Đáp án đúng: D
Để lựa chọn phương án vay vốn tối ưu, doanh nghiệp cần so sánh chi phí vốn của từng phương án, bao gồm lãi suất, lệ phí vay (nếu có), và các chi phí phát hành trái phiếu. Mục tiêu là tìm phương án có chi phí vốn thấp nhất.
* **Phương án 1:** Vay ngân hàng X với lãi suất 12%/năm và lệ phí 40 triệu đồng. Do thanh toán đều theo kỳ, doanh nghiệp sẽ trả lãi trên dư nợ giảm dần.
* **Phương án 2:** Vay ngân hàng Y với lãi suất 6%/năm và lệ phí 20 triệu đồng, trả lãi và nợ gốc khi đáo hạn. Mặc dù lãi suất thấp hơn, nhưng doanh nghiệp phải trả toàn bộ lãi và gốc vào cuối kỳ, gây áp lực lớn về dòng tiền.
* **Phương án 3:** Phát hành trái phiếu coupon với lãi suất 11%/năm, giá phát hành bằng 98% mệnh giá, chi phí phát hành bằng 0.5% mệnh giá. Chi phí vốn sẽ bao gồm lãi suất coupon và các chi phí phát hành.
* **Phương án 4:** Phát hành trái phiếu zero coupon, giá phát hành bằng 50% mệnh giá, chi phí phát hành bằng 1% mệnh giá. Doanh nghiệp không trả lãi định kỳ, nhưng phải hoàn trả mệnh giá gốc khi đáo hạn.
Để đưa ra quyết định chính xác, doanh nghiệp cần tính toán chi phí vốn thực tế của từng phương án, bao gồm cả chi phí cơ hội và tác động đến dòng tiền. Tuy nhiên, với thông tin hiện tại, rất khó để xác định chính xác phương án nào là tốt nhất mà không có thêm phân tích chi tiết về dòng tiền và các yếu tố khác. Ví dụ, phương án 2 có vẻ hấp dẫn với lãi suất thấp, nhưng có thể gây khó khăn về dòng tiền khi đáo hạn. Phương án 4 có thể có chi phí vốn thấp nhất nếu chiết khấu đủ lớn, nhưng cũng cần xem xét rủi ro tái đầu tư và tác động đến cấu trúc vốn.
Vì vậy, để có thể đưa ra lựa chọn chính xác, chúng ta cần thêm dữ liệu để tính toán và so sánh cụ thể chi phí của từng phương án. Trong trường hợp này, do không có đủ dữ liệu để tính toán chi tiết, chúng ta không thể xác định chính xác phương án nào là tốt nhất.
