Một doanh nghiệp có dòng tiền vốn chủ sở hữu (FCFE) dự kiến năm tới sẽ là 50 tỷ đồng. FCFE được kỳ vọng có mức tăng trưởng 10% một năm trong 4 năm tiếp theo và sau đó có mức tăng trưởng ổn định vĩnh viễn là 5% một năm. Nếu tỷ suất sinh lời kỳ vọng của vốn chủ sở hữu là 20% thì giá trị vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp này là:
Trả lời:
Đáp án đúng: C
Để tính giá trị vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp, ta sử dụng mô hình chiết khấu dòng tiền vốn chủ sở hữu (FCFE). Công thức như sau:
1. **Tính FCFE cho giai đoạn tăng trưởng không đều (4 năm):**
- FCFE năm 1: 50 tỷ đồng
- FCFE năm 2: 50 * (1 + 10%) = 55 tỷ đồng
- FCFE năm 3: 55 * (1 + 10%) = 60.5 tỷ đồng
- FCFE năm 4: 60.5 * (1 + 10%) = 66.55 tỷ đồng
- FCFE năm 5: 66.55 * (1 + 10%) = 73.205 tỷ đồng (FCFE này sẽ được sử dụng để tính giá trị cuối kỳ)
2. **Tính giá trị hiện tại (PV) của FCFE trong giai đoạn tăng trưởng không đều:**
- PV(FCFE năm 1) = 50 / (1 + 20%) = 41.67 tỷ đồng
- PV(FCFE năm 2) = 55 / (1 + 20%)^2 = 38.19 tỷ đồng
- PV(FCFE năm 3) = 60.5 / (1 + 20%)^3 = 35.15 tỷ đồng
- PV(FCFE năm 4) = 66.55 / (1 + 20%)^4 = 32.48 tỷ đồng
3. **Tính giá trị cuối kỳ (Terminal Value) tại năm thứ 4:**
- Terminal Value = FCFE năm 5 / (r - g) = 73.205 / (0.20 - 0.05) = 73.205 / 0.15 = 488.03 tỷ đồng
4. **Tính giá trị hiện tại của giá trị cuối kỳ:**
- PV(Terminal Value) = 488.03 / (1 + 20%)^4 = 235.40 tỷ đồng
5. **Tính tổng giá trị vốn chủ sở hữu:**
- Tổng giá trị = PV(FCFE năm 1) + PV(FCFE năm 2) + PV(FCFE năm 3) + PV(FCFE năm 4) + PV(Terminal Value)
- Tổng giá trị = 41.67 + 38.19 + 35.15 + 32.48 + 235.40 = 382.89 tỷ đồng
Vậy, giá trị vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp này là khoảng 382,89 tỷ đồng, gần nhất với đáp án C.
