Đáp án đúng: C
Để tính giá trị doanh nghiệp, ta cần chiết khấu dòng tiền tự do của doanh nghiệp (FCFF) về hiện tại. Bài toán cho FCFF năm tới là 150 tỷ, tăng trưởng 10% trong 4 năm, sau đó giảm 15% vào năm thứ 6 và ổn định vĩnh viễn. Chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC) là 20%.
Bước 1: Tính FCFF cho 5 năm tới:
- Năm 1: 150 tỷ
- Năm 2: 150 * 1.1 = 165 tỷ
- Năm 3: 165 * 1.1 = 181.5 tỷ
- Năm 4: 181.5 * 1.1 = 199.65 tỷ
- Năm 5: 199.65 * 1.1 = 219.615 tỷ
Bước 2: Tính FCFF năm 6 (giảm 15%):
- Năm 6: 219.615 * (1 - 0.15) = 186.67275 tỷ
Bước 3: Tính FCFF từ năm 7 trở đi (ổn định vĩnh viễn): Vì FCFF ổn định vĩnh viễn từ năm 7, ta sử dụng công thức giá trị hiện tại của dòng tiền vĩnh viễn: Giá trị tại năm 6 = FCFF năm 7 / (WACC) = 186.67275 / 0.2 = 933.36375 tỷ
Bước 4: Chiết khấu tất cả các dòng tiền về hiện tại:
- Giá trị hiện tại của FCFF năm 1: 150 / (1.2)^1 = 125 tỷ
- Giá trị hiện tại của FCFF năm 2: 165 / (1.2)^2 = 114.5833 tỷ
- Giá trị hiện tại của FCFF năm 3: 181.5 / (1.2)^3 = 105.2083 tỷ
- Giá trị hiện tại của FCFF năm 4: 199.65 / (1.2)^4 = 96.3148 tỷ
- Giá trị hiện tại của FCFF năm 5: 219.615 / (1.2)^5 = 87.8479 tỷ
- Giá trị hiện tại của giá trị tại năm 6: 933.36375 / (1.2)^5 = 373.9072 tỷ
Bước 5: Tính tổng giá trị hiện tại của doanh nghiệp:
Tổng giá trị = 125 + 114.5833 + 105.2083 + 96.3148 + 87.8479 + 373.9072 = 902.8615 tỷ
Giá trị này gần nhất với đáp án C.