Công ty hợp doanh có đặc điểm cơ bản là:

Để tính tỷ suất sinh lợi cổ tức kỳ vọng năm 2011, ta cần tính cổ tức dự kiến năm 2011 (D1) và chia cho giá cổ phiếu hiện tại (P0). Tuy nhiên, vì câu hỏi không cho giá cổ phiếu hiện tại, ta sẽ sử dụng công thức Gordon Growth Model để tìm ra đáp án.

Đầu tiên, ta tính cổ tức dự kiến năm 2011 (D1): D1 = D0 * (1 + g) = $1.75 * (1 + 0.15) = $1.75 * 1.15 = $2.0125

Tiếp theo, ta tính giá trị cổ phiếu hiện tại P0 sử dụng công thức chiết khấu cổ tức nhiều giai đoạn:
P0 = D1/(1+r) + D2/(1+r)^2 + D3/(1+r)^3 + D3*(1+g_long)/(r-g_long) / (1+r)^3
Trong đó:
D1 = 2.0125
D2 = D1 * (1+0.15) = 2.0125 * 1.15 = 2.314375
D3 = D2 * (1+0.15) = 2.314375 * 1.15 = 2.66153125
r = 0.12 (tỷ suất sinh lợi yêu cầu)
g_long = 0.05 (tốc độ tăng trưởng dài hạn)

P0 = 2.0125/(1+0.12) + 2.314375/(1+0.12)^2 + 2.66153125/(1+0.12)^3 + 2.66153125*(1+0.05)/(0.12-0.05) / (1+0.12)^3
P0 = 2.0125/1.12 + 2.314375/1.2544 + 2.66153125/1.404928 + (2.66153125*1.05)/0.07 / 1.404928
P0 = 1.796875 + 1.84555 + 1.8944 + (2.794607813/0.07) / 1.404928
P0 = 1.796875 + 1.84555 + 1.8944 + 39.92296875 / 1.404928
P0 = 1.796875 + 1.84555 + 1.8944 + 28.4167
P0 = 34.953525

Tỷ suất sinh lợi cổ tức kỳ vọng năm 2011 = D1 / P0 = 2.0125 / 34.953525 = 0.05757 = 5.76%
Đáp án gần nhất là c. 5,93%.

Tuy nhiên, đề bài yêu cầu tính tỷ suất sinh lợi cổ tức kỳ vọng năm 2011 (D1/P0). Do đó, chúng ta không cần tính giá cổ phiếu P0 phức tạp như trên. Thay vào đó, chúng ta có thể ước tính bằng cách sử dụng công thức tăng trưởng ổn định Gordon: P0 = D1 / (r - g). Trong đó r là tỷ suất sinh lợi yêu cầu (12%) và g là tốc độ tăng trưởng dài hạn (5%).

Tuy nhiên vì giai đoạn đầu tăng trưởng khác nên không thể áp dụng công thức trên, ta cần chiết khấu dòng tiền.

Sau khi kiểm tra kỹ lại, không có đáp án nào hoàn toàn chính xác. Đáp án gần đúng nhất là c. Tuy nhiên, sự chênh lệch này có thể do làm tròn số trong quá trình tính toán.

Một cách tính khác là chỉ tập trung vào cổ tức năm đầu tiên: D1 = 1.75 * (1 + 0.15) = 2.0125. Nếu ta giả sử giá cổ phiếu P0 phản ánh đúng kỳ vọng của thị trường, ta có thể tính tỷ suất cổ tức bằng cách chia D1 cho P0. Tuy nhiên, P0 không được cho, nên ta không thể tính trực tiếp.
Vì vậy, dựa trên các lựa chọn và tính toán gần đúng, đáp án c là hợp lý nhất dù không hoàn toàn chính xác.

Phương pháp chiết khấu cổ tức (Dividend Discount Model - DDM) là một phương pháp phổ biến để tính toán chi phí vốn cổ phần. Phương pháp này dựa trên việc chiết khấu dòng cổ tức dự kiến trong tương lai về giá trị hiện tại để xác định giá trị hợp lý của cổ phiếu, từ đó suy ra chi phí vốn cổ phần. Các phương pháp khác như 'lợi nhuận dự kiến', 'giá thị trường', hoặc 'chi phí vốn yêu cầu' có thể liên quan đến việc đánh giá chi phí vốn, nhưng không phải là phương pháp trực tiếp và phổ biến như phương pháp chiết khấu cổ tức.

Khi vốn vay chiếm tỷ trọng lớn trong cấu trúc vốn, công ty phải trả một lượng lãi vay lớn. Nếu hoạt động kinh doanh không hiệu quả, công ty sẽ gặp khó khăn trong việc trả nợ, dẫn đến rủi ro tài chính cao. Các lựa chọn khác không phù hợp vì rủi ro tài chính thấp (b) và không thay đổi (c) không đúng trong tình huống này, và lợi nhuận cao hơn (d) không phải là kết quả chắc chắn khi nợ vay cao, mà phụ thuộc vào hiệu quả sử dụng vốn vay.

WACC (Weighted Average Cost of Capital) là chi phí vốn bình quân gia quyền, được tính bằng cách lấy tỷ trọng của từng nguồn vốn (vốn chủ sở hữu và nợ) nhân với chi phí của từng nguồn vốn đó. Vì vậy, khi tính toán WACC, chúng ta cần tính toán: chi phí vốn cổ phần, chi phí nợ, tỷ trọng của vốn chủ sở hữu và tỷ trọng của nợ. Do đó, tất cả các yếu tố được liệt kê đều cần thiết cho việc tính toán WACC. Vì câu hỏi yêu cầu xác định yếu tố *không* cần thiết, nên có vẻ như không có đáp án đúng trong các lựa chọn đã cho.

Đòn bẩy tổng hợp (Degree of Combined Leverage - DCL) đo lường tác động tổng thể của cả đòn bẩy hoạt động (DOL) và đòn bẩy tài chính (DFL) lên lợi nhuận trên mỗi cổ phần (EPS) khi có sự thay đổi trong doanh thu. Nói cách khác, nó cho biết phần trăm thay đổi trong EPS cho một phần trăm thay đổi trong doanh thu. Công thức tính DCL là DCL = DOL * DFL, và nó thể hiện mức độ ảnh hưởng tổng hợp của cả chi phí cố định hoạt động và chi phí lãi vay đến lợi nhuận của công ty.