Hiện tại, bạn đầu tư vào một trái phiếu vô hạn mới phát hành với giá 900.000 đồng. Trái phiếu có mệnh giá là 1.000.000 đồng. Lãi suất coupon là 10%/ năm; lãi được nhận định kỳ hàng năm. Hãy tính lợi suất khi đáo hạn của trái phiếu (YTM)?

Để đưa ra quyết định đầu tư tối ưu, chúng ta cần so sánh IRR (Internal Rate of Return - Tỷ suất hoàn vốn nội bộ) của từng dự án với chi phí vốn (cost of capital) phù hợp. Trong trường hợp này, chi phí vốn sẽ thay đổi tùy thuộc vào nguồn vốn sử dụng (nợ, lợi nhuận giữ lại, vốn cổ phần mới).

Xác định điểm gãy vốn (breakpoint) cho lợi nhuận giữ lại:

Lợi nhuận giữ lại = Lợi nhuận * (1 - Tỷ lệ chia cổ tức) = 375 * (1 - 0.2) = 300

Tỷ lệ vốn cổ phần trong cơ cấu vốn mục tiêu là 60%. Vậy, vốn đầu tư có thể được tài trợ từ lợi nhuận giữ lại là: 300 / 0.6 = 500.

Xác định điểm gãy vốn cho nợ:

Công ty có thể vay 300 với lãi suất 18%. Tỷ lệ nợ trong cơ cấu vốn mục tiêu là 40%. Vậy, vốn đầu tư có thể được tài trợ từ nợ với lãi suất 18% là: 300 / 0.4 = 750.

Tính chi phí vốn bình quân gia quyền (WACC) ở các ngưỡng khác nhau:

Ngưỡng 1: Tổng vốn đầu tư <= 500

Vốn nợ (tối đa 300): Chi phí nợ = 18% * (1 - 30%) = 12.6%

Vốn cổ phần (từ lợi nhuận giữ lại): Chi phí vốn cổ phần = 20%

WACC = 40% * 12.6% + 60% * 20% = 5.04% + 12% = 17.04%

Ngưỡng 2: 500 < Tổng vốn đầu tư <= 500+750-300 =950

Vốn nợ (tối đa 300): Chi phí nợ = 18% * (1 - 30%) = 12.6%

Vốn cổ phần (phát hành mới): Chi phí vốn cổ phần = 21%

WACC = 40% * 12.6% + 60% * 21% = 5.04% + 12.6% = 17.64%

Ngưỡng 3: Tổng vốn đầu tư > 500+750-300 = 950

Vốn nợ (vay thêm với lãi suất 20%): Chi phí nợ = 20% * (1 - 30%) = 14%

Vốn cổ phần (phát hành mới): Chi phí vốn cổ phần = 21%

WACC = 40% * 14% + 60% * 21% = 5.6% + 12.6% = 18.2%

Đánh giá các dự án:

Tổng vốn đầu tư cho các dự án A, B, C, và D là 400 + 200 + 200 + 100 = 900. Chi phí vốn sử dụng ngưỡng 2.

A (IRR = 28%): Chấp nhận (28% > 17.64%)

B (IRR = 20%): Chấp nhận (20% > 17.64%)

C (IRR = 19%): Chấp nhận (19% > 17.64%)

D (IRR = 18%): Chấp nhận (18% > 17.64%)

E (IRR = 16%): Không chấp nhận vì không tốn vốn

Vậy, công ty nên chọn các dự án A, B, C và D.

Gọi tổng nhu cầu vốn đầu tư của doanh nghiệp là X.

Theo đề bài, cơ cấu vốn mục tiêu gồm 30% là nợ. Doanh nghiệp chỉ muốn vay với lãi suất 12% cho 200.

Vậy ta có phương trình: 0.3 * X = 200 => X = 200 / 0.3 = 666,67

Vậy nhu cầu vốn đầu tư tối đa là 666,67 thì doanh nghiệp không phải vay nợ với lãi suất cao.

Để tính suất sinh lời bình quân năm của dự án, ta sử dụng công thức tính lãi kép: FV = PV * (1 + r)^n, trong đó: FV là giá trị tương lai (1.000 triệu), PV là giá trị hiện tại (200 triệu), r là suất sinh lời bình quân năm, và n là số năm (5).

Ta có: 1000 = 200 * (1 + r)^5
=> (1 + r)^5 = 1000/200 = 5
=> 1 + r = 5^(1/5) ≈ 1.3797
=> r ≈ 1.3797 - 1 = 0.3797
=> r ≈ 37.97%

Vậy, suất sinh lời bình quân năm của dự án là khoảng 37,97%.

Đáp án đúng: C. Công ty cổ phần

Lời giải

Trách nhiệm hữu hạn là đặc điểm quan trọng của công ty cổ phần: cổ đông chỉ chịu trách nhiệm về các khoản nợ và nghĩa vụ tài sản của công ty trong phạm vi số vốn đã góp.

A. Công ty tư nhân → chủ doanh nghiệp chịu trách nhiệm vô hạn.

B. Công ty hợp danh → thành viên hợp danh chịu trách nhiệm vô hạn.

C. Công ty cổ phần → cổ đông chịu trách nhiệm hữu hạn.

D. Tất cả đáp án.

Đáp án đúng: D. Tạo giá trị cho doanh nghiệp 

Lời giải

Một nhiệm vụ cốt lõi của nhà quản trị tài chính là đưa ra các quyết định tài chính nhằm tối đa hóa giá trị doanh nghiệp, thông qua các quyết định về đầu tư, tài trợ và cổ tức.

A. Huy động vốn → là một nhiệm vụ quan trọng nhưng là một bộ phận của quản trị tài chính.

B. Chuẩn bị báo cáo tài chính → chủ yếu thuộc chức năng kế toán.

C. Quyết định chính sách cổ tức → cũng là một quyết định tài chính quan trọng.

D. Tạo giá trị cho doanh nghiệp → mục tiêu tổng quát và quan trọng của nhà quản trị tài chính.