [D0(1+g) + g(P - f)] / (P - f)
Từ biểu thức trên, tử số chính là: D0(1+g) + g(P - f).
So sánh với các phương án đã cho:
* Phương án 1: D0(1+g) + P(g-f) => Không đúng.
* Phương án 2: D0(1+g) + g(P-f) => Chính xác, trùng với kết quả phân tích.
* Phương án 3: D0(1-f) + Pg => Không đúng.
* Phương án 4: D0(1-f) + g(P+g) => Không đúng.
Do đó, phương án đúng là phương án 2.
Với 400+ câu trắc nghiệm Quản trị Tài chính được chia sẻ nhằm giúp các bạn sinh viên khối ngành Tài chính - Ngân hàng có thêm tư liệu tham khảo học tập bổ ích.
50 câu hỏi 60 phút
