Công thức tính dòng tiền có lá chắn thuế từ lãi vay là: EBIT*(1-t%) + Dep + TS - ∆WC. Trong đó TS (Tax Shield) = Intt% (t% là thuế suất thuế TNDN). Vì vậy, công thức C: EBIT(1-t%) + Dep + TS + Int - ∆WC; là sai vì đã cộng thêm Int vào. Tuy nhiên, nếu hiểu TS ở đây là tổng tiết kiệm thuế khác do vay nợ, bao gồm cả tiết kiệm thuế từ lãi vay, thì công thức C vẫn có thể đúng. Do vậy, đáp án D (Tất cả các cách tính trên đều sai) có vẻ hợp lý hơn trong trường hợp này, vì các công thức còn lại không thể hiện rõ yếu tố lá chắn thuế một cách tường minh.
Tuy nhiên, để chính xác hơn, ta cần xem xét bản chất của dòng tiền có lá chắn thuế. Dòng tiền này phản ánh lợi ích mà doanh nghiệp có được từ việc sử dụng nợ, cụ thể là việc giảm thuế do chi phí lãi vay được trừ vào thu nhập chịu thuế. Vì vậy, phần 'TS' trong công thức C thực chất là tiết kiệm thuế từ lãi vay (Int * t%). Do đó, công thức C, khi hiểu đúng về TS, có thể biểu diễn dòng tiền có lá chắn thuế, nhưng cách viết chưa thật sự rõ ràng. Để rõ ràng hơn, ta nên viết: NOPAT + Dep - ∆WC + Int*t% (tức NOPAT + Dep - ∆WC + TS).
Đáp án A sai vì không tính đến ảnh hưởng của lãi vay và lá chắn thuế.
Đáp án B sai vì cộng trực tiếp Int vào, thay vì tính đến phần tiết kiệm thuế từ lãi vay.
Vì câu hỏi yêu cầu công thức xác định dòng tiền có lá chắn thuế từ lãi vay, và công thức C có thể hiểu được theo hướng đó (mặc dù không tường minh), và các đáp án còn lại sai rõ ràng, ta chọn đáp án C. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng công thức C cần được hiểu một cách chính xác để tránh nhầm lẫn.
