Công ty liên doanh SH dự định đầu tư một nhà máy sản xuất linh kiện xe gắn máy với số vốn đầu tư ban đầu là 50 triệu USD. Báo cáo ngân lưu của dự án như sau:

Năm	0	1	2
Ngân lưu ra	50	10	10
Ngân lưu vào		40	50

Tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR) của nhà máy là:

Điểm hòa vốn tiền tệ (cash break-even point) chỉ xét đến các chi phí thực tế bằng tiền mặt, không bao gồm các khoản chi phí không bằng tiền như khấu hao. Trong khi đó, điểm hòa vốn trả nợ (debt service break-even point) tính đến cả nợ gốc phải trả và thuế thu nhập doanh nghiệp, cùng với các chi phí bằng tiền khác. Vì BD (khấu hao) < ID (nợ gốc) + IT (thuế TNDN), điều này có nghĩa là chi phí bằng tiền cần bù đắp để trả nợ và thuế lớn hơn chi phí bằng tiền cần bù đắp để đạt điểm hòa vốn tiền tệ. Do đó, sản lượng hòa vốn tính theo điểm hòa vốn tiền tệ sẽ nhỏ hơn so với sản lượng hòa vốn tính theo điểm hòa vốn trả nợ.

Chi phí điện thoại bàn hàng tháng bao gồm phí thuê bao (một khoản tiền cố định phải trả dù có sử dụng hay không) và phí phát sinh ngoài thuê bao (tính theo số phút gọi hoặc dung lượng sử dụng). Vì có cả yếu tố cố định và biến đổi, nên đây là chi phí hỗn hợp.

Dự án đầu tư vay vốn nhiều sẽ làm tăng chi phí lãi vay. Chi phí lãi vay được trừ vào thu nhập chịu thuế khi tính thuế thu nhập doanh nghiệp. Do đó, vay càng nhiều, chi phí lãi vay càng lớn, thu nhập chịu thuế càng giảm, dẫn đến nộp thuế thu nhập doanh nghiệp càng ít.

Để giải quyết câu hỏi này, chúng ta cần tính NPV và IRR cho cả hai dự án A và B, sau đó so sánh chúng để đưa ra quyết định.

* Dự án A:

* NPV = -1000 + 1120/(1+0.08) = -1000 + 1037.04 = 37.04

* Để tính IRR, ta giải phương trình: -1000 + 1120/(1+IRR) = 0 => 1120/(1+IRR) = 1000 => 1 + IRR = 1.12 => IRR = 0.12 = 12%

* Dự án B:

* NPV = -1000 + 1607/(1+0.08)^5 = -1000 + 1607/1.4693 = -1000 + 1093.65 = 93.65

* Để tính IRR, ta giải phương trình: -1000 + 1607/(1+IRR)^5 = 0 => 1607/(1+IRR)^5 = 1000 => (1+IRR)^5 = 1.607 => 1+IRR = 1.0997 => IRR = 0.0997 = 9.97%

Kết luận:

* NPV: Dự án B có NPV cao hơn (93.65 > 37.04), nên theo tiêu chí NPV, ta nên chọn dự án B.

* IRR: Dự án A có IRR cao hơn (12% > 9.97%), nên theo tiêu chí IRR, ta nên chọn dự án A.

Phân tích các lựa chọn:

* Lựa chọn 1: "Chọn dự án A nếu căn cứ vào NPV" - Sai, vì NPV của B lớn hơn.

* Lựa chọn 2: "Chọn dự án B nếu căn cứ vào IRR" - Sai, vì IRR của A lớn hơn.

* Lựa chọn 3: "Loại dự án A nếu căn cứ vào IRR" - Sai, vì IRR của A lớn hơn IRR của B.

* Lựa chọn 4: "Chọn dự án B nếu căn cứ vào NPV" - Đúng, vì NPV của B lớn hơn NPV của A.