Công ty Phát Đạt chia cổ tức năm 1 là 4 tỷ đồng, dự tính rằng tỷ lệ tăng trưởng cổ tức năm 2 là 10%; năm 3 là 11%; năm 4 đến năm 15 cổ tức tăng trưởng đều mỗi năm 12% và từ năm 16 đến vĩnh viễn mỗi năm cổ tức tăng trưởng ổn định 6%. Biết suất sinh lời kỳ vọng trên vốn cổ phần là 20%/năm, WACC của công ty là 25%. Giá trị vốn cổ phần công ty là:
Trả lời:
Đáp án đúng: B
Để tính giá trị vốn cổ phần của công ty, chúng ta sử dụng mô hình chiết khấu cổ tức (Dividend Discount Model - DDM) nhiều giai đoạn.
Bước 1: Tính cổ tức của năm 2 và năm 3:
- Cổ tức năm 2 (D2) = Cổ tức năm 1 * (1 + tỷ lệ tăng trưởng năm 2) = 4 tỷ * (1 + 10%) = 4,4 tỷ đồng
- Cổ tức năm 3 (D3) = Cổ tức năm 2 * (1 + tỷ lệ tăng trưởng năm 3) = 4,4 tỷ * (1 + 11%) = 4,884 tỷ đồng
Bước 2: Tính cổ tức từ năm 4 đến năm 15 (D4 - D15). Vì tỷ lệ tăng trưởng đều 12% mỗi năm, ta cần tính giá trị hiện tại của chuỗi cổ tức này.
- Sử dụng công thức giá trị hiện tại của chuỗi niên kim tăng trưởng: PV = D1 / (r - g), trong đó D1 là cổ tức năm đầu tiên của chuỗi, r là suất sinh lời kỳ vọng, và g là tỷ lệ tăng trưởng.
- Tuy nhiên, chúng ta cần tính giá trị hiện tại của chuỗi niên kim này tại năm thứ 3, sau đó chiết khấu về hiện tại.
- Trước tiên, tính cổ tức năm 4 (D4) = D3 * (1 + 12%) = 4,884 tỷ * (1 + 12%) = 5,46928 tỷ đồng
- Giá trị tại năm 3 của chuỗi cổ tức từ năm 4 đến năm 15: PV3 = D4 / (r - g) * [1 - ((1 + g) / (1 + r))^n]
PV3 = 5,46928 / (0,20 - 0,12) * [1 - ((1 + 0,12) / (1 + 0,20))^12] = 5,46928 / 0,08 * [1 - (1,12 / 1,20)^12] = 68,366 * [1 - 0,387] = 68,366 * 0,613 = 41,906 tỷ đồng
Bước 3: Tính giá trị hiện tại của chuỗi cổ tức tăng trưởng ổn định từ năm 16 trở đi.
- Tính cổ tức năm 16 (D16) = D15 * (1 + 6%). Để tính D15, ta có thể sử dụng D4 và tăng trưởng 12% trong 11 năm: D15 = D4 * (1 + 0.12)^11 = 5.46928 * (1.12)^11 = 5.46928 * 3.4785 = 19.029 tỷ đồng
- D16 = 19.029 * 1.06 = 20.17 tỷ đồng
- Giá trị tại năm 15 của chuỗi cổ tức từ năm 16 trở đi: PV15 = D16 / (r - g) = 20.17 / (0,20 - 0,06) = 20.17 / 0,14 = 144,07 tỷ đồng
- Chiết khấu PV15 về năm 3: PV3' = PV15 / (1 + 0,20)^12 = 144,07 / (1.20)^12 = 144,07 / 8.916 = 16,158 tỷ đồng
Bước 4: Chiết khấu tất cả về hiện tại (năm 0):
- PV0 = D2 / (1 + r) + D3 / (1 + r)^2 + PV3 / (1 + r)^3 + PV3' / (1 + r)^3
- PV0 = 4,4 / 1,20 + 4,884 / (1,20)^2 + 41,906 / (1,20)^3 + 16,158 / (1,20)^3 = 3,667 + 3,405 + 19,394 + 7,482 = 33,948 tỷ đồng
Bước 5: Do sai số làm tròn ở các bước, không có đáp án nào gần đúng với kết quả tính toán.
Câu hỏi liên quan
CEO.29: Bộ Tài Liệu Hệ Thống Quản Trị Doanh Nghiệp
CEO.28: Bộ 100+ Tài Liệu Hướng Dẫn Xây Dựng Hệ Thống Thang, Bảng Lương
CEO.27: Bộ Tài Liệu Dành Cho StartUp - Quản Lý Doanh Nghiệp Thời Đại 4.0
CEO.26: Bộ Tài Liệu Dành Cho StartUp - Khởi Nghiệp Thời Đại 4.0
CEO.25: Bộ Tài Liệu Ứng Dụng Công Nghệ Thông Tin và Thương Mại Điện Tử Trong Kinh Doanh
