Khi doanh nghiệp có NPV = 0 thì?

Dự án loại trừ nhau là những dự án mà việc chấp nhận dự án này sẽ tự động loại bỏ khả năng chấp nhận các dự án khác. Điều này xảy ra khi các dự án có cùng mục tiêu nhưng sử dụng các phương pháp hoặc nguồn lực khác nhau, và chỉ một phương pháp/nguồn lực có thể được sử dụng. Các dự án độc lập là các dự án mà việc chấp nhận một dự án không ảnh hưởng đến việc chấp nhận các dự án khác.

Để tính IRR (Internal Rate of Return - Tỷ suất hoàn vốn nội bộ) cho dự án này, chúng ta cần tìm tỷ lệ chiết khấu mà tại đó NPV (Net Present Value - Giá trị hiện tại ròng) của dự án bằng 0. Với dòng tiền -792$, 1780$, -1000$, ta cần giải phương trình sau:

NPV = -792 + 1780/(1+IRR) - 1000/(1+IRR)^2 = 0

Phương trình này là một phương trình bậc hai theo 1/(1+IRR). Giải phương trình này có thể cho ra hai nghiệm IRR. Trong trường hợp này, ta sẽ có hai giá trị IRR là 11,11% và 13,64%.

Do đó, đáp án chính xác là b. 11,11% và 13,64%.

Câu hỏi này kiểm tra kiến thức về nhược điểm của việc huy động vốn bằng cổ phiếu ưu đãi.

Phương án a: Lợi tức cổ phiếu ưu đãi cao hơn lợi tức trái phiếu. Điều này không phải lúc nào cũng đúng. Lợi tức của cổ phiếu ưu đãi và trái phiếu phụ thuộc vào nhiều yếu tố như rủi ro, thời hạn, và điều kiện thị trường. Tuy nhiên, nhìn chung lợi tức cổ phiếu ưu đãi có thể cao hơn để bù đắp cho việc cổ đông ưu đãi thường có thứ tự thanh toán sau trái chủ khi công ty phá sản.

Phương án b: Lợi tức cổ phiếu ưu đãi không được trừ vào thu nhập chịu thuế làm chi phí sử dụng cổ phiếu ưu đãi lớn hơn chi phí sử dụng trái phiếu. Đây là một bất lợi lớn. Lãi vay trái phiếu được khấu trừ thuế, làm giảm chi phí vốn thực tế của việc sử dụng nợ. Cổ tức cổ phiếu ưu đãi thì không được khấu trừ thuế, do đó chi phí vốn thực tế cao hơn.

Phương án c: Phải trả lợi tức đúng kỳ hạn. Mặc dù việc trả cổ tức đúng hạn là quan trọng, nhưng đây không phải là một bất lợi đặc biệt so với các hình thức huy động vốn khác, đặc biệt là trái phiếu, nơi việc thanh toán lãi là bắt buộc.

Vì vậy, phương án d (chỉ a & b) là đáp án chính xác nhất, vì nó bao gồm cả hai nhược điểm chính của việc huy động vốn bằng cổ phiếu ưu đãi.