Một doanh nghiệp có của toàn bộ công ty (FCFF) dự kiến năm tới sẽ là 150 tỷ đồng. FCFF được kỳ vọng có mức tăng trưởng 10% một năm trong 4 năm tiếp theo. Năm thứ 6, FCFE dự kiến giảm 15% và ổn định vĩnh viễn. Nếu chi phí sử dụng vốn bình quân của doanh nghiệp là 20% thì giá trị của doanh nghiệp này là:
Trả lời:
Đáp án đúng: C
Để tính giá trị doanh nghiệp, ta cần chiết khấu dòng tiền tự do của doanh nghiệp (FCFF). Bài toán cho FCFF năm tới là 150 tỷ, tăng trưởng 10% trong 4 năm tiếp theo, sau đó giảm 15% vào năm thứ 6 và ổn định vĩnh viễn. Chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC) là 20%.
Bước 1: Tính FCFF cho 5 năm tới:
- Năm 1: 150 tỷ
- Năm 2: 150 * 1.1 = 165 tỷ
- Năm 3: 165 * 1.1 = 181.5 tỷ
- Năm 4: 181.5 * 1.1 = 199.65 tỷ
- Năm 5: 199.65 * 1.1 = 219.615 tỷ
Bước 2: Tính FCFF năm thứ 6 (giảm 15%):
- Năm 6: 219.615 * (1 - 0.15) = 186.67275 tỷ
Bước 3: Tính giá trị hiện tại của FCFF từ năm 1 đến năm 5:
- PV(FCFF1) = 150 / (1.2)^1 = 125
- PV(FCFF2) = 165 / (1.2)^2 = 114.5833
- PV(FCFF3) = 181.5 / (1.2)^3 = 105.2083
- PV(FCFF4) = 199.65 / (1.2)^4 = 96.3477
- PV(FCFF5) = 219.615 / (1.2)^5 = 87.8959
Bước 4: Tính giá trị hiện tại của FCFF từ năm 6 trở đi (tăng trưởng 0%):
- Giá trị tại năm 5 = 186.67275 / 0.2 = 933.36375 tỷ
- PV(FCFF6+) = 933.36375 / (1.2)^5 = 374.9734
Bước 5: Cộng tất cả các giá trị hiện tại:
- Giá trị doanh nghiệp = 125 + 114.5833 + 105.2083 + 96.3477 + 87.8959 + 374.9734 = 904.0086 tỷ
Vì không có đáp án nào trùng khớp với kết quả tính toán, đáp án đúng nhất là D. Các đáp án còn lại SAI.